黑色商品日报：宏观情绪有所反复，粗钢调控政策再现

期货研究报告|黑色商品日报2024-06-19 宏观情绪有所反复，粗钢调控政策再现 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观情绪有所反复，粗钢调控政策再现 逻辑和观点： 昨日螺纹主力合约2410价收于3618元/吨，较上一交易持平；热卷主力合约2410收 于3791元/吨，较前日上涨9元/吨，涨幅0.24%。现货方面，昨日全国建材成交13.2万吨，整体成交环比昨日有所好转，但是整体表现依旧偏弱。短期市场情绪跟随盘面波动，终端需求变化不大。 整体来看，随着建材进入淡季，铁水产量向上空间有限，加上钢厂亏损幅度扩大，短期内供应或有所收缩，同时建材消费的快速下滑导致钢材库存消化速度减缓，另一方面，原料端价格的快速回落也导致钢材成本的回落。近期部分地区�台粗钢调控目标任务，然而具体执行情况还需要跟踪观察。短期来看，钢材价格预计将继续呈现震荡态势，需密切关注粗钢调控的落地情况及市场情绪变动。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：情绪稍有改善，矿价触底回升 逻辑和观点： 昨日，昨日铁矿石2409合约震荡走势，较前一交易日上涨2元/吨，涨幅0.24%。整体来看，铁矿基差处于相对低位，供应端，在高矿价刺激下，铁矿石供给维持高位，尤其非主流矿保持较高供给，同时临近季末海外发运仍有冲量预期。需求端，上周铁水产量有所增加，然而终端已经进入淡季，继续复产的空间也趋于有限。金融和经济数据情况仍然不佳，市场氛围缺乏热度，后续需要关注铁水产量、库存去化速度，废钢到货等，预计铁矿石将继续震荡行情。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、库存情况、宏观经济环境、废钢到货等。 双焦：市场观望情绪转浓，原料价格承压运行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1615元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅1.04%； 焦炭2409收于2270.5元/吨，较前日下跌22元/吨，跌幅0.96%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1950元/吨。焦煤方面，焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1893元/吨；进口蒙煤方面，近期通关维持高位震荡，口岸库存维持高位，市场受焦炭降价影响，下游观望情绪浓厚，蒙5长协原煤价格下调至在1280-1330元/吨左右。 综合来看：目前焦煤供需基本维持平衡，随着下游消费步入淡季，市场观望情绪转浓，煤焦库存环比有所上升，整体库存压力有限，受到二轮提降落地影响，原料煤价格承压，短期焦煤价格震荡运行，由于远月升水大，建议重点关注交割及基差风险；而焦炭供需维持紧平衡局面，焦炭价格波动收窄，库存在黑色产业当中最为健康，考虑到随着消费步入淡季，铁水产量上涨空间收窄，后期关注成材淡季表现和焦化利润情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：下游库存充足，港口煤价微降 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区煤价稳中偏弱，下游观望心态明显，需求释放不及预期，大矿竞拍小幅下跌。鄂尔多斯区域弱稳运行，部分煤矿价格下跌10-20元/吨。港口方面，受供应宽松影响，叠加下游电厂库存累积，市场交投活跃度有所降低，整体价格有所松动。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少，价格缺乏上行动力，交投清淡。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：终端消费偏弱，玻碱震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下行，收于1573元/吨，下跌38元/吨，跌幅 2.36%。现货方面，昨日全国均价1657元/吨，环比下跌2元/吨，新增1条产线冷修。华北地区成交转弱，华东市场降价刺激�货，华中地区产销一般，华南地区产销平稳。整体来看，随着地产政策落地后，新房和二手房销售经过脉冲式上升后开始转弱，从而降低中下游企业补库意愿，玻璃企业库存小幅累库，短期玻璃价格维持震荡偏弱，关注后期预期落地情况，以及期货价值向下修复的风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于2076元/吨，下跌61元/吨，跌幅2.85%。现货方面，昨日国内纯碱整体走势偏弱。整体来看，纯碱产量目前相对稳定，光伏产线投产和浮法玻璃高产量持续刺激纯碱需求，但是随着轻碱消费快速回落，短期纯碱价格维持震荡偏弱格局，考虑年内的持续高产🎧，预计行业总库存始终存在压力，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：供给扰动持续，硅锰强势上涨 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货合约大幅上涨，硅锰2409合约收于7990元/吨，较上个交易日上涨306元/吨，涨幅3.98%。供应端，前期的高利润拉动了硅锰产量持续提升，但经过前两周的价格回调，目前硅锰利润已被大幅压缩，锰矿供给依旧偏紧，后续关注成本端变化。