资产支持票据产品报告（2023年8月）：资产支持票据发行规模同比有所降低，汽车融资租赁成为主要基础资产

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-NM092023年9月12日 目录 要点1 正文2 声明7 联络人 中诚信国际 化 资产证券 资产支持票据发行规模同比有所降低，汽车融资租赁成为主要基础资产 ——资产支持票据产品报告（2023年8月） 要点 发行情况：2023年8月资产支持票据共发行38单产品，发行规模合计366.97亿元。 作者 结构融资部 田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部评级总监 王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏芸021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升76.67%；与去年同期相比，发行数量减少3单，发行规模下降15.91%。发行产品涉及的基础资产类型主要为汽车融资租赁、补贴款、融资租赁、供应链和应收账款等。其中，ABCP产品发行12单，发行规模合计135.37亿元。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.60%左右，中位数环比下降约18BP，同比提升约10BP； 二级市场交易方面：2023年8月，资产支持票据二级市场成交共计460笔，成交金额为438.59亿元，成交金额环比上升2.60%，交易笔数环比上升13.30%；成交金额同比下降8.76%，交易笔数同比上升33.33%； 行业动态：中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》（中市协发[2023]146号），提出丰富证券化融资模式，支持盘活存量资产。此外，交易商协会将鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营企业支持力度，扎实推进保供稳链工作。 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2023年8月，资产支持票据共发行38单产品，发行规模合计366.97亿元。与上月相比，发行数量增加13单，发行规模上升76.67%；与去年同期相比，发行数量减少3单，发行规模下降15.91%。其中，公募ABN产品发行11单，发行规模合计117.19亿元，私募ABN产品发行27单，发行规模合计249.78亿元。从发起机构分布来看，2023年8月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为68.54亿元，占比为18.68%；一汽租赁有限公司位居第二，其发行规模为46.62亿元，占比为12.70%；保利商业保理有限公司位居第三，其发行规模为20.29亿元，占比为5.53%；声赫（深圳）商业保理有限公司位居第四，其发行规模为18.66亿元，占比为5.08%；君创国际融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为17.57亿元，占比为4.79%。前五大发起机构发行规模合计124.20亿元，占比为46.78%；前十大发起机构发行规模合计240.22亿元，占比为65.46%。具体情况如下图所示： 图1：2023年8月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 80.0020.00%70.0060.0015.00%50.0040.0010.00%30.0020.005.00%10.00 -0.00% 发行规模发行规模占比 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年8月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及汽车融资租赁、补贴款、融资租赁、供应链和应收账款等。其中，汽车融资租赁共发行7单产品，规模占比为26.08%；补贴款共发行5单产品，规模占比为24.68%；融资租赁共发行7单产品，规模占比为14.93%；供应链共发行9单产品，规模占比为14.91%。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2023年8月） 中诚信国际定期报告 图2：2023年8月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 未知 5.45%应收账款其他收益权特定非金债权供应链1.42%14.91%3.95%1.23% CMBN 融资租赁3.00% 14.93%基础设施收费收 益权保理债权 其他2.18%0.12% 4.83% 补贴款汽车融资租赁24.68%26.08% 类Reits2.06% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2023年8月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为68.54亿元，为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为0.45亿元，为“融信通达（天津）商业保理有限公司2023年度天银-东丽知识产权第一期定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品数量最多，共发行15单，金额占比为14.80%；单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行金额占比最多，共发行14单，金额占比为31.77%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年8月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模金额占比 (0,5]1554.3114.80%(5,10]14116.6031.77%(10,15]563.3317.26%(15,20]232.638.89%(20,68.54]2100.1027.28% 合计38366.97100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年8月发行的产品中，期限最短为0.24年，共2单，分别为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源4号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”和“四川省港航投资集团有限责任公司2023年度2号第二期定向资产支持商业票据”；期限最长为18年，系“河南省豫资保障房管理运营 3 资产支持票据产品报告（2023年8月） 中诚信国际定期报告有限公司2023年度第一期定向资产支持票据（类REITs）”。