黑色金属日报：政策调控再现，黑色集体下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月8日黑色金属日报 政策调控再现，黑色集体下行 核心观点 螺纹钢：螺纹供应维持低位，需求季节性回升，供需格局有所改善，但地产低迷格局下中期需求难言乐观，基本面改善空间有限，相对利好还是宏观利好政策预期，短期悲观情绪下钢价震荡偏弱运行。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性继续给予矿价支撑，但钢厂利润收缩，减产负反馈预期未退，一旦兑现矿石需求将减量，叠加供应维持相对高位，矿市基本面将会走弱，继而抑制矿价，强现实与政策调控博弈下短期高位矿价将承压震荡下行，重点关注成材端表现。 焦炭：近期多重利好形成共振，带动焦炭期价偏强运行，不过本轮上涨具备一定超前性，黑色实际需求仍待旺季验证，若强预期证伪，不排除钢厂减产引发负反馈的可能。 焦煤：安监趋紧、粗钢压减不及预期，以及稳增长政策等多重利好形成共振，带动焦煤期价偏强运行，不过随着估值不断攀升，市场多空分歧逐渐加深，近期焦煤或迎来阶段性调整。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月 25日批量调整 国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则，首套房贷利率将于9月25日批量调整。规则明确，对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限，并按照三类情形分别进行调整。 （2）大连：解除限购限售政策，执行认房不认贷 为满足居民刚性和改善性住房需求，进一步降低交易成本，支持居民合理住房消费，促进房地产市场平稳健康发展，大连发布《关于进一步促进我市房屋消费的通知》。 （3）两部门加强铁矿石市场监管 国家发展改革委价格司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，研判铁矿石市场和价格形势，提醒企业全面客观分析市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，加强研究报告等信息发布合规审核，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得片面解读有关政策，不得选择性引用数据，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易，不得过度投机炒作。下一步，国家将继续紧盯铁矿石市场动态，持续加强期现货市场联动监管，严厉打击违法违规行为，坚决维护市场正常秩序。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 准一级冶金焦 焦煤（甘其毛道） 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国均价 上海 天津港 青岛港 蒙古产 澳洲产 山西产 3,770 3,710 3,800 3,850 3,550 2,140 2,140 1,370 2,170 2,200 -20 -10 -20 -30 0 0 0 0 30 50 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉（湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 902 865 8.265 18.950 117.07 117.70 0 -2 0.385 0.139 -1.78 -1.80 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 4500 4000 3500 5000 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格 全国均价 上海 天津 (2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 5500 6000 5000 55003500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 4500 4000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 185 165 145 105 3500 650 85 3000 550 65 2500 450 125 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5500 5000 4500 4000 1150 1050 950 850 750 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 452000 700 600 350500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,717 -1.98 3,802 3,711 1,786,032 112,612 1,546,003 13,770 热轧卷板 3,809 -1.91 3,883 3,805 667,986 -44,932 821,344 26,827 铁矿石 827.5 -2.07 839.5 823.5 695,097 -68,028 709,377 -11,348 焦炭 2,304.0 -3.50 2,404.5 2,300.0 46,768 -891 46,150 -104 焦煤 1,642.0 -4.09 1,720.5 1,635.0 225,879 -45,068 190,469 -16,784 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹供需格局在季节性改善，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比再降5.14万吨，供应持续收缩，多因长流程钢厂保板材供应为主，而低利润下短流程生产积极性也不高，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求季节性回升，周度表需环比增13.81万吨，但终端采购却表现低迷，两者依旧处于近年来同期低位，且考虑到地产弱势格局并未变化，基建增速下滑，旺季需求难言乐观，相对利好是宏观利好政策提振。综上，螺纹供应维持低位，需求季节性回升，供需格局有所改善，但地产低迷格局下中期需求难言乐观，基本面改善空间有限，相对利好还是宏观利好政策预期，短期悲观情绪下钢价震荡偏弱运行。 铁矿石：发改委和证监会加强铁矿石市场监管，政策调控风险增加，高位矿价承压回落，但目前矿石供需格局变化不大，钢厂生产积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双创下年内新高，矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但强劲需求持续性依然存疑，多因钢厂利润不断收缩，北方多数钢材品种吨钢利润亏损加剧，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，台风影响下国内港口矿石到货大幅回落，而矿商发运却在高位攀升，海外矿石供应延续回升，且按船期推算国内港口到货会再度增加，叠加内矿生产积极，整体矿石供应维持相对高位。综上，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性继续给予矿价支撑，但钢厂利润收缩，减产负反馈预期未退，一旦兑现矿石需求将减量，叠加供应维持相对高位，矿市基本面将会走弱，继而抑制矿价，强现实与政策调控博弈下短期高位矿价将承压震荡下行，重点关注成材端表现。 焦炭：近期，焦炭上游煤矿安监扰动不断，下游钢厂开工水平高位运行，焦炭短期基本面支撑仍存。此外，8月底9月初，国内从优化民营企业发展环境、活跃资本市场、化解地方债危机、个税优惠，以及住房新政等多个维度发布支持措施，政策利好的持续兑现提振市场信心，带动焦炭期价偏强运行。产业数据方面，根据钢联统计，截至9月8日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计117.18万 吨，环比微降0.19万吨；247家钢厂铁水日均产量248.24万吨，环比再增1.32万吨，可见粗钢压减影响暂未落实，短期内焦炭需求端仍有较强支撑。综上，近期多重利好形成共振，带动焦炭期价偏强运行，不过本轮上涨具备一定超前性， 黑色实际需求仍待旺季验证，若强预期证伪，不排除钢厂减产引发负反馈的可能。 焦煤：近日，关于煤矿安全生产的政策或通知密集出台，太原市开展安全生产异地交叉执法检查，国家矿山安全监察局山西局在阳泉市召开煤矿安全防范紧急会议，内蒙古发布关于进一步做好煤矿安全生产工作的紧急通知。但与此同时，太原古交地区部分煤矿开始复产，可见煤矿安监层面仍有较大不确定性。从供需数据来看，根据钢联统计，截至9月8日，110家洗煤厂精煤日均产量63.88万 吨，环比降0.73万吨；焦化厂焦炭日均产量合计117.18万吨，环比降0.19万吨。整体来看，安监趋紧、粗钢压减不及预期，以及稳增长政策等多重利好形成共振，带动焦煤期价偏强运行，不过随着估值不断攀升，市场多空分歧逐渐加深，近期焦煤或迎来阶段性调整。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损