资产支持票据产品报告（2023年7月）：资产支持票据发行规模整体有所降低，供应链、补贴款、融资租赁和应收账款四类资产仍为主要基础资产

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-NM082023年8月18日 目录 要点1正文2声明9 中诚信国际 资产证券 资产支持票据发行规模整体有所降低，供应链、补贴款、融资租赁和应收账款四类资产仍为主要基础资产 ——资产支持票据产品报告（2023年7月） 要点 发行情况：2023年7月资产支持票据共发行25单产品，发行规模合计207.71亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模下降36.37%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降13.79%。其中，ABCP产品发行16单，发行规模合计 156.28亿元。发行产品涉及的基础资产类型主要为供应链、补贴款、融资租赁和应收账款等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.78%左右，中位数环比下降约2BP，同比下降约4BP； 二级市场交易方面：2023年7月，资产支持票据二级市场成交共计406笔，成交金额427.45亿元，成交金额环比降低10.30%，交易量环比降低7.92%；成交金额同比下降11.08%，成交量同比下降8.82%；行业动态：中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》,支持专利权、商标权等知识产权类基础资产的产品创新；同时，通过发行类REITs、CMBN等银行间企业资产支持证券产品，积极盘活存量不动产领域资产；此外，鼓励以PPP项目作为标的资产开展证券化融资。 联络人 作者结构融资部田野010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 负责人结构融资部评级总监王立010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 魏芸021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 化 中诚信国际定期报告发行情况中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，2023年7月，资产支持票据共发行25单产品，发行规模合计207.71亿元。与上月相比，发行数量减少14单，发行规模下降36.37%；与去年同期相比，发行数量减少4单，发行规模下降13.79%。其中，公募ABN产品发行5单，发行规模合计40.94亿元，私募ABN产品发行20单，发行规模合计166.77亿元，具体发行情况见附表1。从发起机构分布来看，2023年7月，国家电力投资集团有限公司位居第一，其发行规模为42.22亿元，占比为20.33%；中电建商业保理有限公司位居第二，其发行规模为34.10亿元，占比为16.42%；深圳前海联易融商业保理有限公司位居第三，其发行规模为25.79亿元，占比为12.42%；海发宝诚融资租赁有限公司位居第四，其发行规模为12.11亿元，占比为5.83%；上海申能融资租赁有限公司位居第五，其发行规模为9.98亿元，占比为4.80%。前五大发起机构发行规模合计124.20亿元，占比为59.79%；前十大发起机构发行规模合计172.40亿元，占比为83.00%。具体情况如下图所示： 图1：2023年7月资产支持票据产品发行情况-前十大发起机构分布（单位：亿元） 45.0025.00%40.0035.0020.00%30.0025.0015.00%20.0010.00%15.0010.005.00% 5.00 -0.00% 发行规模发行规模占比 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2023年7月，资产支持票据产品基础资产细分类型涉及供应链、补贴款、融资租赁和应收账款等。其中，供应链共发行10单产品，规模占比为26.61%；补贴款共发行2单产品，规模占比为25.02%；融资租赁共发行7单产品，规模占比为21.86%；应收账款共发行3单产品，规模占比为20.94%。具体分布如下图所示： 2 资产支持票据产品报告（2023年7月） 中诚信国际定期报告 图2：2023年7月资产支持票据产品发行情况-基础资产类别分布 未知信托受益权 PPP2.40%0.49% 2.67% 供应链 应收账款26.61% 20.94% 融资租赁 21.86%补贴款 25.02% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2023年7月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为42.22亿元，为“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源3号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；单笔产品最低发行规模为0.68亿元，为“江苏省再保融资租赁有限公司2023年度第一期知识产权定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,5]亿元区间内的产品数量最多，共发行10单，金额占比为13.82%；单笔发行规模在(5,10]亿元区间内的产品发行金额占比最多，共发行9单，金额占比为33.63%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2023年7月资产支持票据产品发行情况-发行规模分布 单位：亿元、单 规模发行单数发行规模金额占比 (0,5]1028.7013.82%(5,10]969.8633.63%(10,15]444.6521.50%(15,45]264.5031.05%合计25207.71100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2023年7月发行的产品中，期限最短为0.08年，系“国家电力投资集团有限公司2023年度新能源3号第三期绿色定向资产支持商业票据（碳中和债）”；期限最长为1.88年，系“江苏省再保融资租赁有限公司2023年度第一期知识产权定向资产支持票据”。