一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃节前补库尚未启动，纯碱库存由降转升

玻璃节前补库尚未启动，纯碱库存由降转升 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心 2023年9月17日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：节前补库尚未启动，盘面震荡走弱 行情回顾 截止9月15日，玻璃主力合约收盘价为1703元/吨，周上涨0.83%。 逻辑观点 宏观上，国内再度降准025个百分点。基本面上，截至本周末，日熔量16.89万吨，周环比-0.2万吨/天，株洲旗滨一线1000吨/日产线冷修，产量下滑。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱，环比增加63万重箱，环比+1.54%，小幅累库，综合产销继续回落，现货价格变动不大。 行情展望及操作建议 玻璃前期预期的旺季补库暂未启动，供需矛盾并不突出，9月初贸易商库存较低，旺季预期和政策刺激下小幅补库，但仅持续了一周。供给上，冷修与点火并存，互相对冲后周产量维持在16.9-17万吨/日；需求上，各地区表现不温不火，原片厂挺价为主，下游加工厂刚需采购，保持观望。宏观上近期房地产支持政策进入落地阶段，周内再度出降准政策，但效果一般。盘面上，近月随着产销回落而回落，情绪偏空，短期矛盾并不突出。远月估值处于中性偏高水平，供给相对稳定，需求回落，盘面延续震荡整理，整体仍处于（1650，1850）区间震荡，建议区间操作为主。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：供给压力减缓，基差修复反弹 行情回顾 截止9月15日，纯碱主力合约收盘价为1826元/吨，周上涨1.24%。 逻辑观点 供应方面，纯碱周产量61.54万吨，环比+6.26万吨，涨幅11.32%。库存方面，本周纯碱厂库总库存13.52万吨，环比+1.05万吨，涨幅8.42%，库存转向累库。但短期纯碱供给紧张未改，现货价格稳价。需求方面，下游备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期稳中难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱现货价格高位震荡，产量开始抬升，库存转向累库。9月后，供给上，新增投产增量开始上量，到月中前期检修产线除青海地区外基本恢复，产量抬升。需求上，下游终端玻璃厂安全库存低叠加节前备货补库，需求上行，现货价格短期稳定在3200元-3300元/吨左右。按当前产量计算，到十一节前库存虽然进入累库，但供需仍然偏紧，预计在十一之前现货稳价为主，短期难以大跌。盘面上已经提前交易库存拐点的预期，在深度贴水 下高基差下，盘面有反弹情绪。下一阶段关注i现货价格拐点，主力合约参考区间（1750，1950），建议反弹沿区间上沿布局空单。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 8/15 7/15 6/15 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 12/15 11/15 10/15 9/15 8/15 7/15 6/15 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 12/15 11/15 10/15 9/15 8/15 7/15 6/15 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-09-02 23-07-02 23-05-02 23-03-02 23-01-02 22-11-02 22-09-02 22-07-02 22-05-02 22-03-02 22-01-02 21-11-02 21-09-02 21-07-02 21-05-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价小幅上涨，产销回落，市场不温不火，现货价格不同区域出现分歧，基差走扩。 现货方面，各区域玻璃价格涨跌不一。沙河地区产销回落，价格小幅下跌，其余地区以稳价为主。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1920-2250元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 -350,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 8/15 7/15 6/15 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 12/15 11/15 10/15 9/15 8/15 7/15 6/15 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 12/15 11/15 10/15 9/15 8/15 7/15 6/15 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面期价宽幅震荡，受周内累库预期影响，纯碱合约波动较大。 现货价格方面，检修即将恢复，周内库存转向累库，现货短期供给仍处于紧缺状态但供给压力逐步缓解，下游安全库存不断压缩，有一定的补库需求，碱厂价格出现滞涨。主要集散区重碱主流价格稳价，报价3200元~3500元/吨左右，轻碱送到价3000-3100元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 -1,000 元/吨 202120222023 9-1合约价差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -600.00 2020202120222023 2020202120222023 类型 类型 2023/9/15 2023/9/8 环比 同比 基 基差 300.00 -67.00 367.00 299.00 差 5-9合约 39.00 -346.00 385.00 -46.00 & 9-1合约 -155.00 234.00 -389.00 -88.00 价 华东-华北 130.00 125.00 5.00 0.00 差 华中-华北 60.00 55.00 5.00 100.00 华南-华北 260.00 255.00 5.00 140.00 东北-华北 -40.00 -45.00 5.00 -70.00 西南-华北 180.00 165.00 15.00 140.00 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 现货价格：周度现货价格涨跌不一 玻璃区域价格 元/吨 2023/9/15 2023/9/8 2023/8/18 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1990.00 1995.00 1980.00 -5.00 -0.25% 10.00 0.51% 华东 2120.00 2120.00 2120.00 0.00 0.00% - 0.00% 华南 2250.00 2250.00 2170.00 0.00 0.00% 80.00 3.69% 华中 2050.00 2050.00 2050.00 0.00 0.00% - 0.00% 西南 2170.00 2160.00 2090.00 10.00 0.46% 80.00 3.83% 东北 1950.00 1950.00 1940.00 0.00 0.00% 10.00 0.52% 西北 1920.00 1920.00 1880.00 0.00 0.00% 40.00 2.13% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 元/吨 1/16 1/31 2/15 分区价差：各地区相对华北价差开始拉大 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/1