在德国老花眼矫正和战略性诊所收购激增的带动下 ， 中国的强劲复苏 ， 维持 “买入 ” 评级 ， 并将 TP 上调至 6.92 港元 / 股

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EuroEyes (01846.HK) 财报与发展战略分析

一、财务业绩概览

• 上半年营业额：3.464亿港元，同比增长约9.7%。
• 调整后毛利润：1.676亿港元，同比增长17.6%。
• 净利润：6750万港元，同比增长45.0%。
• 净利率：20.4%。

二、业务亮点

• 老花眼矫正手术：所有四个地区均表现出强劲增长，推动盈利能力提升。
• 入住率：从23.8%提升至24.6%，显示业务效率和客户满意度的提升。
• 手术收入：高利润镜片更换手术收入显著上升，带动整体收入增长。

三、市场与战略

• 中国复苏：得益于中国取消COVID-19限制后的强劲反弹，尤其是老花眼矫正手术的大幅增长。
• 战略收购：8月成功收购FreeVis GmbH和PMK，以合理价格获取高利润业务，增强德国市场份额。
• 国际化布局：计划开设更多诊所（如伦敦视觉、骑士桥、基尔和威斯巴登），并引入最新技术（蔡司三焦点镜片和Petacam Wave技术）。

四、财务预测与估值

• 评级：“购买”，目标价上调至6.92港元/股。
• 盈利预测：预计2023-2025年的PE分别为14.7倍、12.0倍和10.8倍。

五、风险与挑战

• 医疗事故风险、技术更新挑战、全球经济不确定性、通货膨胀压力、业务扩张风险。

六、结论

EuroEyes在2023年上半年展现出稳健的财务表现和增长潜力，通过战略收购和业务扩展，巩固了其在眼科服务市场的领先地位。随着中国市场的持续复苏和全球布局的推进，公司有望实现收入和盈利能力的双增长。然而，也面临着行业内的多重风险和挑战，需密切关注市场动态和技术革新以保持竞争力。