需求端，目前铁水产量处于高位，然而终端消费已逐步转向淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，随着硅锰盘面价格回调，硅锰利润环比下滑，成本支撑价格底部空间，后续产量变化值得关注，考虑到目前市场多空博弈加剧，预计短期内硅锰价格或将震荡为主。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡运行，硅铁2409合约收于7058元/吨，较上个交易 日上涨20元/吨，涨幅0.28%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6800- 6900元/吨,75硅铁自然块7200-7400元/吨。现货方面，硅铁现货价格暂稳运行，多空博弈下市场观望情绪较浓。供应端，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，高利润下硅铁产量持续增加，需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，但受期货盘面价格下跌影响，市场情绪降温，预计近期硅铁价格震荡运行。 策略： 硅锰方面：中性硅铁方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日6月18日 昨日6月17日 上周6月11日 上月5月17日 项目 合约 今日 6月18日 昨日6月17日 上周6月11日 上月5月17日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3590 3580 3580 3660 上海现货 3790 3780 3780 3860 北京现货 3740 3740 3760 3790 天津现货 3690 3690 3690 3770 广州现货 3660 3660 3680 3870 广州现货 3760 3760 3750 3820 RB05合约 3690 3683 3687 3751 HC05合约 3808 3793 3786 3848 RB10合约 3618 3613 3597 3716 HC10合约 3791 3780 3766 3849 RB01合约 3678 3667 3654 3740 HC01合约 3801 3787 3772 3842 基差:上海 RB05 -100 -103 -107 -91 基差:上海 HC05 -18 -13 -6 12 RB10 -28 -33 -17 -56 HC10 -1 0 14 11 RB01 -88 -87 -74 -80 HC01 -11 -7 8 18 基差:北京 RB10 212 217 253 164 基差:天津 HC10 -11 0 14 11 RB10-RB01 -60 -54 -57 -24 HC10-HC01 -10 -7 -6 7 RB01-RB05 -12 -16 -33 -11 HC01-HC05 -7 -6 -14 -6 唐山普方坯价格 3380 3370 3370 3500 热卷长流程即期利润 华北 80 93 55 11 张家港6-8mm废钢 2450 2440 2440 2480 华东 60 59 29 -11 唐山生铁即时成本 2423 2407 2439 2558 江苏生铁即时成本 2532 2525 2548 2665 全国废钢到货(万吨) 43.93 44.20 42.31 52.86 热卷长流程盘面利润 近月 116 115 125 109 全国建材成交(万吨) 13.22 11.73 11.13 14.30 远月 122 114 123 111 螺纹长流程即期利润 华北 182 195 136 109 超远月 148 139 153 空值 华东 -61 -62 -95 -135 卷矿比 现货 4.23 4.25 4.27 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 10 14 16 34 10合约 4.62 4.65 4.67 4.32 远月 58 53 58 60 01合约 4.77 4.78 4.79 4.45 超远月 88 85 105 空值 卷焦比 现货 1.93 1.94 1.92 1.97 螺纹短流程即期利润 华东 -249 -248 -262 -229 10合约 1.67 1.66 1.71 1.70 华南 -395 -394 -426 -313 01合约 1.61 1.60 1.65 1.64 螺矿比 现货 4.00 4.02 4.05 3.76 卷螺差 现货 200 200 200 200 10合约 4.41 4.44 4.46 4.17 10合约 173 167 169 133 01合约 4.61 4.63 4.64 4.33 01合约 123 120 118 102 螺焦比 现货 1.83 1.84 1.82 1.87 焦炭焦煤 10合约 1.59 1.59 1.63 1.64 焦炭现货价格:准一级 日照港 1960 1950 1970 1960 01合约 1.56 1.55 1.60 1.60 唐山到厂价 1910 1910 1960 2060 铁矿石 吕梁出厂价 1750 1750 1800 1920 日青京曹四港最低价 PB粉 816 810 805 885 J05合约 2350 2350 2276 2302 超特粉 656 650 652 726 J09合约 2271 2276 2202 2264 卡粉 976 973 959 1020 J01合约 2359 2366 2285 2338 普氏62%美金指数 - - 103.8 118.0 基差:日照港现货 J05 -212 -223 -127 -164 I05合约 785 783 777 891 J09 -133 -149 -53 -