一周集萃：螺纹钢、焦煤、焦炭：预期继续升温，板块高位震荡

预期继续升温，板块高位震荡 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2022年6月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：基本面弱化较慢，预期推动价格上行，估值修复后或高位震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 其余区域复产 受唐山环保要求，铁水产量或小幅度下行，需废钢或其他区域补量 需求 中性偏弱 季节性下滑 需求逐步出现季节性下滑特征，当前幅度不大 库存 向上 同比低位 去库维持在30-40万吨/周，去库速度较好，库存同比处于低位 基差 中性偏弱 低位运行 期现同步较好，基差较难走阔 利润 向下 低位运行 成材利润走阔，面临淡季下，较难出清产量，面临其他区域复产压力 成本 向上 强势 下游复产拉动，港口焦炭现货及铁矿现货价格走强 情绪 偏强 刺激预期升温 本周或披露金融、经济数据，降息预期升温 整体评价 中性偏强 高位震荡 基本面逐渐走弱，政策预期走强，价格上行后，预期兑现下容易出现利多出尽， 当前强刺激概率较小，原料估值风险逐渐累积。 策略建议 偏强震荡 区间操作 预计下周钢价或在（3630,3780）震荡运行，基本面弱化速度较慢，去库良好下，价格高位震荡运行。 2 焦炭行情展望与总结：现货走强，但空间有限，盘面升水下偏强震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 小幅度复产 产量小幅度复产，整体保持稳定 需求 向上 边际复产 下游铁水或小幅度回升 库存 向上 结构性矛盾 下游利润改善，下游低库存问题凸显，或存在阶段性补库需求 基差 向下 盘面升水 港口仓单2043，厂库仓单2018，盘面升水 利润 中性 利润 平均利润约40元/吨，部分地区亏损 成本 中性偏弱 成本承压 蒙煤通关放量，动力煤下行压力较大，存在下行风险 情绪 中性偏强 预期升温 下游价格上行，市场情绪回暖，继续提降压力缓解 整体评价 中性偏强 震荡偏强 短期驱动仍旧向上，下游利润改善，低库存下修复估值 策略建议 震荡偏强 易涨难跌 提涨驱动或有限，复产拉动港口价格走强，盘面或震荡偏强，在（2020,2120） 区间震荡。 2 焦煤行情展望与总结：供需同步回升，高产量压制下现货反弹空间有限，震荡运行 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏弱 蒙煤放量 内煤小幅度复产，蒙煤恢复通关，进口边际增量明显 需求 向上 铁水复产 焦炭产量小幅度向上，铁水复产，需求边际向上 库存 中性偏强 库存流动 煤矿库存压力持续缓解，下游利润改善下低库存问题明显。 基差 中性偏弱 贴水幅度小 单一煤种仓单最低在1299元/吨 利润 向上 进口倒挂 澳煤进口利润倒挂、蒙煤小贸易商进口利润差 情绪 中性偏弱 对动力煤敏感性偏弱 现货弱稳运行，对动力煤降价反应钝化 整体评价 中性 震荡 下游需求改善空间有限，产量压力较大，当前下游利润改善，盘面基差修复。 策略建议 震荡 震荡 供应压力较大，需求改善空间有限，现货反弹幅度或有限，预计在（1250,1330）区间震荡。 2 第二部分行情回顾 行情回顾：矿石强势，价格大幅度反弹 盘面涨跌幅：截止6月9收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比6月2日上涨3.2%，报3711元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比6月2日上涨4.27%，报2076.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比6月2日上涨约1.23%，报1289.0元/吨。夜盘情绪大幅度走强，盘面继续反弹。 上周黑色品种强弱排序：铁矿>焦炭>螺纹>热卷>焦煤 驱动因素：延续政策刺激预期下，当前钢材去库较好，受复产预期驱动，原料大幅度反弹。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（6.02-06.09） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2076.5 4.27 2085.0 1963.0 212078.0 47163.0 -1756.0 焦煤2309 1289.0 1.02 1313.5 1251.0 733466.0 179757.0 4705.0 铁矿石2309 812.0 8.92 812.5 746.5 4793491.0 926918.0 89864.0 热卷2310 3823.0 2.71 3829.0 3685.0 2640755.0 906603.0 -2226.0 螺纹钢2310 3711.0 3.20 3722.0 3586.0 9706461.0 1909178.0 512.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：继续去库，基本面偏中性 供给端：螺纹钢产量环比-3.94万吨，长流程小幅度减产。 需求端：螺纹钢表需环比-5.98万吨，需求稳定在300~310万吨/周水平。 库存端：螺纹钢当周库存-36.07吨，需求稳定下去库速度较为平稳。 当周螺纹钢基本面情况（2023年6月2日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 242.77 -4.29 -11.83% 厂库 204.51 -20.74 -38.55% 短流程产量 26.70 0.35 -11.76% 社会库存（35城） 569.55 -15.33 -33.08% 产量合计 269.47 -3.94 -11.82% 总库存 774.06 -36.07 -34.62% 表观需求 305.54 -5.98 5.55% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.15 0.16 12.48% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水产量稳定，电炉产量窄幅波动 铁水：铁水回升至240.82万吨/日，铁水产量持平螺纹钢总产量：回落至269.47万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：利润适中下产量窄幅波动 短流程：部分地区利润改善，产量有所回升 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：表需稳而无亮点，去库速度中性 表需：回落至310万吨水平，需求稳而无亮点日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求脉冲性波动 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库持续去化 20192020202120222023 社库：季节性去库，水平中性 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：钢价上涨驱动吨钢利润小幅度扩张 华东铁水-废钢价差：铁水性价较为明显 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/7/17 2021/1/17 2021/7/17 2022/1/17 2022/7/17 2023/1/17 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 电炉吨钢即时利润：盈利情况有所反弹 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度扩张热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度扩张 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：盈利能力弱化，日耗缺口走阔 焦炭日产：产量114.43万吨/日水平，环比+0.15万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：240.82万吨/日，环比-+0.01万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：下游成材压制，部分焦化厂小幅度盈利供需关系：盈利推动供需缺口走阔 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-09-28 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-03-28 -400 20 15 10 5 2022-06-10 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 (20) 2018-12-28 2019-03-28 2019-06-28 2019-09-28 2019-12-28 2020-03-28 2020-06-28 2020-09-28 2020-12-28 2021-03-28 2021-06-28 2021-09-28 2021-12-28 2022-03-28 2022-06-