区域研究之河北篇：维稳是政，冀复何求

维稳是政，冀复何求 ——区域研究之河北篇 引言： 河北省自古以来被称为“燕赵大地”，是华夏族的固有领土，也是传统农耕文化民族区域。作为中国历史文化名城，其中著名的万里长城和清西陵等历史文物见证着河北省的悠久历史。河北省地处华北平原，地理位置优越，包围京津。河北省是中国的工业大省，矿产资源丰富，是钢铁、煤炭、水泥和玻璃等重要产业发源地之一，铁矿居在全国排第三位，风能资源丰富，也是中国重要的粮食和棉花产区。 河北省拥有11个地级市，省会石家庄市，在100多年以前曾是一个小村庄，石家庄的西柏坡曾是毛主席解放全中国的领导中心，石家庄不断地靠铁路修建及货物运输，成为了铁路交通的重要枢纽，现在成为河北省的政治、经济、科技、金融、文化和信息中心；唐山市是河北经济最强的城市，拥有重要的钢铁、重工业和化工产业；秦皇岛市也是我国著名的旅游城市。 然而处在“京津”光环笼罩下的河北省似乎很是“低调”，缺少“亮点”。“维稳是政”，河北省在地理位置的限制下，跟随政策稳步发展；“冀复何求”，作为“小透明”的河北省，每个城市都拥有其辉煌的历史文化和独特地位，伴随着经济的快速发展，雄安新区和京津冀一体化的落地，河北的未来值得期待和追求。 河北省及各地级市在经济实力方面有何体现？在债券市场上究竟表现如何？本文将从河北省区域概览、下辖区域表现、信用风险事件及市场表现等方面逐一探析，以期全面分析河北城投债的安全性。 目录 一、区域概览3 二、下辖区域情况9 2.1各区域资源9 2.2各区域经济财政实力11 2.3各区域债务情况13 2.4各区域偿债能力11 三、风险事件及化解18 四、市场表现20 4.1一级市场20 4.2二级市场24 五、总结25 一、区域概览 河北省，简称“冀”，省会为石家庄，环抱首都北京，东与天津市毗连并紧傍渤海，东南部、南部衔山东省、河南省，西倚太行山与山西为邻，西北部、北部与内蒙古自治区交界，东北部与辽宁省接壤，总面积18.88万平方千米，位列全国第12位，仅次于陕西省。 河北省下辖11个地级市，167个县（市、区），其中，市辖区49个、县级市21个、县91 个、自治县6个；截至2022年末，常住人口7,420万人。 图河北省行政区划图 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 经济总量与人均GDP方面，近年来，河北省经济总量持续上升，但其排名从2018年 （排名全国第9位）跌出全国前十，被福建省、安徽省、上海、北京等超越，近年排在第12、13位左右。2022年，河北省经济总量增至29,129.03亿元，排名全国第12位，与我国其余东部沿海省份相比表现并不出色。2022年经济增速为3.80%，高于全国经济增速，在全国各省直辖市中排名第12位。人均GDP近年来亦持续增长，2022年增至56,995.00元，在全国各省直辖市中排名第26位，处于较低水平。但值得注意的是其人均GDP水平在相邻省份中处于末位，仅56,995.00元。 图河北省GDP及增速、人均GDP（单位：亿元、%、万元） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 常住人口方面，河北省2022年末常住人口7,420.00万元，在相邻各省份直辖市1中排 名第3位，仅次于山东省和河南省。但河北省2022年末常住人口比上年末减少28万人，已连续两年负增长。 图河北省与相邻省份直辖市常住人口增速对比（单位：%） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域上市公司资源来看，河北省内上市公司合计76家2，市值合计11,402.65亿元， 上市公司资源较为丰富，在全国各省直辖市中排名第16位，处于中游水平。河北省上市公司主要集中在制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业及采矿业等传统行业，比较具有代表性的上市公司包括长城汽车、晶澳科技、紫光国徽、新奥股份和以岭药业等，地方政府、国资实际控制的上市公司市值占比36.39%。 1与河北省相邻的各省份及直辖市包括山东省、山西省、河南省、内蒙古自治区、辽宁省及北京市和天津市。 