上海中期期货——早盘策略20230915

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股走高，道指反弹至一个月高位，标普纳指两连阳。欧元跳水创半年新低，欧债收益率下行，欧股大反弹，泛欧股指创半年最大涨幅。原油本周二度创十个月新高，美油十个月来首次站上90美元。黄金勉强止住两连阴，徘徊三周低位。国内方面，中国央行年内第二次全面降准，下调25个基点，释放资金约5000亿元。央行表示，将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，信贷合理增长，汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。海外方面，美国8月PPI同比超预期增长1.6%，环比创一年多来最大增幅，核心PPI如期增长放缓，8月零售销售环比增0.6%远超预期，汽油价格强势支撑。欧央行加息25基点，下调今明后三年经济预期，下调明后年核心通胀预期，行长拉加德称利率并非达到峰值，市场仍预期欧央行有八成几率至此结束加息。今日重点关注中国8月主要经济数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指整体走势探底回升，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.45%、0.21%、0.11%。现货方面，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.11%，收报3126.55点；深证成指跌0.57%，收报10197.59点；创业板指跌0.78%，收报2011.88点。市场成交额继续萎缩，仅有6658亿元，北向资金净卖出逾60亿元。行业板块涨少跌多，贵金属与煤炭行业走强，工程咨询服务、汽车零部件、电子化学品、仪器仪表、环保行业、光伏设备、电池板 块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种上24.2行31bp报1.766%，7天期上行4.3bp报1.917%，14天期下行5.7bp报2.043%，1月期上行2.9bp报2.056%。目前IH主力合约站上20日均线，IF、IC、IM仍在均线下方。短期来看，前期多重利好政策释放下，市场阶段利好兑现，同时海外利空因素压制市场情绪，首先美国CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，市场对于美联储利率政策走向开始担忧。另外欧盟拟对华电动车启动反补贴调查，对汽车板块和市场带来抑制。短期指数仍处于振荡阶段，建议以波段性操作为主、轻仓操作。重点关注预计今日公布的国内8月经济数据。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数震荡走弱，EC主力合约收跌3.02%报892.6点，日线三连阴。9月11日SCFIS（上海一欧洲）继续回落至827.37点，较上期跌幅7.8%%。供给端，上周全球集装箱船运力环比增加5.66TEU，预计9月全月交付规模将达29万TEU，船舶建造的强计划性使得中期内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高。需求端，受到高通胀、高利率影响，欧洲经济持续承压，9月11日欧盟委员会下调欧元区2023年和2024年GDP增速预期，预计2023年增速为0.8%，2024年为1.3%，未来经济陷入衰退的可能性进一步加大。整体而言，中期运价面临供大于求的矛盾较难解决，而当前主力合约相对仍呈现升水结构，运价下滑及升水走阔将给期货市场偏高估值带来压力，预计后续盘面仍有下行空间。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡整理，现运行于1910美元/盎司，金银比价83.3。中国黄金溢价不断攀升，内外盘走势明显分化。美国CPI数据显示通胀温和反弹，由于原油价格走高，加息担忧未完全消除，贵金属承压。近期美国经济数据好坏不一，美联储会议纪要显示官员在未来加息路径上仍有分歧，多数官员认为通胀仍有上行风险，导致美债收益率及美元指数继续走高。