期限在1年内的产品发行单数最多，共23单，规模占比为55.24%。具体期限分布如下表所示： 表2：2023年8月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]23202.7155.24% (1,2]571.6319.52%(2,3]548.3513.18% (3,18]544.2812.07% 合计38366.97100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为89.32%，AA+sf级票据占比为2.67%，AAsf级票据占比为0.27%。具体级别分布如下图所示： 图3：2023年8月资产支持票据产品发行情况-级别分布 3.90%3.84%0.27%2.67% 89.32% AAAsfAA+sfAAsfNR未知 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2023年8月最低发行利率为2.50%，最高发行利率为3.20%。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.60%左右，中位数环比下降约18BP，同比提升约10BP。 2023年8月，ABCP产品共计发行12单，发行规模合计135.37亿元，占ABN发行规模的36.89%，主要涉及 1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 4 资产支持票据产品报告（2023年8月） 中诚信国际定期报告补贴款、融资租赁和应收账款等基础资产。其中，补贴款ABCP共发行5单产品，规模合计90.55亿元，占ABCP发行规模比例为66.89%；融资租赁ABCP共发行3单产品，规模合计16.43亿元，占ABCP发行规模比例为12.14%；应收账款ABCP共发行1单产品，规模合计9.50亿元，占ABCP发行规模比例为7.02%。二级市场交易情况2023年8月，资产支持票据二级市场成交共计460笔，成交金额为438.59亿元，成交金额环比上升2.60%，交易笔数环比上升13.30%；成交金额同比下降8.76%，交易笔数同比上升33.33%。从交易标的基础资产类型分布来看，2023年8月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、供应链、融资租赁、补贴款和应收账款等，成交金额占比分别为31.58%、15.47%、14.28%、9.47%和9.12%。 图4：2023年8月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 4.73%9.12%4.25%9.47% 3.94%0.36%3.17% 0.41%0.32% 14.28%1.33%0.15% 2.64% 0.64% 15.47%0.76%31.58% 合伙企业份额供应链融资租赁补贴款应收账款CMBN类Reits汽车融资租赁未知小微贷款保理债权特定非金债权基础设施收费收益权信托受益权PPP其他收益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 行业动态点评2023年8月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》（中市协发[2023]146号）（以下简称“《通知》”）,提出丰富证券化融资模式，支持盘活存量资产。 点评：《通知》指出，为提升民营企业融资可得性，多元化民营企业融资渠道，交易商协会将鼓励以支 5 资产支持票据产品报告（2023年8月） 中诚信国际定期报告持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租赁债权、不动产、微小企业贷款等作为基础资产发行资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）、不动产信托资产支持票据（类REITs）等证券化产品；同时，支持科技型民营企业以知识产权质押贷款、许可使用费、融资租赁及供应链等多种模式开展证券化融资。此外，交易商协会鼓励民营企业注册发行资产担保债务融资工具（CB），充分发挥资产和主体“双重增信”机制，盘活不动产、土地使用权等存量资产。具体来看，《通知》鼓励持有高新知识产权的科技企业通过发行证券化产品进行创新融资，拓宽融资渠道；鼓励持有优质资产的民营企业，通过发行CB方式，利用主体和资产双重增信提升融资能力；此外，交易商协会也将鼓励以对中小微企业提供融资所形成的债权资产作为基础资产，发行证券化产品，盘活资产、提高融资效率。《通知》还提出，交易商协会将鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营企业支持力度，扎实推进保供稳链工作。 6 资产支持票据产品报告（2023年8月） 中诚信国际定期报告 中诚信国际信用评级有限责任公司和/或其被许可人版权所有。本文件包含的所有信息受法律保护，未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得复制、拷贝、重构、转让、传播、转售或进一步扩散，或为上述目的存储本文件包含的信息。本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得，因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。特别地，中诚信国际对于其准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，中诚信国际不对任何人或任何实体就a)中诚信国际或其董事、经理、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中可以控制或不能控制的错误、意外事件或其他情形引起的、或与上述错误、意外事件或其他情形有关的部分或全部损失或损害，或b)即使中诚信国际事先被通知该等损失的可能性，任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失承担任何责任。本文件所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。