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公司2023年中报分析
业绩概览：
- 营收与利润：2023年上半年，公司实现营业收入2817.48亿元，同比增长5.91%；归母净利润67.78亿元，同比增长11.18%。
- 季度对比：第二季度较第一季度，营收和归母净利润分别增长11.12%和13.25%，收入及业绩增速环比提升。
订单情况：
- 新签订单：截至2023年6月底，新签订单总额为6036.31亿元，同比增长4.59%。
- 业务分布：能源电力、水资源与环境、基础设施领域的新签订单分别为3181.76亿、1020.62亿、1688.89亿元，分别同比增长40.46%、-18.35%、-21.90%。
- 区域划分：境内与境外新签合同金额分别为4996.47亿、1039.84亿元，同比变化分别为-2.16%、+56.53%，海外订单表现亮眼。
业务表现：
- 毛利率：公司综合毛利率为11.90%，同比提升0.44个百分点。工程承包与勘测设计、电力投资与运营、其他业务的毛利率分别为9.31%、45.22%、31.35%，分别同比提升0.30、3.53、8.15个百分点。
- 期间费用：期间费率为7.50%，同比增加0.48个百分点，主要因财务费用增加。
- 现金流：上半年经营性现金流净额为-393亿元，相比去年同期多流出170亿元。
新能源战略：
- 装机量增长：截至6月末，公司控股并网装机容量21.23GW，清洁能源占比83.5%，包括50.5%的新能源、32.3%的水电和0.7%的储能。
- 新签订单：能源电力业务新签订单同比高增40.46%，光伏、风电、常规水电和抽水蓄能业务合同分别增长62.96%、-12.61%、-13.01%、+279.39%。
- 分拆计划：公司计划分拆新能源运营子公司电建新能源至境内交易所上市，拟发行股数占电建新能源发行后总股本的10%-25%（行使超额配售选择权前），以促进资产保值增值。
财务预测与投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.78、0.90、1.07元/股。
- 估值：采用分部估值法，给予2023年电力运营板块15x估值，其他业务给予7x估值，目标市值1199亿，目标价6.96元/股，评级为“强推”。
风险提示：
- 新能源行业投资增长可能低于预期。
- 运营业务发展可能不及预期。
