钢铁行业周报：2023H2钢材供需结构有望改善，成本下行将驱动优势钢企利润修复

周观点：2023H2钢材供需结构有望改善，成本下行将驱动钢企利润修复 供给端，粗钢平控政策落地预期逐渐增强+钢企并购重组，供给侧结构性改革力度加大，对粗钢产量形成有效控制。如落实“平控”政策，预计2023年8-12月全国粗钢产量需要压减量约为1964.7万吨，同比减少4.88%，日均粗钢产量将由目前300万吨左右降至260万吨。 需求端，地产利好政策频出叠加供给侧结构性改革，或将出现钢材实质性需求增量+结构性需求增量，钢材需求或将底部修复。我们预计随着城中村改造政策的落实，商品房销售额将逐步回升，从而带动房屋新开工面积回升，用钢需求前景好转。 成本端，欧美持续加息下，全球经济面临下行风险，预期铁矿石或面临需求不足，贸易商议价能力变弱，铁矿石价格将承压下行，进而带动钢材成本端回落。 我们预计在需求向好的情况下，随着粗钢“平控”政策落地和铁矿石价格逐步回落，有望驱动优势钢企修复利润。建议关注地产政策转向带来的板块预期重建带来的投资机会。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；（3）管材：友发集团、新兴铸管。 周跟踪：本周（7.31-8.4）钢价下跌，社会库存上升 钢价：Mysteel钢材现货指数环比下跌1.19%，其中长材下跌1.30%，板材下跌1.06%；上海20mm螺纹钢3720元/吨，环比下跌1.85%；上海6.5mm线材4,120元/吨，环比下跌1.67%。 原料：Mysteel矿石现货指数环比下跌2.72%，其中进口矿环比下跌4.52%，国产矿环比上涨0.28%。唐山二级冶金焦到厂含税价2110元/吨，环比上涨4.98%。 上海废钢（6-8mm）不含税市场价2,540元/吨，环比下跌0.78%。 供给：Mysteel调查的247家钢铁企业高炉开工率环比上涨1.49%，同比上涨14.66%；钢材周度总产量环比下跌0.68%，同比上涨2.79%；螺纹钢周度产量269.78万吨，环比下跌1.58%，线材周度产量111.34万吨，环比下跌1.08%，热轧周度产量222.41万吨，环比下跌0.72%。 需求：全国建筑钢材成交量滚动15天均值环比下跌10.81%，同比下跌21.55%； 扣除库存和进出口的表观消费量环比下跌6.39%，同比下跌15.41% 库存：钢材社会库存1196.30万吨，环比上升2.15%，其中长材上升2.62%，板材上升1.54%；螺纹钢社会库存597.58万吨，环比上升3.35%，线材社会库存86.24万吨，环比下跌2.20%，热轧社会库存286.73万吨，环比上升1.47%。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观点：2023H2钢材供需结构有望改善，成本下行将驱动 优势钢企利润修复 1.1、供给端：粗钢平控政策+钢企并购重组，供给侧结构性改革力度加大 粗钢平控政策落地预期增强。据Mysteel消息，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。近期市场对粗钢平控政策落地预期逐步增强。富宝资讯7月26日消息，部分钢厂已经接到粗钢平控的口头通知；云南省发改委7月28日出台关于做好2023年粗钢产量压减工作的函，要求产量较2022年平控。 预计2023H2粗钢产量需同比减少4.88%以满足平控政策要求。2023年1-6月全国粗钢累计产量5.36亿吨，同比增长1.66%，富宝资讯估计7月粗钢产量将达到9400万吨左右，如落实平控政策，预计2023年8-12月全国粗钢产量需要压减量约为1964.7万吨，同比减少4.88%，日均粗钢产量将由目前300万吨左右降至260万吨。我们预计，随着粗钢平控政策的落地，供需结构出现短区间改善；叠加原料价格下行趋势，钢企利润有望于2023H2环比2023H1修复。 表1：2023H1粗钢产量累计同比增加1.66% 2023H2钢铁行业重组浪潮有望加速，将有助于化解钢铁产能过剩问题。2023年多省市政府相关部门提出推进钢铁行业的重组步伐，河南、山东、山西省政府均出台相关行动计划或实施方案。2023年上半年沙钢集团、南钢集团、方大特钢、甬金股份、安阳钢铁等陆续公布重组情况，下半年，钢铁行业或将迎来重组热潮，一方面，有助于钢铁企业进一步提升规模经济效应，促进钢铁行业转型升级，走向高质量发展的道路；另一方面，有助于国家开展宏观调控，深化钢铁行业供给侧结构 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/13 eWcZcUaX8YoXqVoXvYoXuZbRdN6MpNrRoMsReRoOwOlOpPsN8OrQnOwMrNnOwMmRtP 性改革，化解钢铁过剩产能问题。 表2：国家、各省政府部门大力推进钢铁行业重组 表3：2022年以来12家钢企公布重组情况 1.2、需求端：预期终端需求底部修复 2023年7月以来，利好政策频出，预期终端需求底部修复。房地产、基础设施建设迎政策拐点。2023年7月政治局会议指出要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产；7月21日，国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；7月28日，住建部召开企业座谈会，落实“降首付、减税费、认房不认贷”等措施。