黑色金属日报：政策调控再现，黑色金属高位震荡

专业研究·创造价值 2023年2月22日黑色金属日报 政策调控再现，黑色金属高位震荡 核心观点 螺纹钢：得益于需求良好恢复，螺纹钢供需格局迎来改善，叠加市场情绪相对乐观，短期钢价延续偏强运行，但需注意的是螺纹产量也在回升，谨防需求强预期证伪后的下行风险，重点关注需求恢复强度。 铁矿石：高矿价再度引发政策调控风险，短期有所承压，但钢厂复产带来矿石需求持续回升，而供应也处于季节性低位，供弱需增格局下矿石基本面相对良好，叠加市场情绪相对乐观，往上驱动依然较强，后续矿价仍会偏强运行，操作上维持逢低做多思路。 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦炭：地产端政策利好再现，加之复工、表需等数据表现良好，推动焦炭期价上行，不过焦煤供应宽松带来的成本端压力依然存 在，高位追多需谨慎，关注钢矿方面宏观席位资金动向。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：由于性价比不佳，短期内澳煤进口量有限，不过蒙煤增量释放，叠加国内两栖煤种向焦煤转移，预计一季度焦煤供应整体宽松，相对利多在于低库存以及市场对经济复苏的乐观预期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））中共中央政治局：切实加强基础研究，夯实科技自立自强根基 中共中央政治局2月21日下午就加强基础研究进行第三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，加强基础研究，是实现高水平科技自立自强的迫切要求，是建设世界科技强国的必由之路。各级党委和政府要把加强基础研究纳入科技工作重要日程，加强统筹协调，加大政策支持，推动基础研究实现高质量发展。 （2））乘联会：2月狭义乘用车零售预计135万辆，同比增长7.2% 受春节时间提前影响，2023年初车市整体销售节奏明显提前。2月节后复工，居民工作与生活都逐渐回归常态。上旬车市处于节后温和恢复阶段，中下旬各地车市逐渐步入常态。各地方补贴的发放及新能源价格调整逐步落地也助推市场在节后恢复正常水平。 （3））日本制铁将斥资1100亿日元入股加拿大采矿企业 日本制铁21日宣布，将向加拿大制铁用原料煤开采企业投资约1100亿日元（约合人民币56亿元），获得10%的普通股等。将通过确保高品质原料煤的权益，推进高炉炼铁中利用氢的清洁方法。力争削减炼铁时排放的二氧化碳 （CO2）。公司投资的是加拿大资源企业“泰克资源”剥离原料煤业务后成立的公司“ElkValleyResources”，预计今年上半年完成入股等。在原料煤行情上涨的情况下，日本制铁此举还意在实现稳定的资源采购。据悉韩国的浦项钢铁也计划投资一部分。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,250 4,210 4,333 4,300 3,930 2,710 2,720 1,930 2,440 2,500 30 50 36 40 60 0 20 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 919 840 6.100 16.140 127.02 131.85 21 7 0.030 -0.060 0.83 2.30 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 225 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1550 1700 205 5000 1350 1500 165 4500 1150 1300 145125 40003500 950 1100 105 8565 30002500 750550 900700 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右)青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 185 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,237 0.12 4,278 4,225 1,444,261 22,678 1,974,418 2,614 热轧卷板 4,283 -0.23 4,326 4,274 364,802 22,739 878,641 4,310 铁矿石 909.5 -0.38 917.5 907.0 545,536 -182,543 927,450 -21,083 焦炭 2,882.5 -0.12 2,923.0 2,863.0 27,263 4,259 39,599 833 焦煤 1,960.0 0.10 1,989.0 1,952.0 47,169 2,289 90,688 68 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：供需两端延续回升态势，且需求恢复超预期，库存增幅迎来收窄；短流程钢厂复产积极，螺纹周产量环比再增17.24万吨，已连续三周增加，低位增量显著并接近历年同期水平，考虑到品种吨钢利润尚可，后续供应仍将延续回升态势。与此同时，螺纹需求同样在恢复，且回升力度超预期，上周螺纹周度表需环比增85.50万吨，增幅扩大并升至同期高位，相应的高频终端采购数据同样在回升，需求改善同样提振市场，后续重点关注持续性。综上，得益于需求良好恢复，螺纹钢供需格局迎来改善，叠加市场情绪相对乐观，短期钢价延续偏强运行，但需注意的是螺纹产量也在回升，谨防需求强预期证伪后的下行风险，重点关注需求恢复强度。 铁矿石：大商所调整铁矿石期货合约交易限额，政策调控再度出现，主力期价夜盘低开窄幅震荡。目前矿市供需格局相对良好，钢厂复产继续推升矿石终端消耗，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双升至高位，同时港口高位疏港量也在提升，而矿石现货成交同样有所放量，可见钢厂刚需补库格局下矿石需求表现良好，继续给予矿价强支撑。与此同时，国内港口矿石到货量如期回落，而矿商发运则是迎来回升，按船期推算后续海外矿石供应将触底回升，但依旧处于相对低位，但考虑到内矿供应也在恢复，供应端利好效应在趋弱。目前来看，高矿价再度引发政策调控风险，短期有所承压，但钢厂复产带来矿石需求持续回升，而供应也处于季节性低位，供弱需增格局下矿石基本面相对良好，叠加市场情绪相对乐观，往上驱动依然较强，后续矿价仍会偏强运行，操作上维持逢低做多思路。 焦炭：上周公布的螺纹表需数据良好，且近期一线城市房价回暖，市场乐观情绪再现，带动焦炭期价上行。需注意的是，成材需求目前仍处在节后修复阶段，虽然增速较快，但修复完成后的绝对需求水平尚待跟踪，警惕市场氛围过度乐观。利润方面，本周高炉利润边际收紧，焦企利润小幅改善，除江西、河南部分焦化厂仍处明显亏损外，国内焦化厂整体实现盈亏平衡。供需方面， 据钢联统计，截至2月17日，焦化厂焦炭产量共计114.1万吨，环比微增0.4万吨；247家钢厂铁水日产230.81万吨，环比增2.15万吨。总的来说，地产端政策利好再现，加之复工、表需等数据表现良好，推动焦炭期价上行，不过焦煤供应宽松带来的成本端压力依然存在，高位追多需谨慎，关注钢矿方面宏观席位资金动向。 焦煤：2月21日至23日，受蒙古国“白月节”影响，中蒙公路口岸闭关3天，24日恢复。整体来看，焦煤依然处于产业偏空，宏观偏多的格局，上周公布的工地复工和螺纹表需数据均好于预期，市场乐观情绪再现，驱动焦煤小幅反弹。从现货市场情况看，近一周蒙煤价格稳中偏强运行，17日沙河驿蒙5精煤报价2170元/吨，暂稳运行；澳洲峰景矿硬焦煤16日报价396.3美元/吨，和国内煤价有较大倒挂，抑制进口量释放。产业方面，截至2月17日，全国110家洗煤厂日均精煤产量62.78万吨，环比增2.68万吨；焦化厂焦炭日产 114.1万吨，环比微增0.4万吨。综上，由于性价比不佳，短期内澳煤进口量有限，不过蒙煤增量释放，叠加国内两栖煤种向焦煤转移，预计一季度焦煤供应整体宽松，相对利多在于低库存以及市场对经济复苏的乐观预期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。