通胀有所回落但仍具有黏性，美国CPI处于2021年3月以来最低时期，欧元区核心通胀仍顽固，但较峰值几乎减半，日本通胀则仍在走高，地区间分化加剧，投资者等待本周即将发布的美国通胀和就业数 据，这些至关重要的数据可能决定美联储利率前景。资金方面，我国央行已连续9个月增持黄金。截至7月末，央行黄金储备达6869万盎司，环比增加74万盎司，区间累计增持605万盎司黄金。截至9/11，SPDR黄金ETF持仓884.89吨，前值886.64吨，SLV白银ETF持仓13677.06吨，持平。关注后续货币政策路径，预计贵金属价格支撑较强。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨，伦铜震荡上行，现运行于8448美元/吨。宏观方面，最新发布的8月国内社融数据加强市场对于中国经济筑底回升的预期的信心，宏观情绪被提振，铜价上行动力犹存。关注本周公布的美国CPI数据。基本面来看，供应方面，周内全国主流电解铜消费地现货升水均呈现明显下滑，本周进口货源集中到货及下游信心不足，令升贴水走跌。库存方面，截至9月8日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.38万吨至10.05万吨，且较上周五增加1.19万吨，已经连续2周增加。据了解下周进口铜到货量较上周略有减少。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为70.25%，较上周回升1.28个百分点。虽已进入传统九月旺季，但铜杆企业完全感受不到消费转旺的迹象，成品库存增加。价格方面，进入九月，市场对“金九银十”格外关注，但美联储加息尚有不确定性，短期铜价已回调较多，预计后续有一定的上行空间。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收涨，伦镍价格小幅反弹，现运行于20230美元/吨。消息方面，据印尼官员透露的最新消息，镍矿配额分配已被推迟，恢复到旧的审批程序，以确保有足够的镍矿用于冶炼厂。另外，由于涉嫌污染环境，印尼北马鲁古省5家公司被建议暂停镍开采。基本面来看，供应端，8月不锈钢排产维持增量，对镍铁需求起到支撑作用，镍铁价格持续上行。随着镍铁利润的修复，铁厂纷纷结束检修计划，中国及印尼镍铁产量均呈现增长态势。7-8月硫酸镍价格历经了企稳到持续下跌的过程，主因下游前驱体企业订单量增速放缓，对于硫酸镍采购需求逐渐下降，市场整体呈供应小幅过剩状态。需求端，近期不锈钢价格震荡上行，钢厂需求较前期略有改善，不过由于开工率维持高位，社会库存有所增加，价格传导至下游仍有一定难度。8月多家新能源车企促销打折，新能源汽车延续良好发展态势，市场占有率进一步提升。整体而言，不锈钢消费进入旺季，新能源汽车渗透率持续提升，且镍矿涨价后产业链成本自上而下传导，预计短期镍价仍有支撑，但随着纯镍供应的如期释放，中期基本面有向下驱动。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力高位窄幅盘整，收盘19330元/吨，涨幅0.10%。LME铝冲高回落，目前22200美元/吨，涨幅0.54%。氧化铝大幅下挫，收盘3054元/吨，跌幅1.48%。宏观面，本周后段宏观消息面鹰声再起，整体情绪有所转弱，近期需密切关注欧美加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，电解铝供应全面出现增加，铝产品去库不畅的根本问题尚未真正改善，近期市场进口货源增加，需警惕进口低价货源对国内铝现货市场的冲击。氧化铝方面，近期北方氧化铝厂有明显提产动作，氧化铝供应端有阶段性攀升趋势，而消费则趋于平稳，关注后期产量释放情况。需求端，金九银十传统旺季到来，消费端出现一定乐观预期，但消费端能否支撑铝产品库存的进一步去库仍需等待市场检验。库存端，周四SMM铝锭社会库存51.9万吨，较上周四增加0.2万吨，在仓单有限的背景下，低库存对铝价的支撑作用尚可持续。综合来看，低库存对铝价的支撑作用仍可持续但有限，但阴晴不定的宏观情绪和供应端有增加预期使得铝价上行承压，预计短期铝价高位震荡运行为主。 铅 隔夜沪铅主力小幅上扬，收盘16965元/吨，涨幅0.56%。LME铅大幅走升，收盘2245.5美元/吨，涨幅1.49%。