一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：复产及煤价压力，板块偏弱运行

复产及煤价压力，板块偏弱运行 一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 研究中心 2022年5月22日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情总结与展望 02行情回顾 03螺纹钢基本面分析 04双焦基本面分析 05期现价格分析 06产业链动态分析 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：产量边际上升，煤价具有下行风险，市场信心不足下承压运行 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 向下 边际复产 高炉及电炉产量均有所上行，预计将继续缓慢上行 需求 中性 稳定 需求平稳运行 库存 向上 同比低位 当周去库44万吨，去库速度较好，库存同比处于低位 基差 中性 低位运行 期现共跌，基差保持在60-150之间来回震荡 利润 向下 低位运行 成材利润适中，面临淡季下，较难出清产量，面临复产压力 成本 向下 煤价承压 海外动力煤大幅度跌价，国内价格下幅度下行，煤价具有下行风险 情绪 偏弱 高价谨慎 随当周消息波动，海外债务上限问题压制风险偏好，对高价较为谨慎 整体评价 中性偏弱 承压运行 需求预计持稳，但产量边际上行，煤价具有下行压力。整体基本面偏中性，但 供应弹性高压制上涨空间、海外煤价或引发成本下移，债务问题压制风险偏好。 策略建议 震荡偏弱 区间操作 预计下周钢价或在（3450,3760）震荡运行，短期仍围绕（3580,3600）上下震荡运行，下跌破位仍需利空事件配合，上方反弹压力相对更明显。 2 焦炭行情展望与总结：基本面边际好转，驱动不足，煤价具有下行风险 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性偏强 日耗紧平衡 产量小幅度下降 需求 中性偏强 需求边际走强 集港利润转正，下游铁水小幅度回升 库存 中性 结构性矛盾 上游累库，下游去库，上游库存压制提涨动力，下游库存压制提降动力 基差 中性偏弱 盘面平水 港口仓单2196，厂库仓单2116，盘面回落，基差中性 利润 中性 利润 平均利润约80元/吨，部分地区亏损 成本 中性偏弱 成本承压 动力煤下行压力较大，存在下行风险 情绪 中性 已兑现 集港利润转正，盘面升水套保需求走强，但市场已兑现 整体评价 中性偏弱 反复震荡 内生性驱动不足，下游需求边际走强，基本面有所好转。但海外煤价存在下行风险，压制市场情绪。 策略建议 中性偏弱 基差波动 现货偏稳运行，盘面随情绪波动，给与相应的基差，涨跌或取决于煤价变化，在（2060,2200）区间震荡。 2 焦煤行情展望与总结：基本面有所好转，但动力煤存在下行风险 各因子 价格驱动 解释 位置与变化 产量 中性 变化不大 蒙煤恢复通关，进口边际增量，内煤小幅度减产 需求 向上 铁水复产 铁水复产，需求边际向上 库存 中性 库存流动 煤矿小幅度去库，下游复产下库存开始流动。 基差 中性 盘面贴水 山西煤价小幅度上行，仓单约1360元/吨附近，盘面贴水。 利润 向上 高成本减量 目前煤矿仍处于高利润，但小进口贸易商处于亏损，当前价格或导致进口较难放量 情绪 向下 海外煤价压力 上游累库有所好转，利好已兑现。海外动力煤煤价下行引发市场担忧 整体评价 中性偏弱 反复震荡 内生性驱动不足，短期成本止跌后，上下游矛盾不突出，下游采购意愿弱，现货涨跌两难。当前供需较难给出进口利润，价格上行幅度有限。 策略建议 震荡偏弱 反弹无力，下行等待驱动 海外煤价及国内动力煤下行力度有待观察，但上方压力明显，关注前底支撑，预计在（1200,1360）区间震荡。 2 第二部分行情回顾 行情回顾：行情反复，未破前低 盘面涨跌幅：截止5月19收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月12日下跌-1.84%，报3645元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比5月12日上涨0.56%，报2156.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比5月12日下跌约0%，报1345元/吨。夜盘情绪大幅度走弱，盘面继续下跌。 上周黑色品种强弱排序：铁矿>热卷>螺纹钢>焦炭>焦煤 驱动因素：低估值下政策预期推动盘面反弹，但中性基本面下反弹幅度有限，煤炭供应回升及海外煤价回落打击盘面信心。 螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（5.12-05.19） 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 焦炭2309 2156.0 0.56 2261.0 2140.0 204765.0 48303.0 -1021.0 焦煤2309 1345.0 -0.52 1448.5 1336.0 719238.0 168861.0 1854.0 铁矿石2309 736.0 5.60 752.5 699.5 4160767.0 816533.0 23801.0 热卷2310 3722.0 2.20 3793.0 3646.0 2519097.0 846324.0 -10945.0 螺纹钢2310 3645.0 1.84 3724.0 3587.0 9834392.0 1932553.0 -60743.0 数据来源：Wind广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 基本面分析：厂库去库，基本面偏中性 供给端：螺纹钢产量环比-1.41万吨，减产速率放缓。 