2截至2023年7月26日。 图河北省上市公司数量及市值情况（单位：亿元） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域金融资源来看，河北省银行数量3合计276家，在全国排名第1位，其中村镇银 行、农村信用社和农村商业银行数量较多，分别为109家、84家和68家，合计占比超 90%。城市商业银行11家，除石家庄市外每个地级市均有一家当地的城市商业银行，包括河北银行股份有限公司（以下简称“河北银行”）、张家口银行股份有限公司（以下简称“张家口银行”）、廊坊银行股份有限公司（以下简称“廊坊银行”）、沧州银行股份有限公司等11家；其中总资产规模最大的为河北银行，截至2023年3月末，资产总计5,233.21亿元；衡水银行股份有限公司（以下简称“衡水银行”）总资产规模最小，不足千亿。 从银行质量来看，2022年河北省商业银行平均不良贷款率2.20%，高于全国平均水平。非银金融机构方面，财达证券股份有限公司（实控人为河北省国资委）为河北省内唯一一家证券公司，同时也是国有控股的上市证券公司（股票代码：600906.SH），截至2023年 3月末，资产总计475.75亿元；此外有信托公司一家，为渤海国际信托股份有限公司（控股股东为海航资本集团有限公司，无实际控制人）；省内无担保公司。 3截至2021年末。 图各省份各类银行数量（家） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域存贷款情况来看，2022年末，河北省存款及贷款余额分别为10.03万亿和7.66 万亿，均排名第8位，在各省份中处于上游水平但与其银行数量并不匹配。从增速来看，存款和贷款增速分别为12.65%和12.77%，增速较快，区域内金融资源尚可。 图各省份存贷款情况 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 财政收入方面，2022年河北省一般预算收入有所下降，财政质量也呈逐年下降趋势。2022年一般预算收入和同比增速分别为4,083.98亿元和-2.01%，一般预算收入在全国各省直辖市自治区中排名第12位。一般预算收入中税收占比近年来持续下降，2022年已降至54.91%，收入质量及稳定性较差，财政自给率为43.74%，财政平衡能力较弱；一般预算收入/GDP为9.64%，排第11位（从高到低），转化率尚可。 图河北省财政收入情况4 4土地出让收入依赖度=国有土地使用权出让收入/(一般预算收入+政府性基金收入)*100% 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从政府性基金收入来看，河北省政府性基金收入处于中游水平，土地使用权出让收入呈现较大波动。2022年河北省政府性基金收入在全国省直辖市中排名第15位，仅次于贵州省，处于中游水平，2019年高峰后逐年回落，2022年受疫情反复及土地市场下行等因素影响，河北省政府性基金收入出现大幅下滑（-28.18%），2022年土地出让收入依赖度为15.14%。较2021年的21.05%有所下降。 图河北省政府债务情况5（单位：亿元、%） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 债务方面，河北省地方政府债务余额持续增长，2017-2022年每年平均增速为18.61%，增速较高。截至2022年末，河北省政府债务余额15,749.09亿元，其中一般和专项债务占比分别为40.69%和59.31%。2017年以来，河北省狭义债务率持续平稳增长，其中2022年增幅较大，由上年189.63%增至258.18%，主要系受减税降费、疫情以及土地市场下行等多重因素叠加导致财政减收所致；河北省狭义债务率在全国各省直辖市自治区中排名第16 位（从高到低），广义债务率2022年末为368.74%，排在第25位（从高到低），债务压力相对可控。 5狭义债务率=地方政府债务/（一般预算收入+政府性基金收入）*100%；广义债务率=（地方政府债务+城投有息债务）/（一般预算收入+政府性基金收入）*100%。 