螺矿期货月报：旺季预期和现实碰撞，价格震荡偏强

螺矿期货月报 2023年09月02日 联系我们 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 从业资格：F0272020 螺纹： 旺季预期和现实碰撞，价格震荡偏强 投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 工信部等7部委联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，粗钢平控政策弱化，楼市新的宽松政策不断 独立性声明 出台，市场情绪开始乐观。螺纹维持低产量、低库存、低需求态势。传统消费旺季来临，旺季预期依然存在，现实表现值得关注，谨防现实不及预期导致市场情绪悲观消费。建议：预计钢材价格宽幅震荡偏强格局，2401合约下方支撑3650，3580，上方压力3880，3950。 铁矿石： 粗钢平控政策弱化对铁矿石需求有利。矿山发货节奏控制较好并未有明显供应压力，后期供应仍将偏宽松；港口库存处于低位但有增加趋势；铁水产量超过240万吨，钢企对铁矿石有存量需求但增量需求边际下降。建议：2401合约上方压力900，980，下方支撑760，720。如果矿价连续上涨或者处于高位，需防范政策干预。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、成本因素 Part1上期复盘 螺纹正在移仓换月中。8月初受强台风“杜苏芮”影响，全国超10个省市出现强降雨，甚至洪涝灾害，下游需求受到明显影响。价格迅速回落。台风影响过后，市场总体表现为低库存、低产量、低需求，螺纹价格呈现窄幅震荡格局。 铁矿石价格表现相对强势。铁水产量保持高位，钢企对于铁矿石需求旺盛。受“杜苏芮”和“卡努”双台风影响，港口到港量急剧下降，港口库存回落至1.2亿吨之下，铁矿石在高需求，低库存推动下，价格迅速上升，突破800点后，呈现窄幅震荡格局。 螺纹钢2401合约日K线 铁矿石2401合约日K线 盘面回顾 Part2本期分析 操作建议：螺纹维持低产量、低库存、低需求态势。宏观政策和房地产政策利好不断，消费旺季预期依然存在，现实表现值得关注，预计钢材价格宽幅震荡偏强格局，下方支撑3650，3580，上方压力3880，3950。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑 工信部等7部委联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，2023年主要目标为钢铁行业供需保持动态平衡，或 意味着行业将根据市场情况进行生产自主调节，平控政策或弱化。 政策 分析 指标 产量螺纹维持低产量状态，热轧产量则持续增加，铁水从长材向板材转移比较明显。 库存 淡季累库已经结束，螺纹持续降库，库存处于同期低位，螺纹库存暂无压力，热轧库存则相对处于偏高水平。 钢材总库存处于偏低水平。 传统消费旺季来临，近年来普遍呈现“淡季不淡，旺季不旺”特征，关注今年表现。下游房地产行业表现仍需求较为乏力，用钢需求疲弱；8月专项债发行提速，有望体现在三、四季度基建投资上；制造业整体表现相对 原料焦炭连续提涨，成本提升，也挤压了企业利润。 亮眼。市场对后期仍有较强预期，谨防现实不及预期导致市场情绪悲观。 套利数据：现货升水，跨期暂观望，卷螺差或回调 1.现货和螺纹10合约价差再度由现货贴水转变为升水状态，从统计数据来看，仍有继续升水的空间，建议关注。 2.螺纹跨期显示远月小幅升水。宏观政策不断推出，9月处于传统消费旺季，尽管近年来表现为“淡季不淡，旺季不旺”，但是下游需求或有边际改变，或对近月合约有一定支撑。预期和现实表现或影响近月表现，跨期暂观望。 3.前期下游制造业例如汽车、家电等表现较好，卷螺差迅速扩大。目前板材库存偏高，产量增加，卷螺差回落。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb01合约与rb10合约价差 10合约卷螺差 下游需求：房地产行业复苏不理想，主要指标持续同比下降，降幅不断扩大 1.1-7月房地产开发投资同比下降8.5%，降幅继续扩大0.6个百分点。 2.1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降6.8%，降幅扩大0.2个百分点，房屋新开工面积同比下降24.5%，降幅扩大0.2个百分点，商品房销售面积同比下降6.5%，降幅扩大1.2个百分点。 3.房地产行业主要指标呈现持续同比下降态势，并且降幅在不断扩大。 4.从房地产开发投资占固定资产投资比例来看，3月之后所占比重保持在在24%左右。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速房地产开发投资占固定资产投资比例 下游需求：月度新开工面积、施工面积、销售面积到达年内高点后再度回落 1.月度数据显示，自5月开始，施工面积、新开工面积及销售面积出现环比改善，6月继续环比增长，仍处于同期新低。 2.历史数据显示，6月新开工面积、施工面积为年内高点，随后开始下降。 3.7月当月，新开工面积、施工面积和销售面积再度下降。 4.多地持续出台认房不认贷等相应楼市政策，前期房地产刺激政策对行业影响暂时有限，地产需求用钢依然非常疲弱，后期政策刺激还有待关注。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米） 下游需求：商品房待售面积持续攀升，周度成交量不断下降 1.商品房累计待售面积持续攀升，已经达到2017年年初水平。 2.高频数据显示，30个大中城市商品房周度成交面积不断下降，单周成交量为5年同期新低水平。 商品房待售面积累计（万平方米）30个大中城市商品房周度成交面积（万平方米） 下游需求：基础设施建设投资同比增速相对平稳 1.2023年1-7月，基础设施建设投资同比增速9.41%，增速回落0.74个百分点。 2.2023年新增专项债规模为3.8万亿，年初专项债发行前置。但多方面因素影响下，上半年新增专项债发行进度不及去年同期。