我们预计，2023H2房地产和基建钢材需求量将上升，出现实质性需求增量，叠加粗钢限产、钢企重组等供给侧改革带来的结构性需求增量，钢材需求或将底部修复。 2023H2房地产市场有望触底反弹，用钢前景好转。2023H1住宅销售额同比微增，开发投资持续承压。2023H1商品房销售额63091.77亿元，累计同比增长1.1%，房屋新开工面积4.99亿平方米，累计同比下降24.3%，房屋竣工面积3.39亿平方米，累计同比增长19.0%，房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%。我们预计随着城中村改造政策的落实，商品房销售额将逐步回升，从而带动房屋新开工面积回升，用钢需求前景好转。 图1：2023H1商品房销售额累计同比增长1.1% 图2：2023H1房屋新开工面积累计同比下降24.3% 图3：2023H1房屋竣工面积累计同比增长19.0% 图4：2023H1房地产开发投资累计同比下降7.9% 因自然灾害对道路桥梁的损毁，2023H2基础设施投资用钢需求或将上行。 2023H1基础设施投资同比增长位于低位。交通运输、仓储和邮政业固定资产投资累计同比增长11.00%，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资累计同比增长3.00%。 2023H2因自然灾害对道路桥梁的损毁，基础设施投资用钢需求或将上行。2023年7月底，受台风“杜苏芮”影响，北京、河北、山西、黑龙江、辽宁等地出现暴雨，引发洪水、泥石流等自然灾害，多地道路、桥梁被损毁。我们预计，此番自然灾害或将引起政府对道路、桥梁等基础设施的修缮，带动交通、水利等基础设施固定资产投资额增加，进而带动钢材需求的回升。 图5：2023H1交通、水利固定投资同比增长位于低位 1.3、成本端：全球经济面临衰退风险，铁矿石或需求不足 海外经济流动性收紧叠加衰退逻辑，国内钢厂“平控”政策落地预期增强，铁矿石需求难有起色。目前阶段，欧美通胀高企，美联储、欧洲央行加息暂未停止，高利率带来市场流动性收紧，海外经济衰退的风险增加。美国制造业PMI指数已连续9个月位于荣枯线下方；俄乌冲突持续对欧元区经济带来不确定性冲击，欧元区通胀放缓步伐慢于美国，在高利率下经济衰退概率更大。国内粗钢“平控”政策落地预期逐步增强，随着粗钢产量的下降铁矿石需求或进一步收缩。预期随着全球经济衰退的到来，铁矿石或面临需求不足，贸易商议价能力变弱，铁矿石价格将承压下行，进而带动钢材成本端回落。 综上所述，我们预计在需求向好的情况下，随着粗钢“平控”政策落地和铁矿石价格逐步回落，有望驱动优势钢企修复利润。建议关注地产政策转向带来的板块预期重建带来的投资机会。受益标的：（1）普钢：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份；（2）特钢：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；（3）管材：友发集团、新兴铸管。 2、周跟踪 钢价：Mysteel钢材现货指数环比下跌1.19%，其中长材下跌1.30%，板材下跌1.06%；上海20mm螺纹钢3720元/吨，环比下跌1.85%；上海6.5mm线材4,120元/吨，环比下跌1.67%。 图6：Mysteel钢材现货指数环比下跌1.19% 图7：上海20mm螺纹钢3720元/吨，环比下跌1.85% 原料：Mysteel矿石现货指数环比下跌2.72%，其中进口矿环比下跌4.52%，国产矿环比上涨0.28%。唐山二级冶金焦到厂含税价2110元/吨，环比上涨4.98%。上海废钢（6-8mm）不含税市场价2,540元/吨，环比下跌0.78%。 图8：本周PB粉矿车板价有所下跌 图9：Mysteel矿石现货指数环比下跌2.72% 图10：唐山二级冶金焦到厂含税价环比上涨4.98% 图11：上海废钢（6-8mm）不含税市场价环比下跌0.78% 供给：Mysteel调查的247家钢铁企业高炉开工率环比上涨1.49%，同比上涨14.66%；钢材周度总产量环比下跌0.68%，同比上涨2.79%； 螺纹钢周度产量269.78万吨，环比下跌1.58%，线材周度产量111.34万吨，环比下跌1.08%，热轧周度产量222.41万吨，环比下跌0.72%。 图12：247家钢铁企业高炉开工率环比上涨1.49% 图13：钢材周度总产量环比下跌0.68% 图14：螺纹钢周度产量269.78万吨，环比下跌1.58% 图15：热轧周度产量222.41万吨，环比下跌0.72% 需求：全国建筑钢材成交量滚动15天均值环比下跌10.81%，同比下跌21.55%； 扣除库存和进出口的表观消费量环比下跌6.39%，同比下跌15.41% 图16：建筑钢材成交量滚动15天均值环比下跌10.81% 图17：扣除库存和进出口的表观消费量环比下跌6.39% 库存：钢材社会库存1196.30万吨，环比上升2.15%，其中长材上升2.62%，板材上升1.54%；螺纹钢社会库存597.58万吨，环比上升3.35%，线材社会库存86.24万吨，环比下跌2.20%，热轧社会库存286.73万吨，环比上升1.47%。 图18：钢材社会库存1196.30万吨，环比上升2.15% 图19：螺纹钢社会库存597.58万吨，环比上升3.35% 图20：线材社会库存86.24万吨，环比下跌2.20% 图21：热轧社会库存286.73万吨，环比上升1.47% 3、风险提示 政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。