贵金属衍生品日报

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2023年9月13日 贵金属衍生品日报 第一部分行情回顾及分析 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 近期逻辑 7月美联储如期加息25bps。一方面最新的通胀数据显示美国通胀放缓，强化了市场对美联储加息周期即将结束的市场预期；但另一方面，美国经济持续超预期表现出韧性，为美联储再次加息也提供了筹码和空间。后续需关注美联储和新的经济数据的指引、美国银行系统是否稳定等。 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 20:30美国8月未季调CPI年率 20:30美国8月季调后CPI月率 20:30美国8月未季调核心CPI 年率 今天白天，美元和美债收益率小幅走高，外盘贵金属承压下跌，交投情绪相对平淡，市场静待今晚的美国CPI数据，当前预期CPI年率将走高至3.6%（前值3.2%），环比走高至0.6%(前值0.2%)，但核心CPI年率下降至4.3%（前值4.7%）。受外汇等因素的影响，沪金日内见新高468.74元/克。 昨日海外无重要数据，美元的回补一方面是由于市场预期今晚将出炉的CPI受能源价格升高的影响而呈现反弹，另一方面是日本有影响力的参议院自由民主党干事长世耕弘成表示倾向于采取超宽松的货币政策，和更早些时候日本央行行长直田和男暗示明年可能结束负利率政策的发言相背离，引发了日元的贬值。当前市场预期美联储下周维持利率不变的可能性为93%，但11月加息25bps的可能性为41%，略高于周一，利率前景对美元和美债收益率仍有坚实支撑，贵金属相应承压。另外，市场也关注欧洲央行在本周四的利率决定，欧洲当前陷入滞胀的困境，核心通胀处于高位、且未有下行迹象，PMI全面陷入萎缩区间，如果再次加息可能会引发经济的进一步衰退，欧洲央行或将按兵不动保持对经济的观察、同时释放鹰派言论对市场进行预期管理。 从技术面看，美元强势，贵金属震荡偏弱。伦敦金失守下方的20日均线， MACD死叉，看空信号增加，下方关注1900关口和8月14日地点1884附近；伦敦 银5日均线连续下穿多条均线、并在所有均线下运行，走势偏空，下方关注22.7 附近。受外汇等因素的影响，沪金偏强震荡，日内见新高468.74，但不建议追高，下方关注10日均线；沪银站回5日和20日均线，看空信号稍减弱，下方 关注5735附近，上方关注10日均线的压制。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 国际贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 伦敦金（美元/盎司） 1920.70 1912.86 1907.00 1924.23 -0.45% 4.16% Comex黄金（美元/盎司） 1945.60 1936.10 1929.90 1947.50 -0.47% 4.91% 伦敦银（美元/盎司） 23.08 23.06 22.84 23.18 -0.10% -3.83% Comex白银（美元/盎司） 23.39 23.37 23.11 23.48 -0.02% -3.33% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 伦敦金-comex金 -26.55 -22.25 -4.30 -28% 伦敦银-comex银 -0.50 -0.28 -0.22 -12% 国内贵金属 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 黄金T+D（元/克） 468.29 468.48 467.06 468.70 0.11% 13.82% 沪金期货主力（元/克） 466.82 466.76 465.94 467.24 0.11% 13.51% 白银T+D（元/千克） 5800.00 5792.00 5800.00 5821.00 -0.47% 7.36% 沪银期货主力（元/千克） 5815.00 5801.00 5783.00 5842.00 -0.34% 7.53% 基差（按结算价） 当日 前日 变动 偏离度 黄金T+D-沪金 1.39 0.80 0.59 41% 白银T+D-沪银 -25.00 -17.00 -8.00 5% 汇率 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨跌 美元指数 104.6 104.6 104.6 104.6 0.00% 0.05% 美元/人民币(CFETS) 7.2900 7.2835 7.2795 7.2966 -0.10% 5.48% 美元/人民币(离) 7.3025 7.3017 7.2925 7.3147 -0.01% 5.45% 欧元/美元 1.0746 1.0754 1.0706 1.0769 0.03% 1.96% 美元/日元 146.5830 147.0780 146.4470 147.2345 0.34% 12.26% 利率 2023/9/12 2023/9/11 日涨跌 年初至今涨跌 10年国债收益率 4.98 4.97 0.20% 31.40% Tips收益率 1.93 1.94 -0.52% 26.14% 通胀预期 3.04 3.04 0.00% 34.51% ETF持仓 2023/9/12 2023/9/11 日变动 年初至今变动 SPRD黄金持仓（吨） 884.89 884.89 0.00 -32.75 SLV白银持仓（吨） 13708.43 13677.06 31.37 -794.04 2023/9/12 注： ·偏离度=（基差当日值-N日内基差中值）/（N日内基差最大值-N日内基差最小值） ·N=480 ·最大值和最小值为去除了统计学意义上异常值后的取值 1.美元指数与贵金属走势 第三部分数据参考 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 2022-07 80 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 1,400 12040 11535 110 10530 10025 9520 90 8515 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 8010 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 120 115 110 105 100 95 90 85 490 470 450 430 410 390 370 80 350 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 3,000 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数SHFE白银 1.实际收益率与贵金属走势 2.50 2,1002.00 2.00 2,0001.50 1.50 1,9001.00 1.00 1,8000.50 0.50 1,7000.00 0.00 1,600-0.50 -0.50 1,500-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 -1.00 1,400 实际收益率（Tips） 伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.内外盘期货走势 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 6,300 5,300 4,300 3,300 2,300 1,300 300 COMEX黄金 SHFE黄金 COMEX白银 SHFE白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.期现走势 7 5 3 1 -2 -4 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 510 7,300 250 6,800 200 460 6,300 150 5,800 410 5,300 100 4,800 360 50 4,300 0 310 3,800 3,300 -50 260 2,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外价差 图表11沪金-Comex金图表12沪银-Comex银 沪金主力-Comex主力（元/克） 201510 50 -5 -10-15 沪金主力-Comex主力（元/克） 沪银-Comex银（元/千克） 400300200100 0 -100-200-300 沪银-Comex银（元/千克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.金银比 图表13上期所金银比图表14Comex金银比 10095 90 85 80 75 70 100 95 90 85 80 75 70 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 comex金银比 6.ETF持仓 140035 25500 20500 15500 10500 5 5500 0 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 0 0 2018-04 500 2019-042020-042021-042022-042023-04 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 图表15SPDR黄金ETF持仓图表16SLV白银ETF持仓 2000 1200 30 1500 1000 25 800 20 1000 600 15 500 400 10 200 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001220000 7300 1020000 6300 450 5300 820000 4300 400 620000 3300 420000 2300 350 220000 1300 300 20000 300 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银期货收盘价:白银主力 图表17黄金期货持仓量图表18白银期货持仓量 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 202