宏观面，本周后段宏观消息面鹰声再起，整体情绪有所转弱，近期需密切关注欧美加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，9月由于新增与复产，原生铅和再生铅供应预期上升。成本端，对于铅精矿及废电瓶等原料的需求进一步提升，铅冶炼成本易涨难跌。需求端，铅蓄电池表现旺季不旺，企业开工小增但同比偏低，铅价大幅上涨但终端接收度有限，部分电池企业下调开工。库存端，周一SMM铅锭社会库存6.51万吨，较上周一增加0.82万吨，当前期现价差较大，促使铅冶炼企业偏向于交仓；叠加本周五为交割日，交割货源将转移至交割仓库，社会库存上升。当前资金博弈并未结束，库存累增预期将逐渐兑现，交仓前夕市场观望情绪浓厚，后续走势仍需关注铅锭实际供需情况。 锌 隔夜沪锌主力延续上扬走势，收盘21990元/吨，涨幅0.18%；LME锌继续上探，收盘2560美元/吨，涨幅1.27%。宏观面，本周后段宏观消息面鹰声再起，整体情绪有所转弱，近期需密切关注欧美加息预期和汇率波动对有色金属市场的多重影响。国内供应端，国内加工费跟随海外价格下跌，矿端供应偏紧，叠加四季度国内炼厂冬储，预计加工费仍有下行预期，后期矿端向锭端收紧预期兑现，为锌价带来一定支撑；消费端，目前终端消费暂无明显好转，下游开工方面变化不大，依然需要关注验证旺季消费兑现情况，近期国内房地产利好政策频发，引发市场对于下游终端市场的期待。库存端，周一SMM锌锭社会库存9.30万吨，较上周一减少0.26万吨。综合来看，当前宏观情绪偏宽松，且政策上的城中村改造等消费预期对锌价仍有支撑，预计短期锌价高位运行。 螺纹 昨日螺纹钢主力2401合约表现维稳运行，期价表现维持震荡格局，整体依然承压3800一线，现货市场报价表现有所企稳。上周五大钢材品种供应922.48万吨，环比减少7.23万吨，降幅0.8%。上周五大品种整体延续去化，其中除线材和冷轧微增，其余品种均表现减产。从减产幅度来看，除建材有明显减量，板材品种整体依旧处于偏饱和生产状态。上周螺纹延续减产，但线盘环比微增，其中减产主因在于铁水转产和设备检修，增产主因则在于螺线轮轧以及设备生产饱和度提升，螺纹钢周产量下降2%至253.59万吨；库存方面，上周五大钢材总库存1616.44万吨，周环比降库22.48万吨，降幅1.4%。上周库存整体延去化，主因在于上周运输条件基本恢复正常，叠加调研周期范围内市场情绪环比好转，现货价格表现偏强，因而推动发货和交易节奏，促进库存去化。螺纹钢社会库存下降2.8%至565.06万吨；螺纹钢钢厂库存下降5.8%至184.61万吨。消费方面，上周五大品种周消费量增幅1.2%；其中建材消费环比增幅3.9%，上周表观消费除热轧板卷，其余品种环比消费水平环比均有好转。主因在于目前供应水平增减幅度不大，叠加库存延续去化，进而促进周测算的消费环比好转。综合来看，目前台风影响程度明显下降，终端需求有所恢复，但是从调研结果来看，终端实际接货意愿与金九预期尚不匹配，消费力度低于往年同期水平，或对后期价格持续性上涨造成压力，短期钢价表现或将有所承压，整体或面临一定的调整压力，预计短期波动较大，宽幅整理运行为主。 热卷 昨日热卷主力2401合约表现弱势整理，期价震荡运行，整体依然承压3900一线附近，现货市场价格表现小幅上涨。供应端，上周热轧产量小幅下降，主要增幅地区在东北、华东和西北地区，原因为BG9月内贸接单减少，故周度产量较上周减少；TG接钢坯订单较多，热轧产量相对不饱和；LG高炉检修还有BG加热炉故障，导致产量稍有下降。数据来看，热卷周产量下降1.4%至315.48万吨。库存端，上周厂库稍有下降，主要降幅在华北地区，原因为前期各区域出货速度放缓，上周加速发货；主要增幅地区在华南地区，原因为受台风天气影响，运输受阻，厂库小幅回落1.1%至85.23万吨；社会库存上升1.4%至293.19万吨。消费方面，板材消费环比降幅0.7%。综合来看，板材合计供需整体动态平衡，但分品种的热轧和中厚板供应存在明显压力，同比处于偏高水平。虽然热轧和中厚板有国内刚需和国外出口能够支撑，但是对于现今金九需求表现低于预期来看，后期存在压制现货良性上涨的风险，预计短期板材价格偏弱震荡运行为主。 铁矿石 供应端方面，本期全球铁矿石发运量延续前三期的增势，本期值为3361.2万吨，环比增加72.1万吨，较今年均值高393.1万吨，位于今年单周次高位，带动整个8月份全球发运量达到今年最高值。本期45港铁矿石到港量大幅减