1-6月新增专项债券累计发行占全年预算安排新增专项债限额的57.15%，而上年同期的发行进度为81.75%。 3.8月份专项债发行提速，截止14日，新增专项债发行规模已经超过7月份，有利于三、四季度形成实物量。 基础设施建设同比增速地方政府新增专项债 下游需求：制造业同比增速回落，下游多个行业产量同、环比下降 1.1-7月制造业投资同比增长5.7%，增速回落0.3个百分点。 2.7月汽车产销量同比增速由前期的同比增长转为同比下降，环比来看，7月产销量也出现下降。单月产量在上半年仅次于3月和6月。 3.7月挖掘机产量13237台，同比下滑33.9%，环比下降35%。挖掘机产量同环比大幅下降。 4.主要家用电器产量除空调同比增长外，洗衣机和家用冰箱同比下降，并且降幅较大。 制造业投资同比增速汽车产销量同比增速挖掘机产量同比增速主要电器产量同比增速 下游需求：汽车出口同比环比双增，挖掘机出口同比环比双降，家电产品同比增长，环比微降 1.7月挖掘机国内销量同比降幅仍保持在40%以上，出口量由前期的同比增长转为同比下降。 2.汽车出口同比增长35.09%，增速有所回落，但是月度出口量仍未历史同期新高水平。 3.主要家电产品，空调出口同比基本持平，洗衣机和冰箱出口明显增加，分别增长24.7%和28.6%。环比来看，三大主要产品出口环比微降。 挖掘机销量同比增速汽车出口同比增速主要家用电器出口（万台） 下游需求：“金九”到来，需求改善状况值得关注 1.即将进入9月份，常称“金九银十”，但是近年来普遍表现为淡季不淡，旺季不旺，目前消费淡季已经接近尾声，淡旺季转换过程中，下游需求正在发生边际改变。 2.最近两周周度平均成交量重新回升到15-16万吨，是否会持续改善，值得关注。 下游贸易商月度日均成交量（万吨） 下游需求：钢材出口处于同期高位，出口平均单价持续回落 1.7月钢材出口继续回落，单月出口仍超过700万吨。1-7月累计出口钢材5089万吨，同比增长27%，仅低于2015、2016年同期出口水平。 2.从出口价格来看，钢材平均出口单价呈现持续回落态势，5月份跌破1000美元后6月份再度跌破900美元，8月份继续小幅回落，平均出口单价价格回落至2019-2020年水平。 全国钢材出口（万吨） 历年1-7月钢材累计出口量（万吨） 钢材出口平均单价（美元/吨） 钢材库存：螺纹总库存处于偏低水平，热轧总库存同期偏高 1.消费淡季尾声，淡旺季转换，库存也开始由前期的累库过程转为去库。 2.螺纹钢社库在经过连续7周累库后，已经去库2周，目前螺纹钢总库存仍处于历史同期低位，库存压力并不明显。 3.热轧社库则仍保持累库状态，但是增幅出现放缓，库存总量处于正常区间偏高水平。 4.钢材总产量库存处于同期偏低水平，库存压力总体不高。 螺纹总库存（万吨） 热轧总库存（万吨） 五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：长流程盈亏平衡线附近，短流程仍处于亏损 1.长流程企业整体平均盈利水平处于盈亏线附近。 2.短流程目前行业整体仍处于亏损状态，亏损水平保持在百元左右。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：工信部等7部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》或意味着粗钢平控政策落空 1.8月21日，工信部、发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、商务部及海关总署联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》的通知。 2.2023-2024年，钢铁行业稳增长主要目标：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。 3.按照《钢铁行业稳增长工作方案》目标，2023年钢铁供需保持动态平衡。或意味着2023年全行业粗钢平控政策或落空，预计后期大概率各省市根据市场变化、当地经济、自身环保政策等条件，进行自主调节。 钢铁行业固定资产投资完成额同比增速钢铁行业工业增加值同比增速 供应因素：工信部等7部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》或意味着粗钢平控政策落空 1.统计局数据显示，1-7月全国粗钢产量6.27亿吨，同比增长2.5%，月均粗钢产量8950万吨。 2.假设1：如若8-12月粗钢产量此水平生产，全年粗钢产量将超过10.5亿吨，达到10.7亿吨，同比增长5.5% 3.假设2：如2023年粗钢产量同比增长1%，全年粗钢产量10.28亿吨，低于2021年当年的10.36亿吨。 4.假设3：如2023年粗钢产量同比增长2%，全年粗钢产量10.38亿吨，略高于2021年全年产量。 全国粗钢产量月度日产（万吨） 供应因素：铁水从长材流向板材 1.7月，螺纹日产65万吨，环比增长6.9%，同比下降5.43%。中厚宽钢带日产56.18万吨，环比增下降4.84%，中厚宽钢带日产长时间保持同期新高。 2.1-7月份，钢筋产量13724万吨，同比增长2.4%。 3.1-7月份，中厚宽钢带产量11774万吨，同比增长9.5%。 4.铁水从长材向板材流动较为明显。 全国钢筋产量月度日产（万吨）全国中厚宽钢带月度日产（万吨） 供应因素：螺纹产量窄幅波动，热轧产量持续增加 1.螺纹钢产量在260-270万吨附近窄幅波动，和历史同期比较，处于偏低水平，供应压力暂时不高。 2.热轧产量则呈现持续增加态势，单周产量接近320万吨，处于5年均值水平。 3.长板材产量变化较为明显。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨） 2.1铁矿行情预判 操作建议：矿山发货量呈波动增加态势，发货节奏控制较好，暂时没有明显的供应压力；需求端，钢企对铁矿石需求旺盛，平控政策落空后，按照目前企业生产热情，增量需求也将保持高位。供需双强，价格宽幅震荡，2401合约上方压力900，980，下方支撑760，720。