期限在半年内的产品发行单数最多，共13单，全部为ABCP产品，规模占比为66.43%。具体期限分布如下表所示： 3 资产支持票据产品报告（2023年7月） 中诚信国际定期报告 表2：2023年7月资产支持票据产品发行情况-期限分布 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行规模金额占比 (0,0.5]13137.9966.43%(0.5,1]960.3029.03%(1,1.5]28.744.21%(1.5,2]10.680.33% 合计25207.71100.00% 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为97.58%，AA+sf级票据占比为1.57%。具体级别分布如下图所示： 图3：2023年7月资产支持票据产品发行情况-级别分布 1.57%0.85% 97.58% AAAsfAA+sfNR 数据来源：中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2023年7月最低发行利率为2.70%，最高发行利率为3.39%。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.78%左右，中位数环比下降约2BP，同比下降约4BP。2023年7月，ABCP产品共计发行16单，发行规模合计156.28亿元，占ABN发行规模的75.24%，主要涉及补贴款、融资租赁和应收账款等基础资产。其中，补贴款ABCP共发行2单产品，规模合计51.97亿元，占ABCP1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。 4 资产支持票据产品报告（2023年7月） 中诚信国际定期报告发行规模比例为33.25%；融资租赁ABCP共发行6单产品，规模合计44.73亿元，占ABCP发行规模比例为28.62%；应收账款ABCP共发行3单产品，规模合计43.50亿元，占ABCP发行规模比例为27.83%二级市场交易情况2023年7月，资产支持票据二级市场成交共计406笔，成交金额为427.45亿元，成交金额环比降低10.30%，交易量环比降低7.92%；成交金额同比下降11.08%，成交量同比下降8.82%。从交易标的基础资产类型分布来看，2023年7月二级市场交易较活跃的品类主要为合伙企业份额、补贴款、供应链、融资租赁和应收账款等，成交金额占比分别为36.25%、17.44%、15.77%、12.62%和6.94%。 图4：2023年7月资产支持票据二级市场交易情况-基础资产类别分布 12.62% 15.77%6.94%2.68% 1.82%0.71%0.68% 1.75% 1.63% 3.10%0.12% 17.44% 0.72% 0.87% 36.25% 合伙企业份额补贴款供应链融资租赁应收账款类ReitsCMBN信托受益权PPP小微贷款保理债权未知汽车融资租赁基础设施收费收益权 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 行业动态点评6月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》（中市协发〔2023〕107号）（以下简称“《通知》”）。《通知》指出交易商协会将鼓励和支持企业在科技创新、绿色低碳、乡村振兴及租赁住房等领域开展证券化融资创新，以基础资产现金流来源或募集资金专项用途为标识发行专项资产支持证券；并大力推进不动产信托资产支持票据（银行间类REITs）业务、持续推动资产支持商业票据（ABCP）深化发展、积极推进资产担保债务融资工具（CB）试点。此外，交易商协会将支持不动产领域盘活存量资产，鼓励基础设施领域开展证券化融资。 5 资产支持票据产品报告（2023年7月） 中诚信国际定期报告点评：《通知》指出交易商协会拟进一步加大对资产证券化市场创新发展的支持力度，多措并举助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，畅通投融资良性循环，为构建新发展格局提供有力支持。具体来看，此次《通知》内容涉及鼓励和支持的企业范围包括了科技型企业、民营小微企业以及优质资产管理公司；针对的基础资产涉及战略性新兴产业和高精尖产业的专利权、商标权等存量知识产权资产；以支持民营和中小微企业融资所形成的微小企业贷款债权、融资租赁债权、保理融资债权、应收账款等资产和以不良资产收购、实质性重组等方式形成的资产等。此外，《通知》还指出，鼓励通过发行类REITs、CMBN等产品盘活不动产存量资产，并鼓励支持拥有优质存量PPP项目作为标的资产开展证券化融资。2023年7月，共有2单以知识产权作为基础资产以及1单以PPP项目作为基础资产的ABN产品成功发行。受益于上述政策，未来将有更多符合要求的企业通过开展证券化融资进一步盘活存量资产、拓宽融资渠道。 6 资产支持票据产品报告（2023年7月） 中诚信国际定期报告 附表1：2023年7月资产支持票据发行情况（单位：亿元） 产品简称 基础资产发行 类别规模 设立日 证券简称 证券 证券占比 等级 预期到期日 预期收益率 至和ABN2023-4 华兴1号 ABCP2023-3 高新金投 ABN2023-1 中建二局1号 ABCP2023-2 茂和ABCP2023-1 华兴2号 ABCP2023-3 前海信逸 ABN2023-4 启航2号 ABCP2023-2 中电建2号 ABCP2023-1 至和ABN2023-5 财通1号 ABCP2023-2 凯盛集团1号 ABCP2023-3 中电建3号 ABCP2023-1 恒信租赁1号 ABCP2023-2 至和ABN2023-6 臻华2号 ABCP2023-3 凯盛集团2号 ABCP2023-3再保ABN2023-1和悦ABN2023-1 供应链 供应链 信托受益权 供应链 PPP 供应链供应链融资租赁 应收账款 供应链融资租赁融资租赁 应收账款 融资租赁供应链未知 融资租赁 融资租赁供应链 10.40 1.23 1.02 2.28 5.55 2.03 5.46 12.11 22.28 10.32 3.19 4.95 11.82 9.55 5.07 4.99 4.95 0.68 9.60 2023/7/5 2023/