首次覆盖报告：重组胶原蛋白龙头，医美构建第二增长曲线

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巨子生物（股票代码：02367.HK）是一家在重组胶原蛋白领域领先的公司，专注于专业皮肤护理，其产品线覆盖多个领域，包括功效性护肤、医疗器械、肌肤焕活、功能性食品等。通过多品牌策略，巨子生物实现了营业规模的快速增长，其盈利能力处于行业较高水平。自成立以来，公司产品矩阵丰富，旗下拥有八个品牌，共计121个SKU，以满足不同消费者的需求。

巨子生物的核心竞争力在于其强大的技术研发实力。公司采用合成生物学方法生产重组胶原蛋白和稀有人参皂苷等生物活性成分，具备丰富的原料和成品研发管线。此外，公司在产能方面领先于同行，通过原料生产和产品的双线扩张，持续提升生产能力。在销售渠道上，巨子生物采取“医疗机构+大众销售”的双轨并行模式，同时加强线上直销渠道，把握电商平台机遇，进一步扩大市场份额。

巨子生物的财务表现强劲，预计2023年至2025年的每股收益分别为1.39元、1.84元、2.33元，市盈率分别为22.62倍、17.11倍、13.54倍，首次覆盖给予“买入”评级。公司的发展前景受到看好，预计未来在重组胶原蛋白和稀有人参皂苷应用领域将持续增长，特别是在功效性护肤、医用敷料和肌肤焕活等领域。通过不断的产品创新和渠道优化，巨子生物有望在医疗美容市场构建第二增长曲线。