需求端：螺纹钢表需环比-23.49万吨，三周平均保持在310万吨水平，需求稳定。 库存端：螺纹钢当周库存-44.01吨，信心有所有归，正常补库。 当周螺纹钢基本面情况（2023年5月22日当周：公历） 指标 数值 （万吨） 环比（万吨） 同比 （%） 指标 数值（万吨） 环比（万吨） 同比（%） 长流程产量 243.68 -3.24 -6.88% 厂库 231.37 -12.36 -36.32% 短流程产量 22.94 1.83 -31.44% 社会库存（35城） 644.01 -31.65 -23.64% 产量合计 266.62 -1.41 -9.66% 总库存 875.38 -44.01 -27.46% 表观需求 310.63 -23.49 0.01% / / / / 建筑用钢成交量（MA5） 16.26 -0.43 6.98% / / / / 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：铁水小幅度复产，部分电炉复产 铁水：铁水回升至239.36万吨/日，铁水缓慢回升螺纹钢总产量：回落至266.62万吨/周水平 270450 250 230 210 190 400 350 300 170 250 1 150 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 2020202120222023 200 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 长流程：利润压制产量处于低位 短流程：部分地区利润改善，产量有所回升 360 340 320 300 280 260 240 220 1 200 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 需求&库存端：表需一般，去库速度中性 表需：回落至310万吨水平，需求无明显改善日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求后劲不足 60035 50030 25 400 20 30015 20010 1005 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0 20192020202120222023 厂库：厂库持续去化 20192020202120222023 社库：季节性去库，水平中性 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1 0 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222023 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 利润：成本暂稳，吨钢利润适中 华东铁水-废钢价差：铁水性价差距不大 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/6/17 2020/12/17 2021/6/17 2021/12/17 2022/6/17 2022/12/17 0.00 (100.00) (200.00) (300.00) (400.00) (500.00) 电炉吨钢即时利润：盈利情况有所弱化 1,500 1,000 500 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 0 (500) (1,000) 20192020202120222023 铁水-废钢（不含税） 螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润（华北）：热卷小幅度盈利 1/1 2/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2000 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 (500) 20192020202120222023 数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：上游减产，下游小幅度复产，日耗缺口走阔 焦炭日产：产量114.31万吨/日水平，环比-1.17万吨/日 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 80 铁水日均产量：239.36万吨/日，环比+0.11万吨/日 270 250 230 210 190 170 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 150 117118120#N/A113 213230245#N/A221 日耗角度看：利润有所回落但尚可供需关系：焦炭减产，供需缺口走阔 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2018-09-07 -25.00 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2023-03-07 -400 20 15 10 5 2022-05-20 0 (5) (10) (15) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 (20) 2018-12-07 2019-03-07 2019-06-07 2019-09-07