有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月13日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格震荡走势，宏观方面，昨日宏观数据较为平淡，市场等待美国cpi数据，预计8月cpi同比将反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力。产业方面，昨日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万 吨，根据我们了解，下游从本周开始分批为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 隔夜沪铝高位震荡，沪铝2310合约涨10元至19255元/吨，昨日近月合约大幅减仓 1.06万手至2.14万手，现货升水出现崩塌，挤仓风险回落，但在仓单紧张的情况下，月差仍被多头主导维持高位；宏观方面，最近国内社融数据表现积极，人民币汇率小幅升值；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存周一较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，日内现货大幅转贴水，无锡实际成交对09合约贴80，佛山及巩义升水崩塌更加严重；交易策略方面，高价短期内对现货产生负反馈，叠加进口增加库存增加，09合约交割结束后有向下调整修正的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 隔夜氧化铝价格回落，再度跌回原位，AO2311合约跌1.97%至3036元/吨；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93 生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，短 期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，但是过剩的预期仍然是最大的矛盾，给盘面以压力，操作节奏可参考周一氧化铝专题报告，逢高沽空为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨日沪锌大幅上涨后夜盘略有回落调整，沪锌主力2310合约夜盘跌55元至21665元/吨，当月合约大幅高开后走低；最近市场主要驱动在于近期国内宏观氛围改善与供需基本面改善产生共振，叠加近月端仓单有限，近月升水抬升等驱动；宏观方面，周一公布社融及信贷数据，远超市场预期，城中村改造纳入专项债计划，预计会有较好的表现；基本面方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，上周海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复，年内锌矿全球预计短缺15万金属吨以上；国内方面，近期市场货源偏紧，月差继续扩大，SMM库存数据显示周一较上周一减少0.26万吨至9.3万吨；交易策略方面，宏观情绪因社融数据表现积极而好转，叠加全球锌矿平衡转向短缺，仓单紧张提振期市，四季度旺季以及长假备货预期仍存，仍以逢低做多为主，背靠20日线操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2222.5美元/吨，跌幅1.22%，昨日LME铅库存累库575吨录得53125吨，LME0-3M升水44.5美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收16855元/吨，较前一交易日下跌225元/吨。基本面方面，8月全国再生铅产量41.69万吨，环比上涨10.97%，同比上升10.96%，7月多家再生铅冶炼企业相继检修结束复产，8月产量逐渐稳定或恢复至正常水平。9月再生铅产量仍以增加为主，宁夏地区某大型炼厂检修结束复产；安徽、浙江、贵州等地8月有过检修的企业预计9月产量正常。近期铅价维持高位震荡，而下游企业采购积极性一般，多是以长单维持生产，期现价差较大，促使铅冶炼企业偏向于交仓。库存方面，SMM铅锭五地社会库存总量至6.51万吨，较上周增加 0.16万吨。当前沪铅总持仓达21万手，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍在2万美元附近震荡，沪镍走势也偏犹豫。现货市场金川镍升水持平，俄镍下调50，市场成交偏弱。硫酸镍连续数日小幅上调，反映散单偏紧。国内自产自销供需矛盾不大，纯镍中长线供应相对宽松。短期镍价仍有汇率和成本支撑，下跌空间有限，但供应持续增长也形成上方压力，暂时维持15.5-17.5万宽幅震荡的走势。 不锈钢高位回落，现货市场开始竞相出货。目前原料价格维持高位，镍矿涨价推高镍铁成本，镍铁成交在1190-1200元/镍点。钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配，但需求能否承接还要考验金九银十的成色。300系社会库存和钢厂库存持续增长，反映钢厂高排产越来越难被消化。近期钢厂利润已经濒临亏损，实际产量可能低于排产。是否会重演去年减产去库跌价的螺旋，需关注旺季预期能否兑现以及宏观情绪变化（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 隔夜LME锡报收25415美元/吨，跌幅1.87%。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收215750元/吨，较前一交易日下跌1920元/吨。基本面方面，8月锡锭产量下滑，主要受内蒙古某冶炼企业锡矿供应减少和安徽某冶炼企业停产检修影响，市场多数冶炼企业维持平稳生产。9月后预计精炼锡产量将稳步回升至正常区间。下游反馈近日订单数量暂无明显增长，价格下跌引起部分下游观望，所下订单维持正常水平，整体反馈终端多维持观望情绪，暂以消耗库存为主，整体需求维持稳定。LME最新库存水平为6950吨，较前一日增加65吨，反映海外需求疲软。国内外同步出现累库态势，消费疲软和高库存压力下，短期预计锡价或偏弱运行，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约反弹回落至177750元/吨。现货市场SMM均价继续下跌0.3万元/吨至 19.1万元/吨。需求端中汽协发布8月新能源汽车销量84.6万辆，1-8月累计销量537.1万辆，与工信部等七部门联合发布的《汽车行业稳增长工作方案》提出的全年900万辆销售目标差362万辆，剩余4个月需要每个月平均90万辆的销量，需要做好冲量的 准备。但现货下游仍无补库消息，电池厂还在去库，没有体现出旺季特征。供应端，SMM预测9月因部分外采原料企业亏损减停产，以及个别企业公告检修影响产量，抵消了新增产能爬坡的增量。碳酸锂价格流畅下跌，矿价下跌最为滞后，导致部分冶炼企业亏损，但青海盐湖计划放货，供应并不紧张。从目前形势来看，空方占据优势较大，保持顺势思路，不要急于抄底(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn