华北玉米上量减少 玉米阶段性见底

华北玉米上量减少玉米阶段性见底 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米出口增多，美玉米底部反弹，基金净空较大，近月进口玉米利润压缩。 东北玉米开始上量，华北玉米跌破2600元/吨，开始企稳。南北方港口库存较低，贸易商库存仍 较低，饲料企业和深加工库存增加。预计华北玉米阶段性底部已现，东北玉米下跌空间业有限。 本周淀粉厂开机率维持高位，提货量减少，淀粉库存增加，淀粉现货下跌，副产品也继续下跌，深加工利润缩小。随着开机率上升和库存增加，但12月仍有备货计划，淀粉现货相对坚挺。关注05玉米反弹机会。 国际—美玉米出口较好，美玉米底部反弹 USDA全球11月玉米供需平衡表USDA11月美玉米供需表 美玉米出口较好，且和巴西性价比较高，美玉米底部反弹，进口利润较高。截止12月7日，美湾玉米12月船期到岸完税价2254元，广东港口2670元，进口利润416元，巴西12 月到港2249元，进口利润421元。 截止11月30日，本周出口中国27.46万吨，美玉米累计出口842.81万吨，对中国出口108.31万吨，占比12.9%。 国内-深加工库存上升，饲料企业库存继续增加，深加工消耗量处于高位 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 10202120222023 5 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 134.82万吨，较前一周增加1.92万吨，同比增加31.1万吨，增幅29.9%。 深加工库存继续上升，华北上量增多。截止12月6日，96家深加工玉米库存387.3万吨，较上周增加9.3%。 饲料企业玉米库存继续增加，进口玉米流入饲料企业较多，饲料企业收购玉米新粮。47家规模饲料厂显示，截止12月7日，饲料企业玉米平均库存30.86天，环比增加0.37天，较 去年同期下跌10.5%。 国内-北港玉米库存降低，南港谷物库存增加 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存降低，南方谷物略增加。据根Mysteel玉米调研，12月1日北方四港玉米库存79.3万吨，周环比减少0.4万吨，当周四港下海量36.8万吨，周环比减少15.2万吨。广东港内贸玉米库存19.1万吨，较上周减少0.7万吨，外贸库存105.2万吨，较上周增加19.1万吨；进口高粱25.6万吨，较上周减少5.7万吨；进口大麦41.2万吨，较上周减少7.2万吨，全部谷物191.1万吨，增加5.5万吨。 国内-售粮进度高于去年 根据钢联数据，截止12月7日，全国13省农户售粮进度31%，较去年同期增2%，环比3%，全国7个省农户售粮进度26%，环比增3%，同比增3%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率维持高位，库存继续上升，淀粉现货下跌，利润减少 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 玉米现货下跌，利润尚可，开机率维持高位。本周（11月30日-12月7日）全国玉米加工量68.12万吨，淀粉产量34.16万吨，较上周产量增加0.89万吨。开机率63.63%，较上周增加1.66%。 玉米现货下跌，淀粉现货下跌，副产品价格继续下跌，盈利下降。本周吨淀粉吉林利润为17元/吨，较上周减少73元，山东利润为12元/吨，较上周增加12元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会增加。截止12月6日，本周玉米淀粉库存为69.5万吨，较上周增加3.5万吨，增幅5.2%，月增幅11.0%，年同比降幅1.6%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（11.30-12.6）F55果葡糖浆浆开机率42.06%，较上周减少0.09%，麦芽糖浆开机率46.76%，较上周减少0.59%。 纸厂开机率：本周（11.30-12.6）瓦楞纸开机率64.81%，较上周增加0.92%，箱板纸开机率66.77%，较上周增加1.02%。 7 策略逻辑 玉米：本周美玉米出口增多，美玉米底部反弹，进口利润较高。美玉米底部下跌有限，底部基本出现。华北玉米跌破2600元/吨，但上量开始减少，预计华北阶段性底部已现，东北玉米仍有下跌空间。贸易商库存较低，南北方港口库存较低，下游终端企业库存也较低。饲料企业需求也在降低，供应方面，年前农户会有一波卖粮高峰，华北2550元/吨能否有限支撑，黑龙江2300的到厂价能否有效支撑。华北玉米短期开始企稳，05玉米继续窄幅震荡，目前缺乏利多因素。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量减少，淀粉库存增加。玉米现货下跌，副产品下跌较多，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润继续缩小。随着淀粉库存的增加，淀粉现货仍有下跌空间。但12月下游仍有备货计划，短期淀粉下跌空间有限。盘面贴水较大，进入12月开始交易仓单和接货逻辑，建议观望为主。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。华北玉米上量开始减少，玉米开始企稳，但东北玉米仍有下跌空间。关注黑龙江2300元/吨能否企稳，目前观望为主，或者轻仓按照2480-2530的区间操作，短多操作。 2.套利：无。 3.期权：卖出c2403-P-2420并卖出c2403-C-2560(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-12-24 .00 2020-12-242021-12-242022-12-24 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-12-24 .00 2020-12-242021-12-242022-12-24 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（11.30-12.6）自繁自养利润-132元/头，较上周减少14元/头，外购仔猪利润-185元/头，较上周增加17元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-29 12-13 12-27 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 13579 -0.40 -0.6 本周（11月30日-12月6日）白羽肉鸡养殖利润-2.0元/只，较上周减少0.9元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本3.95元/斤，养殖利润0.6元/斤，较上周减少0.11元/斤。 14 期货市场 400 玉米01合约基差 300 0 1-152-143-154-145-146 (100) (200) (300) 玉米01基差 50 玉米15价差 30 10 (50)