金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年09月13日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.市场监管总局召开个体工商户座谈会，认真听取个体工商户代表经营情况、难点问题和诉求建议，就更好提振发展信心、解决实际困难、促进个体工商户持续高质量发展进行了深入交流。会议指出，将会同相关部门加强政策供给和宣传贯彻，扎实推进个体工商户分型分类精准帮扶、“个转企”等制度创新，建立多元帮扶机制，切实为个体工商户持续健康发展营造良好环境。 2.央行有关部门负责人表示，将进一步加大与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境；目前提前还贷情况已经有所减少，预期得到实质性改善，这将有利于优化居民资产负债结构，增强消费能力和消费信心。 3.中国信通院报告显示，7月国内市场手机出货量1855.2万部，同比下降6.8%，其中，5G手机1505.8万部，同比增长2.6%，占同期手机出货量的81.2%。 4.飞猪表示，截至目前，国庆节假期的国内游产品预订量同比去年增长近6倍，出境游产品预订量同比增长超20倍。酒店、跟团游、景区门票、租车等多个国内游类目预订量均已远超2019年同期。 5.数据显示，北向资金全天净卖出65.92亿元，其中沪股通净卖出32.51亿元，深股通净卖出33.41亿元。 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放390亿元。 7.英国至7月三个月GDP环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%。7月GDP同比持平，预期升0.4%，前值升0.9%；环比降0.5%，预期降0.2%，前值升0.5%。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.29%，沪深300指数跌0.64%，中证500指数跌0.96%，中证1000指数跌1.32%。沪深两市成交6982亿元，北向资金全天净卖出65.92亿元。 A股开盘半小时保持横盘整理，10点后卖压加大，股指震荡回落，各指数最大跌幅超过或接近1%。午后保持弱市横盘，尾盘略有反弹。早盘海峡概念大幅高开，煤炭、石油、水务、钢铁、电力等板块上涨，人工智能、华为概念等科技股领跌。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2309跌0.3%，IF2309跌0.66%，IC2309跌1.06%，IM2309跌1.31%。除IM当月合约外，各品种期货表现弱于现货，基差小幅回落。市场震荡加大期指成交增加，IC、IF、IH和IM成交分别增加48%、38%、66%和51%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加3.2%、2.9%、5.7%和6%。 后市展望： 市场再度陷入调整，科技股的回落使市场人气受到打击。华为和苹果两大科技龙头的发布会召开之后，相关概念股纷纷走弱，成交前十大个股中有8支为科技股或华为相关股，盘 中纷纷回落，拖累指数表现。人气低迷之下，市场成交也继续回落，周一还维持在8000亿 水平，周二已回落至7000亿水平，周三更跌至7000亿以下，成交不振市场难有表现。 周三盘中外汇市场再传消息，央行主管金融时报发布消息，人民银行宣布将在香港发行150亿元6个月期限央票，其中50亿元为滚动续发，100亿元为增发，这是央行一个月以内第二次增发离岸央票。在当前时点进一步增发离岸央票，释放吸收更多离岸人民币流动性的信号，有利于维护离岸人民币汇率基本稳定。受之影响美元兑离人民币汇率盘中下跌150个基点，虽然北向资金盘中持续净卖出，但在尾盘走平。 市场仍处于弱市之中，上证指数3100点再次受到考验，但难言市场底已经确立，后市预计仍将保持弱市震荡。 金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数方面，50、300指数韧性较强，北向资金净流出65.92亿元。 期权方面，今天标的波动有所上行，各个期权品种成交量小幅反弹。隐波方面，多数品种隐波小幅反弹。尤其在盘中市场单边回落时，隐波反弹幅度较大，尾盘市场企稳后，多数品种隐波回落幅度较大。 我们在上周周报中提到，近期由于隐波所提供的溢价并不能完全覆盖卖方策略的对冲成本，导致波动率卖方策略赚钱效应在8月以来大幅走弱。相比之下，卖近买远的同时保持vega相对中性的日历策略，表现相对稳定。在当下市场情绪反转较为频繁，期权标的波动时有反弹的背景下，结构性的卖方头寸的持有体验以及对冲难度都明显低于‘双卖’。同时在溢价有限的背景下（尤其是当月合约），波动率卖方交易者须做好事前压力测试同时尽量减少日内delta对冲频率。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 14.07% 14.42% 17.23% 20.22% 21.96% 18.09% 30.76% 波动率指数 18.84% 19.60% 21.46% 22.53% 17.49% 19.47% 31.81% 成交量 753,735 709,261 295,302 427,063 77,191 68,759 392,272 持仓量 2,629,273 2,006,958 828,825 1,166,736 145,666 176,087 1,312,934 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。银行间资金面，DR001加权利率1.5324%，-28.94bp；DR007加权利率1.8884%，-6.29bp。 今日市场资金面明显转松，银存间质押回购利率多数回落，其中隔夜利率下行幅度较大，回落至1.6%下方。长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交集中在2.45%附近，较上日下行1.5bp。资金面好转叠加风险资产回落抬升债市情绪，今日期债盘面涨幅稍大，中短期限品种延续更为强势的表现。 2022-09-19 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-03 2023-01-17 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2022-09-19 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-03 2023-01-17 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2022-09-19 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-03 2023-01-17 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-19 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-13 2022-12-01 2022-12-13 2022-12-23 2023-01-05 2023-01-17 2023-02-03 2023-02-15 2023-02-27 2023-03-09 2023-03-21 2023-03-31 2023-04-13 2023-04-25 2023-05-10 2023-05-22 2023-06-01 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-07 2023-07-19 2023-07-31 2023-08-10 2023-08-22 2023-09-01 2023-09-13 金融衍生品研究所 基本面分析报告 短期来看，前期政策效果进入观察期，增量政策博弈也尚未完全结束，叠加9月市场资金面预期偏弱，债市做多情绪可能仍将受到一定压制。但在宏观政策逆周期调节基调不变，货币流通速度依旧偏慢以及地方化债环境中，后续商业银行负债端成本和资产端收益率均可能继续下行，中期维度国债收益率或仍将维持在相对低位震荡。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 3/9 2022-11-21 2022-12-01 2022-12-13 2022-12-23 2023-01-05 2023-01-17 2023-02-03 2023-02-15 2023-02-27 2023-03-09 2023-03-21 2023-03-31 2023-04-13 2023-04-25 2023-05-10 2023-05-22 2023-06-01 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-07 2023-07-19 2023-07-31 2023-08-10 2023-08-22 2023-09-01 2023-09-13 2023-05-23 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26