家居控制（01747.HK）年度及季度业绩分析
主要业绩概览：
- 总收入：2022年总收入为1.266亿美元，较上一年度小幅增长约0.4%。北美和拉丁美洲地区的收入增长是主要推动力，亚洲和欧洲地区则分别下滑26.1%和1.7%。
- 成本与利润：组件成本增加和产品组合变化导致毛利率同比下滑1.2个百分点至21.8%。2022年净利润增长20.2%至460万美元。
业绩回顾与挑战：
- 库存调整周期：受下游客户库存调整的影响，2022年第四季度销售出现显著下滑。
- 宏观经济环境：全球高通胀环境下，订单重复性和设备需求减少导致库存过剩。
- 地区差异：北美地区得益于新项目推动的订单，拉丁美洲受益于国际体育赛事的流媒体需求，而亚洲和欧洲则受到不同程度的影响。
预期与策略：
- 持续库存调整：预计2023上半年销售业绩仍受库存调整周期影响，但情况有望在第二季度末改善。
- 医疗产品增长：医疗配件开发获得欧洲和北美客户的认可，预计支持未来销售增长。
- 亚洲市场复苏：亚洲地区销售有望在COVID-19限制取消后逐步复苏，尤其是受益于2023年印度板球世界杯。
评级与目标价：
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价：下调至每股0.75港元，考虑到宏观经济不确定性及对集团产品需求的潜在影响。
财务指标与分析：
- 收入与利润：2022年收入略增，净利润增长，但全年表现低于预期。
- 成本结构：组件外包成本、开销和库存成本影响盈利表现。
- 现金流与资产：经营活动现金流稳定，但资本支出有所增加。
风险因素：
- 市场风险：MSO和OTT服务的订阅增长低于预期，系统性风险影响需求。
- 库存调整周期：持续的库存调整可能影响销售业绩。
- 宏观经济不确定性：全球经济压力可能抑制产品需求。
同行对比与行业趋势：
- 行业平均PB和PS比率显示电子产品的市场估值处于特定区间。
- 家居控制的估值相对于行业平均水平，反映其特定的市场表现和增长潜力。
结论：
家居控制在面对全球市场挑战的同时，展现出一定的地区性增长点和产品开发潜力。尽管面临库存调整周期和宏观经济的不确定性，管理层预计通过医疗配件开发和亚洲市场的逐步复苏，可以实现销售增长和市场定位的优化。然而，持续的库存调整周期和宏观经济环境的恶化仍是需要关注的风险点。
