一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃震荡走弱，纯家库存或将到达临界点

玻璃震荡走弱，纯家库存或将到达临界点 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心 2023年9月10日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：贸易商小幅补库后，震荡走弱 行情回顾 截止9月8日，玻璃主力合约收盘价为1706元/吨，周环下跌3.51%。 逻辑观点 宏观上，国内地产端央行房地产优化利好政策频出，积极推动城中村改造，降存量房贷利率等等刺激地产消费政策。基本面上，截至本周末，日熔量16.91万吨，周环比-0.1万吨/天，前期有产线进入冷修，同时有2条产线点火，但暂未出成品。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比-7.33%，小幅去库，综合产销回升再回落，现货价格各区域小幅上涨。 行情展望及操作建议 玻璃当前供需矛盾并不突出，9月首周由于月初贸易商库节较低，旺季预期和政策刺激下推动中下游小幅补库，但持续性较差，周内日度平均产销再次回落，阶段性补库告一段落。供给上，冷修与点火并存，点火产线暂未起量，周内产量下滑；需求上，主产区华北原片厂库存不高，现货价格由于旺季预期支撑高位震荡，主要以稳价为主，华南地区区域价差较低，涨价情绪较强，下游观望情绪为主，基本按需采购。宏观上近期房地产支持政策进入落地阶段。盘面上，近月随着产销回落而回落，前期基差修复以后，短期矛盾并不突出。远月估值仍处于年内高位，供给上行，需求回落，盘面进入震荡整理期，但由于下游地产旺季预期未打破，下有支撑，整体仍处于（1650，1850）区间震荡，短期偏弱整理。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：供给压力减缓，库存接近临界点 行情回顾 截止9月8日，纯碱主力合约收盘价为1805元/吨，周下跌12.05%。 逻辑观点 供应方面，纯碱产量55.28万吨，环比-2.89%，小幅下降。库存方面，本周纯碱厂库总库存12.47万吨，环比-1.66万吨，跌幅11.75%，再创新低。纯碱供给紧张未改，现货价格高位滞涨。需求方面，下游安全库存不多，由于缺货备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期易涨难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱现货价格高位震荡，产量开始抬升，库存临近拐点。9月首周，供给上，虽然周内新增投产增量开始上量，但由于检修较为集中，难以完全对冲，库存继续创新低，已经接近去无可去的地步。需求上，下游终端玻璃厂安全库存不断压缩，备货由刚需转向积极，需求上行，现货价格快速上涨至3200元-3300元/吨左右。按当前产量计算，到9月中旬以后，检修恢复叠加远兴一二线产量抬升，短期库存或将临界拐点，但盘面上已经提前交易库存拐点的预期，如果本周库存没有见到累库，盘面或将因为基差和月间价差较大情绪反赚，短期谨慎追空。盘面受消息刺激多空博弈，波动较大，等待有反弹后再高空。主力合约参考区间（1750，1950）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 -300,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-09-02 23-07-02 23-05-02 23-03-02 23-01-02 22-11-02 22-09-02 22-07-02 22-05-02 22-03-02 22-01-02 21-11-02 21-09-02 21-07-02 21-05-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价小幅上涨，产销先增后回落，贸易商短期补库阶段性告一段落，现货价格不同区域出现分歧，基差走缩。 现货方面，各区域玻璃价格小幅上涨。沙河、湖北、华东等地区随着产销回落，价格稳价，其余地区以稳价为主。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1920-2250元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 5/8 4/8 3/8 2/8 1/8 12/8 11/8 10/8 9/8 8/8 7/8 6/8 -350,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面期价大幅下降，近月合约有现货支撑较强，远月合约受月中累库预期影响大跌。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲后，周内库存再创新低，现货全国紧缺，下游安全库存不断压缩，有一定的补库需求，碱厂价格出现滞涨。华北、华中、华南、华东等下游主要集散区重碱主流价格较上周+1500元/吨，报价3000元~3500元/吨左右，轻碱送到价3000-3100元/吨左右，西南地区由于远兴扩产提量，价格出现滞涨。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 -1,000 元/吨 202120222023 9-1合约价差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -600.00 2020202120222023 2020202120222023 类型 类型 2023/9/8 2023/9/1 环比 同比 基 基差 -67.00 -136.00 69.00 -86.00 差 5-9合约 -346.00 -350.00 4.00 -355.00 & 9-1合约 234.00 188.00 46.00 230.00 价 华东-华北 125.00 120.00 5.00 -5.00 差 华中-华北 55.00 30.00 25.00 45.00 华南-华北 255.00 200.00 55.00 135.00 东北-华北 -45.00 -80.00 35.00 -75.00 西南-华北 165.00 140.00 25.00 105.00 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 现货价格：周度现货价格继续上涨，华南和西南地区领涨 玻璃区域价格 元/吨 2023/9/8 2023/9/1 2023/8/11 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1995.00 1990.00 1955.00 5.00 0.25% 40.00 2.05% 华东 2120.00 2110.00 2090.00 10.00 0.47% 30.00 1.44% 华南 2250.00 2190.00 2170.00 60.00 2.74% 80.00 3.69% 华中 2050.00 2020.00 2040.00 30.00 1.49% 10.00 0.49% 西南 2160.00 2130.00 2070.00 30.00 1.41% 90.00 4.35% 东北 1950.00 1910.00 1930.00 40.00 2.09% 20.00 1.04% 西北 1920.00 1900.00 1870.00 20.00 1.05% 50.00 2.67% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 元/吨 1/16 1/31 2/15 分区价差：各地区相对华北价差开始拉大 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/1