农林牧渔行业点评报告：能繁去化短期放缓，长期看中型猪场或是去化主体

总结如下：

行业概况

• 市场动态：2023年8月，能繁母猪存栏量环比增长0.04%，显示出能繁去化速度有所放缓。这一趋势与季节性规律相符，即第四季度能繁母猪的去化动力通常较弱。
• 供需关系：受台风暴雨极端天气以及农户压栏惜售的影响，8月生猪供应偏紧，导致猪价上涨，屠宰量环比减少。随着中秋国庆等节日临近，预计短期内猪价将继续保持在成本线以上。

企业表现

• 整体出栏量：2023年8月，主要11家上市猪企合计出栏生猪1207.01万头，同比增长22.85%。
• 出栏均重与价格：各企业出栏均重和销售价格均有所波动。例如，牧原股份、温氏股份、新希望、大北农等企业的出栏均重环比下降，销售均价则普遍上涨。

风险提示

• 猪价异常波动、疫病不确定性和养殖成本下降不及预期等因素构成潜在风险。

行业分析要点

• 能繁去化趋势：长期来看，能繁母猪的去化是行业的必然趋势。然而，由于2021年小规模养殖户的比例仍然很高（93.5%），行业核心去化主体仍需深入研究。
• 成本结构差异：规模养殖的完全成本长期低于散养，这主要是由于人工成本的差异。尽管规模养殖具有成本优势，但2021年之前的小规模养殖户比例依然较高，这表明散养产能的去化过程可能较为缓慢。
• 中型养殖场的潜力：中型养殖场在成本控制和融资能力上相对受限，使其成为产能去化的主要对象之一。随着能繁去化的推进，中型养殖场的产能调整显得尤为关键。

企业业绩亮点

• 牧原股份：8月收入108.1亿元，销售均价16.4元/公斤。
• 温氏股份：8月收入41.21亿元，销售均价16.84元/公斤。
• 新希望：8月收入22.57亿元，销售均价16.63元/公斤。

综上所述，2023年8月的生猪市场表现出明显的供需变化，能繁去化速度放缓，企业出栏量和价格波动，同时，行业面临的风险也需重点关注。中型养殖场在未来产能去化中的角色值得关注。

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