石油石化行业跟踪周报：原油周报：需求前景悲观，国际油价持续下跌

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 原油周报：需求前景悲观，国际油价持续下跌 增持（维持） 投资要点 【油价回顾】本周，由于全球制造业数据疲软导致的对需求前景的悲观情绪，全球闲置产能增加，美国汽油库存增加以及美国可能长期维持高利率抵消了对美国原油库存降幅超预期的乐观情绪，持续打压石油市场气氛，原油价格持续下跌。周后期由于欧佩克可能会进一步减产和欧洲 柴油库存下降，供需继续权衡，欧美原油期货微幅收涨。 【油价观点】预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能 力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战 略原油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。我们认为，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 【原油价格板块】截止至2023年08月25日当周，布伦特原油期货结算价为84.48美元/桶，较上周下降0.32美元/桶（环比-0.38%）；WTI原油期货结算价为79.83美元/桶，较上周下降1.42美元/桶（环比-1.75%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.13美元/桶，较上周上升1.84美元/桶（环 比+2.38%）。截止至2023年08月18日当周，俄罗斯Urals原油现货价 为70.96美元/桶，较上周下降3.50美元/桶（环比-4.70%）。 【美国原油板块】1）供给端。产量板块：截止至2023年08月18日当周，美国原油产量为1280万桶/天，较之前一周增加10万桶/天。钻机板块：截止至2023年08月25日当周，美国活跃钻机数量为512台，较上周减少8台。压裂板块：截止至2023年08月18日当周，美国压裂车队数量为256部，较上周增加6部。2）需求端。截止至2023年08月18日当周，美国炼厂原油加工量为1677.6万桶/天，较之前一周增加 3.0万桶/天，美国炼厂原油开工率为94.50%,较之前一周下降0.2pct。3）原油库存。截止至2023年08月18日当周，美国原油总库存为7.82亿桶，较之前一周减少554.0万桶（环比-0.70%）；商业原油库存为4.34亿 桶，较之前一周减少613.4万桶（环比-1.40%）；战略原油库存为3.49亿 桶，较之前一周增加59.4万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为 3066.9万桶，较之前一周减少313.3万桶（环比-9.27%）。4）成品油库 存。截止至2023年08月18日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21762.6、1564.9、11668.8、4178.8万桶，较之前 一周分别+146.8（环比+0.68%）、+27.8（环比+1.81%）、+94.5（环比 +0.82%）、+44.6（环比+1.08%）万桶。 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程 （600583.SH）、海油发展（600968.SH）、石化油服/中石化油服 （600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融 资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 2023年08月27日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% 2022/8/262022/12/252023/4/252023/8/24 相关研究 《原油周报：美元指数走强，国际油价震荡下跌》 2023-08-20 内容目录 1.本周原油板块回顾及观点5 1.1.油价回顾5 1.2.油价观点5 2.本周石油石化板块行情回顾7 2.1.石油石化板块表现7 2.2.板块上市公司表现8 3.本周行业动态9 4.本周公司动态10 5.原油板块数据追踪11 5.1.原油价格11 5.2.原油库存13 5.3.原油供给14 5.4.原油需求15 5.5.原油进出口17 6.成品油板块数据追踪18 6.1.成品油价格18 6.2.成品油库存21 6.3.成品油供给23 6.4.成品油需求24 6.5.成品油进出口25 7.油服板块数据追踪27 8.风险提示28 东吴证券研究所 图表目录 图1：原油周度数据简报6 图2：各行业板块涨跌幅（%）7 图3：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）7 图4：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）7 图5：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图6：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）11 图7：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图8：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图9：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图10：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）12 图11：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）12 图12：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）12 图13：2010-2023.8美国商业原油库存与油价相关性13 图14：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）13 图15：美国原油总库存（万桶）13 图16：美国原油总库存（万桶）13 图17：美国商业原油库存（万桶）14 图18：美国商业原油库存（万桶）14 图19：美国战略原油库存（万桶）14 图20：美国库欣地区原油库存（万桶）14 图21：美国原油产量（万桶/天）15 图22：美国原油产量（万桶/天）15 图23：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）15 图24：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）15 图25：美国炼厂原油加工量（万桶/天）16 图26：美国炼厂开工率（%）16 图27：山东炼厂开工率（%）16 图28：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）17 图29：美国原油周度净进口量（万桶/天）17 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图31：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图32：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图34：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图35：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图36：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图37：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图38：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图39：美国汽油总库存（万桶）21 图40：美国汽油总库存（万桶）21 图41：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图42：美国成品车用汽油库存（万桶）21 图43：美国柴油库存（万桶）22 3/29 东吴证券研究所 图44：美国柴油库存（万桶）22 图45：美国航空煤油库存（万桶）22 图46：美国航空煤油库存（万桶）22 图47：新加坡汽油库存（万桶）22 图48：新加坡汽油库存（万桶）22 图49：新加坡柴油库存（万桶）23 图50：新加坡柴油库存（万桶）23 图51：美国成品车用汽油产量（万桶/天）23 图52：美国柴油产量（万桶/天）23 图53：美国航空煤油产量（万桶/天）24 图54：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）24 图55：美国柴油消费量（万桶/天）24 图56：美国航空煤油消费量（万桶/天）25 图57：美国旅客机场安检数（人次）25 图58：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）26 图59：美国车用汽油净出口量（万桶/天）26 图60：美国柴油进出口情况（万桶/天）26 图61：美国柴油净出口量（万桶/天）26 图62：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）26 图63：美国航空煤油净出口量（万桶/天）26 图64：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图65：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图66：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 图67：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）27 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）8 表2：上市公司估值表8 表3：不同原油品种价格变化（美元/桶）11 4/29 东吴证券研究所 1.本周原油板块回顾及观点 1.1.油价回顾 本周，由于全球制造业数据疲软导致的对需求前景的悲观情绪，全球闲置产能增加，美国汽油库存增加以及美国可能长期维持高利率抵消了对美国原油库存降幅超预期的乐观情绪，持续打压石油市场气氛，原油价格持续下跌。周后期由于欧佩克可能会进一步减产和欧洲柴油库存下降，供需继续权衡，欧美原油期货微幅收涨。 1.2.油价观点 预计2023年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗 斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原 油库存转而进入2023年补库周期。需求端：增长。今年国内经济恢复，引领全球原油 需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。另外，通过复盘1970年代和1980年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现，我们认为，2023年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的OPEC+通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 5/29 图1：原油周度数据简报 上游重点公司涨跌幅 公司名称代码最新日期货币最新价近一周 近一月 近三月 近一年年初至今 中国海油中国海洋石油 中国石油中国石油股份 中国石化 中国石油化工股份中海油服 中海油田服务海油工程海油发展 600938.SH 0883.HK 601857.SH 0857.HK 600028.SH 0386.HK 601808.SH 2883.HK 600583.SH 600968.SH 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 2023/8/25 人民币港币人民币港币人民币港币人民币港币人民币人民币 18.74 12.98 7.71 5.58 6.16 4.37 14.