有色钢铁行业周观点（2023年第36周）：钢材维持去库，钢企利润有望改善

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 钢材维持去库，钢企利润有望改善 ——有色钢铁行业周观点（2023年第36周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年09月11日 核心观点 宏观：中国2023年8月份PPI同比-3.0%，CPI同比+0.1%。2023年8月份，中 国PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%；1—8月平均PPI比上年同期下降3.2%。2023年8月份，中国CPI同比上涨0.1%；1—8月平均中国CPI比上年同期上涨0.5%。美国9月2日当周初请失业金人数为21.6万人，低于预期的 23.5万。 钢：本周钢材总库存环比降22.48万吨，连续四周去库。本周螺纹钢产量环比明显下降1.99%，消耗量环比明显上升5.16%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比小 幅下降1.37%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动微幅下降，普钢综合价格指数月变动小幅下跌，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 新能源金属：8月新能源车零售量同比预增32%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为19.75万元/吨，环比明显下跌3.89%；国产56.5%氢氧化锂价格为18.20 万元/吨，环比明显下跌4.21%；本周MB标准级钴环比明显下跌2.52%，四氧化三钴环比微幅上涨0.35%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为20130美元/吨，环比明显下跌1.68%。 工业金属：LME铜库存周环比大幅增加28.6%。本周LME铜现货结算价为8243美元/吨，环比明显下跌3.20%，LME铝现货结算价为2135美元/吨，环比明显下跌2.24%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、内蒙、云南环比均明显下降。 金：7月全球官方黄金储备继续增加，中国央行黄金储备十连增。本周COMEX金价环比小幅下跌1.13%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升11.95%。美国 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080008 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 8月ADP就业人数录得17.7万人，为3月份以来最低，不及预期的19.5万人。 美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人。美国8月失业率意外环比上升0.3个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高。 地产政策再加码，关注顺周期板块的持续改善：——有色钢铁行业周观点（2023年 2023-09-05  投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 第35周）稳增长方案出炉，关注有色钢铁产业结构 2023-08-27 升级：——有色钢铁行业周观点（2023年第34周）国常会再提扩内需，持续关注钢铝铜投资 2023-08-20 机会：——有色钢铁行业周观点（2023年 第33周） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：钢材维持去库，钢企利润有望改善6 1.1宏观：8月国内PPI同比-3.0%，CPI同比+0.1%6 1.2钢：本周钢材总库存环比降22.48万吨，连续四周去库6 1.3新能源金属：8月新能源车零售量同比预增32%6 1.4工业金属：LME铜库存周环比大幅增加28.6%6 1.5黄金：7月全球官方黄金储备继续增加，中国央行黄金储备十连增7 2.钢：本周钢材总库存环比降22.48万吨，连续四周去库8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比小幅下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比小幅下降，短流程环比明显下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：8月新能源车零售量同比预增32%17 3.1供给：9月碳酸锂环比明显下降6.37%、9月氢氧化锂环比小幅下降1.16%17 3.2需求：7月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长30.75%和31.52%18 3.3价格：锂价环比小幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显下跌20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：LME铜库存周环比大幅增加28.6%24 4.1供给：TC/RC环比明显上升24 4.2需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升26 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比微幅上升26 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比均明显下降27 4.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比明显下跌29 4.6重要行业及公司新闻30 5.金：7月全球官方黄金储备继续增加，中国央行黄金储备十连增34 5.1价格与持仓：金价环比小幅下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升34 5.2美7月零售基本符合预期，金价环比小幅下跌34 6.板块表现：本周钢铁表现不佳、有色表现优异36 投资建议38 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）25 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图37：电解铝产量（单位：万吨）25 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图40：电网、电源基本建设投资完成额26 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图44：LME铝库存（吨）27 图45：氧化铝价（元/吨）28 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）28 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图49：铜现货价（美元/吨）30 图50：铝现货价（美元/吨）30 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）30 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：钢材维持去库，钢企利润有望改善 1.1宏观：8月国内PPI同比-3.0%，CPI同比+0.1% 国内：中国2023年8月份PPI同比-3.0%，CPI同比+0.1%。2023年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.0%，环比上涨0.2%；工业生产者购进价格同比下降4.6%，环比上涨0.2%。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.2%，工业生产者购进价格下降3.6%。2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。 国外：美国9月2日当周初请失业金人数为21.6万人，低于预期的23.5万。美国劳工部公布的 最新数据显