股指期货周报：出口、价格边际好转，A股中场调整

股指期货周报 出口、价格边际好转，A股中场调整 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-09-10 股指观点 主要观点策略总结 消息方面 本周,海关总署发布8月进出口数据，出口下行趋势一定程度缓解，今年8月份我国进出口总额5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比降8.8%，前值降14.5%；进口2165.1亿美元，同比降7.3%，前值降12.4%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%；此外，8月CPI、PPI价格指数同比分别升0.1%，3下跌3%，环比七月上行或预示消费转好。政策面上，9月7日四大行发布关于存量首套个人住房贷款利率调整的公告，将自9月25日起主动进行批量下调存量房贷利率，无需客户申请，预计将缓解居民提前还贷对可支配收入的消耗，促进消费恢复。此外，中国国家发改委副主任丛亮4日在北京表示，近日，中央编办正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。本周A股市场震荡回调，市场成交环比萎缩。海外，美国就业市场供需关系仍在调整，相对强韧，上周初请失业金人数为21.6万人，预期23.4万人；8月26日当周续请失业金人数为167.9万人，预期171.5万人；二季度非农单位劳动力成本终值同比升2.2%，预期1.9%。 本周主要指数经过一轮政策刺激下的上涨后进入中期整理过程，交易活跃度降温。地产方面房贷利率及首付比例等相继落地后，“金九银十”有望促进销售回暖。而中报披露后，市场期待更多基本面实际改善信号，当前以震荡行情为主，若8月宏观消费、投资、社融信贷等数据有所回升，四期指仍有上涨空间。 期指方面，本周IF、IH、IC、IM主力合约跟随现货指数下挫，分别累计下跌1.43%、0.56%、0.93%和 0.36%。持仓方面，从前5席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加了5705手、IH净持仓空头减少了1577手、 期货方面 IC净持仓空头增加了7138手、IM净持仓空头增加了2314手。展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2312合约、2403合约、2310合约、2310合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-2.89%、-2.97%、-0.03%和0.46%。 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周上证指数累计下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，创业板指下跌2.40%，沪深300指数下跌1.36%，上证50指数下跌0.49%，中证500指数下跌0.73%，中证1000指数下跌0.08%。期指方面，本周IF、IH、IC、IM主力合约跟随现货指数下挫，分别累计下跌1.43%、0.56%、0.93%和0.36%。 期现价差方面，本周四大期指主力合约基差整体下行，IF期现价差从升水5.31点下行至贴水0.59点，IH期现价差从升水3.75点下行至贴水 0.57点，IC期现价差从升水0.20点下行至贴水11.62点，IM期现价差从贴水4.20点下行至贴水27.09点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由55.8收敛至48.8点，IH跨期价差（远月-当月）由31点走阔至38.8点，IC跨期价差（远月-当 月）由-15.6收走阔至-31.8点，IM跨期价差（远月-当月）由-6走阔至-15点。 跨品种比值方面，本周总体持平，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值均持平，PE比值前者上升后者下降，PB比值前者持平后者下行。 持仓方面，本周前五会员合计IF净持仓空头增加了5705手、IH净持仓空头减少了1577手、IC净持仓空头增加了7138手、IM净持仓空头增加了2314手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2312合约、2403合约、2310合约、2310合约。IF、IH、 IC和IM的最优年化展期成本分别为-2.89%、-2.97%、-0.03%和0.46%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3,739.4000 2800 2700 2600 2500 2400 2,519.4000 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6400 6250 6100 5950 5800 5650 5500 5,697.0000 7,200 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 6075.4000 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 4.0 2.4659 1.6179 0.1149 0.3490 -0.0413 -0.6122 -1.0436 -1.2988 -1.2334 -1.6370 2.0 0.0 -2.0 -2.3431 -4.0 -6.0 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术通讯服务公用事业房地产 本周Wind一级行业仅四个板块上涨——能源、通讯服务、公用事业、金融分别上涨2.47%、1.62%、0.35%、0.11%；消费，科技等回调，跌幅居前的行业为医疗保健、可选消费、日常消费，本周分别累计下跌2.34%、1.64%、1.30%。 IF期现价差 IH期现价差 100 8060 50 4020 0 0 -20 -50 -40-60 -100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -80 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 20202021202220232020202120222023 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/1 2020 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 5/16/1 7/1 8/1 9/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 2021 2022 2023 20222023 9/110/111/112/1 IF跨期价差 IH跨期价差 70 30 -10 -50 4500 4300 4100 3900 60 40 20 0 -20 3000 2800 2600 -90 3700 -40 2400 -130 3500 -60 2200 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月上证50（右轴） IC跨期价差 IM跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 1.351640 1.3035 1.2514 1.2030 1.1512 1.1025 1.051020 1.00 815 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴）沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.76 0.72 0.68 0.64 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴） 4100 4000 3900 3800 3700 0.52 0.50 0.48 0.46 0.44 0.42 前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） 2700 2600 2500 2400 2300 IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.92 0.90 0.88 0.86 0.84 0.82 0.80 6200 6050 5900 5750 5600 5450 5300 0.84 0.82 0.80 0.78 0.76 6700 6550 6400 6250 6100 5950 5800 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 6% 3% 0% -3% -6% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地供应方面：本周，土地供应面积和供应土地建筑规划面积较上周分别上涨725.32和1504.40万平方米。供应土地挂牌均价较上周下降142元/平方米。土地成交方面：本周，100大中城市土地成交面积较上周上涨了126.00万平方米，仅一线城市下降。成交价格方面，本周，成交土地总价较上周下降了39.48亿元；成交土地楼面均价下降了631元/平方米；成交土地溢价率上涨了2.51%。 交易面积方面，本周30大中城市商品房成交面积较上周上升32.18万平方米；十大城市商品房可售面积下降了31.82万平方米；商品房存销比下降17.23%。房屋成交面积本周分城市来看，一、二线城市成交面积均上升，三线城市下降4.16万平方米。 住宅价格方面，8月百城住宅价格指数同比下降0.17%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43511、14970与9999元/平方米，较上月分 别下跌0.122%、0.005%与0.028%。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升0.17%、0.09%。7月中汽协汽车销量较上月下降23.5万辆，同比下降1.37%，环比下降8.98%；7月乘联会汽车销量较上月下降了12.60万辆，同比下降2.72%，环比下降6.65%。 8月我国出口金额（美元计价）同比下降8.8%；当月总计贸易顺差为806亿美元，对美贸易差额为683.6亿美元。本周，CCFI综合指数下降了2.64；BDI指数下降63.6。 100大中城市土地供应面积（万平方米） 100大中城市供应土地规划建筑面积（万平方米） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10,500 9,000 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 2023年 2019年2020年2021年2022年 2023年 100大中城市供应土地挂牌均价（元/平方米） 100大中城市供应土地数量（宗） 3,500 3,000 2,500 2,000