黑色金属日报：政策预期再现，黑色偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月13日黑色金属日报 政策预期再现，黑色偏强运行 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实继续博弈，预计钢价延续低位震荡。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：得益于市场情绪修正，贴水修复逻辑驱动下矿价领涨产业链，但高矿价易引发政策调控担忧，上行压力加大，相对利好的是矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，短期政策博弈下预计矿价高位震荡，操作上维持逢低做多思路，09/01正套策略可继续持有，重点关注政策变化。 焦炭：近期宏观氛围好转，焦炭期价止跌回升，但焦煤带来的成本端压力依然存在，且淡季铁水产量也存回落预期，短期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。 焦煤：焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）央行：5月份人民币贷款增加1.36万亿元，M2同比增长11.6% 5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元,同比增长11.6%，增速比上月末 低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。 5月末，本外币贷款余额232.64万亿元，同比增长10.6%。人民币贷款余额 227.53万亿元，同比增长11.4%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高 0.3个百分点。5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。 （2）Mysteel：多城公布汽车消费补贴政策，至高补贴1.5万元 据Mysteel统计，5月以来，共有6个城市发布了汽车消费补贴政策。其中，深圳福田区发布自2023年6月16日起，个人消费者在纳入福田区限额以上零售业统计的汽车经销企业处购买小汽车（新车）可申领5000元-15000元不等的购车补贴。上海发布2022年6月1日-2023年6月30日，个人用户报废或者转让 （不含变更登记）本人名下在上海市注册登记的非营业性小客车，并且在上海市市场监督管理部门注册的汽车销售机构购买纯电动小客车新车，注册使用性质为非营运的，给予个人用户一次性10000元购车补贴。 （3）焦煤长协提前调价 国内焦煤长协机制已经运营了七八年，一直遵循“年度定量，季度定价”方式，每个季度末对下个季度的长协价格进行议价。但今年出现了新变化，本月初国内部分焦煤企业对长协价格提前进行了调整。业内人士侯晔告诉财联社记者：“不同品种焦煤长协价格分别降了300-500元/吨不等。”。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,700 3,740 3,816 3,820 3,510 1,940 1,880 1,320 1,690 1,770 -30 -10 -11 -60 -30 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 835 787 8.630 19.620 111.13 116.65 -18 2 -0.020 0.230 -2.62 0.00 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,741 1.88 3,744 3,648 2,062,664 118,655 1,957,459 75,757 热轧卷板 3,848 1.77 3,848 3,752 563,692 68,477 896,664 28,907 铁矿石 801.5 0.69 803.0 781.0 987,231 -37,336 849,235 -16,238 焦炭 2,098.0 2.64 2,106.0 2,016.0 47,009 -135 47,848 1,633 焦煤 1,323.5 4.09 1,329.5 1,266.0 178,372 -17,109 181,181 3,848 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：政策利好预期再现，市场情绪再度乐观，驱动黑色金属集体上行，而螺纹供需格局变化不大，库存延续良好去化，建筑钢厂提产不及预期，螺纹周产量环比下降3.94万吨，低供应给予钢价支撑，但近期品种吨钢利润大幅提升，且部分地区开始复产，预计供应仍将回升，利好效应不强。与此同时，螺纹需求再度转弱，周度表需环比下降5.98万吨，继续处于同期低位，而终端采购同样下降，淡季效应下螺纹需求延续走弱，继而承压钢价。总之，螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实继续博弈，预计钢价延续低位震荡。 铁矿石：矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗再度回升，维持年内高位，且钢厂盈利状况近期改善，矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但需谨防粗钢压减政策变化情况。与此同时，国内矿石港口到货如期回升，而矿石发运有所回落，但财年末矿商存冲量可能，后续海外矿石发运仍将回升，同时内矿供应也在恢复，整体矿石供应延续季节性增加。综上，得益于市场情绪修正，贴水修复逻辑驱动下矿价领涨产业链，但高矿价易引发政策调控担忧，上行压力加大，相对利好的是矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，短期政策博弈下预计矿价高位震荡，操作上维持逢低做多思路，09/01正套策略可继续持有，重点关注政策变化。 焦炭：焦炭10轮降价落地后，目前现货暂时企稳，另外随着政策利好预期卷土重来，期货市场迎来小幅反弹。整体来看，焦炭供需格局变化不大，根据钢联统计，截至6月9日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.47万吨，环比微增 0.22万吨；247家钢厂铁水日均产量240.82万吨，环比基本持平。不过，由于房屋销售在二季度再次转冷，以及5月PMI、出口等数据弱于预期，市场对政策端出台刺激措施的预期逐渐强烈，加之近期地产和汽车等行业的确有支撑政策出台，一定程度助推了黑色系的乐观氛围，强预期带动焦炭期价小幅反弹。总的来说，近期宏观氛围好转，焦炭期价止跌回升，但焦煤带来的成本端压力依然存在， 且淡季铁水产量也存回落预期，短期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。 焦煤：进入6月，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数再次回升到1000车左右水平，在国内煤矿产量整体企稳的背景下，焦煤供应依然维持较高水平。相对而言，需求端由于焦化利润微薄，焦炭产量明显低于往年同期水平，叠加全年粗钢平控要求限制，从中长期来看，焦煤供应宽松格局难以扭转。具体数据来看，根据钢联统计，截至6月9日，110家洗煤厂精煤日均产量61.1万吨，环比降1.57万 吨；焦化厂焦炭日均产量合计114.47万吨，环比微增0.22万吨。总的来说，焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或