一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：成本与需求矛盾继续累积，钢价震荡运行

成本与需求矛盾继续累积，钢价震荡运行 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2023年7月16日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：短期成本支撑较强，需求边际弱化积累矛盾，注意宏观数据影响 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向上 高位回落 铁水持续维持高位，边际走弱 需求 中性 平稳 需求环比走弱后保持平稳，未变更差 库存 中性偏弱 去库速度放缓 去库速度较上旬明显下台阶，社库与厂库均小幅度累积 基差 中性偏弱 低位运行 现货跟涨盘面，基差大幅度走弱 利润 向上 低位运行 现货利润逐步压缩，盘面利润在0值上方震荡 成本 中性偏强 短期强支撑 铁水绝对水平仍处于高位，高原料成本 情绪 偏弱 高价谨慎 现货对于高价相对谨慎， 整体评价 震荡偏强 成本支撑 短期焦炭现货或延续强势表现，成材基本面弱化较慢，钢价下方具有较强支撑。 策略建议 偏弱震强 成本支撑 预计下周钢价或在（3680,3850）震荡运行，短期成本支撑较强，钢价或偏强运行，注意下周宏观数据披露对情绪的影响。 2 焦炭行情展望与总结：现货强势，盘面兑现较多涨幅下，高位偏强震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 小幅度复产 产量小幅度复产，供需缺口收缩收敛，但仍偏强 需求 中性偏弱 需求边际回落 铁水小幅度减产，短期支撑较强 库存 中性偏强 补库需求支撑 贸易商挺价心态较好，钢厂被动补库需求支撑 基差 向下 小幅度升水 港口仓单2196，厂库仓单2093，盘面小幅度升水 利润 中性 盈利修复 焦煤涨价速度较快，利润扩张较慢 成本 向上 成本端支撑较 强 煤矿去库较好，竞拍刺激煤价上涨 情绪 中性偏弱 挺价意愿强 第二轮提涨落提出，港口贸易商挺价意愿强 整体评价 震荡偏强 现货支撑 港口现货出现惜售情况，第二轮提涨落地概率较大，预期市场围绕第三轮提涨博弈，短期铁水支撑较强，现货或维持强势 策略建议 震荡偏强 被动补库 被动补库下现货价格具有较强支撑，短期铁水高位下，价格较难下行。但盘面兑现涨幅，预计焦炭价格高位偏强震荡，预计震荡区间（2150，2260） 2 焦煤行情展望与总结：补库支撑现货价格，盘面偏强震荡 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 低价减产 内煤产量小幅度会回落，进口量小幅度会做 需求 中性偏弱 铁水高位 铁水短期到达顶部中枢，短期支撑较强，但继续向上驱动不足 库存 中性偏强 下游补库 终端被动补库，刺激各环节小幅度补库 基差 中性 盘面贴水 单一煤种仓单最低在1446元/吨 利润 向下 蒙煤利润走阔 蒙煤口岸长协具有约130元/吨的原煤利润 情绪 中性偏强 补库支撑 铁水维持高位，下游刚需补库，短期贸易商补库后驱动有所转弱，但整体仍偏强 整体评价 震荡偏强 现货支撑 本轮驱动较多为贸易商补库，下游终端补库需求仍在，现货价格支撑价格偏强震荡。 策略建议 高位偏强震荡 现货支撑 现货价格短期或继续偏强运行，但贸易环节补库较多，钢价利润被压缩，预计上方压力逐渐显现，预计价格或在（1380,1470）区间震荡 2 第二部分行情回顾 行情回顾：焦炭被动补库，原料端推动钢价上行 盘面涨跌幅：截止7月14收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比7月7日上涨2.81%，报3774元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比7月7日上涨7.22%，报2219元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比7月7日上涨约8.73%，报1425.5元/吨。焦炭出现被动补库现象，成本推动钢价震荡上行。 上周黑色品种强弱排序：焦煤>焦炭>铁矿>热卷>螺纹钢 驱动因素：钢价自身矛盾并不大，持续高铁水下部分钢厂原料库存并不安全，出现被动补库现象，成本端推动钢价震荡上行。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（7.7-07.14） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2219.0 7.22 2226.0 2063.0 169148.0 47181.0 2886.0 焦煤2309 1425.5 8.73 1437.0 1312.0 632540.0 163673.0 4995.0 铁矿石2309 849.0 4.49 850.0 793.5 3008771.0 846981.0 66671.0 热卷2310 3874.0 2.87 3878.0 3754.0 1971031.0 840532.0 -8881.0 螺纹钢2310 3774.0 2.81 3776.0 3650.0 7287051.0 1790969.0 -32315.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：库存继续累计，淡季下累库速度偏慢 供给端：螺纹钢产量环比-1.14万吨，短流程产量小幅度回落，长流程产量偏稳。 需求端：螺纹钢表需环比-3.20万吨，表需有所回落，季节性因素影响逐步体现，但高度较低，整体偏弱。 库存端：螺纹钢当周库存+9.93吨，厂库有所去库，社库继续累库，总库存继续回升。 当周螺纹钢基本面情况（2023年7月14日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 246.90 0.27 9.69% 厂库 203.64 6.88 -34.66% 短流程产量 29.16 -1.41 42.11% 社会库存（35城） 558.01 3.05 -23.26% 产量合计 276.06 -1.14 12.40% 总库存 761.65 9.93 -26.68% 表观需求 266.13 -3.20 -10.74% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 15.54 2.14 3.96% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度回落，整体仍在较高水平 铁水：铁水回升至244.38万吨/日，铁水环比-2.44万吨螺纹钢总产量：回落至-1.14万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：利润适中下产量整体稳定 短流程：盈利情况边际变化不大，产量偏稳 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：表需淡季下中枢后保持偏稳运行 表需：表需回落至266.13万吨水平，环比下行后保持稳定日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求脉冲性波动 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库小幅度劣迹 20192020202120222023 社库：库存继续回升，总库存低位 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：利润中枢比较稳定，周度随钢价波动 华东铁水-废钢价差：铁水性价比走弱 铁水-废钢（不含税） 电炉吨钢即时利润：亏损有所收窄 1,500 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/9/4 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 2021/3/4 2021/9/4 2022/3/4 2022/9/4 2023/3/4 铁水-废钢（不含税）20192020202120222023 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢利润小幅度回落热卷吨钢即时利润（华北）：热卷利润小幅度回落 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：第二轮提涨提出，日耗缺口有所收窄 焦炭日产：产量114.69万吨/日水平，环比+0.9万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：244.38万吨/日，环比-2.44万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：第一轮提涨提出，盈利有所改善供需关系：盈利推动供需缺口收窄 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-11-02 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-05-02 -400 20 15 10 5 2022-07-15 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 (20) 2019-02-02 2019-05-02 2019-08-02 2019-11-02 2020-02-02 2020