图全国各省份狭义及广义债务率情况 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 二、下辖区域情况 2.1各区域资源 河北省地理位置优越，位于渤海经济区、首都经济圈和中原经济区三个国家级战略发展区域，是首都连接全国各地的必经通道以及沟通全国其他省份的纽带。区域地质条件优越，矿产资源比较丰富，据河北省自然资源厅数据显示，截至2021年末河北省已发现矿产 159种，主要矿产中，煤炭居全国第13位；铁矿居全国第3位；钼矿居全国第10位；金矿 居全国第18位；冶金用白云岩居全国第5位；水泥用灰岩居全国第13位。此外，省内的风能、地热能、生物质能、太阳能等资源也较为丰富，但水资源则相对匮乏。 河北省历史以来为燕赵之地，下辖11个地级市，分别为唐山市、石家庄市、沧州市、邯郸市、保定市、廊坊市、邢台市、秦皇岛市、衡水市、承德市和张家口市。钢铁是河北省重要的支柱产业，生铁、粗钢、钢材产量连续位居全国前列，2022年河北省三产占比为10.41%：40.24%：49.35%。农业占比仍较高超10%；第二产业占比达40.24%，第三产业产比尚不足50%。 图河北省各地级市产业结构变化及主要支柱产业 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 分地级市来看，唐山市、邯郸市和沧州市工业占比高，第二产业占比均超过40%，唐山市主导产业为精品钢铁、高端装备制造和新能源和新材料及现代化工等；沧州市主导产业为石油和天然气开采业、石油加工业及纺织等；邯郸市为华北地区重要的交通枢纽，主导产业包括钢铁工业、煤炭采选业等。第三产业占比超50%的有廊坊市、石家庄市、张家口市，其中廊坊市地处北京、天津和雄安新区“黄金三角”核心腹地，是北京非首都功能疏解主要承载地，第三产业占比超过60%；石家庄市作为省会城市主导产业包括新一代信息技术、生物医药健康、先进装备制造和现代商贸物流等；张家口市立足区域特色，借助“冬奥会”政策优势，以文化旅游为代表的第三产业较为发达。此外，承德市、张家口市、衡水市、秦皇岛市及邢台市农业占比很高，均超10%，相应区域产业发展也较为薄弱，如衡水 市和承德市的上市公司均为饮料制造业，上市公司本身实力较弱且其他产业发展略显不足，区域产业基础差。从区域资源来看，河北省的上市公司集中在石家庄市、唐山市、保定市和邢台市。其中石家庄市的上市公司数量最多（23家），经济活跃度最高，其次唐山市和保定市的上市公司数量分别为14家和11家，经济活跃度较高，保定市和邢台市均有市值 在千亿以上的上市公司。秦皇岛市、廊坊市、邢台市、邯郸市和沧州市上市公司数量在3 家以上，活跃度一般；衡水市、张家口市和承德市上市公司数量在3家以下，经济活跃度相对偏低。 图河北省各地级市上市公司资源分布（单位：亿元、家） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从各地级市上市公司市值6来看，石家庄市内上市公司市值最高，总市值超过3,000亿元，第二名为保定市（2,114.76亿元），其次是邢台市和唐山市，总市值在1,000亿以上，其余各地级市规模均较小。石家庄市市值超过500亿元的上市公司仅一家，为新奥股份 （586.53亿元），从事燃气生产和供应行业；其次为以岭药业（418.68亿元）主要是中成药的研发生茶和销售，中国医药上市公司50强；此外还有中瓷电子（268.90亿元）和新天绿能（248.68亿元）等9家上市公司总市值超百亿，剩余12家上市公司以规模较小的制造业为主；保定市有千亿市值上市公司长城汽车（1,739.79亿元）；邢台市拥有河北省总市值第二大的大型上市公司晶澳科技（1,381.54亿元）；唐山市内有14家上市公司，市值排名第4位，其中市值超百亿的有4家上市公司，分别为紫光国微（751.06亿元），唐山港 （200.89亿元）、冀东水泥（192.99亿元）和三友化工（107.55亿元）。此外，其余地级市总市值相对较小，代表企业有衡水市的养元饮品（311.69亿元）、老白干酒（233.35亿元），均属于食品饮料行业；邯郸市的中船特气（220.66亿元），秦皇岛的秦港股份 6数据截至2023