有色钢铁行业周观点（2023年第40周）：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 ——有色钢铁行业周观点（2023年第40周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年10月11日 核心观点 宏观：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜。国内9月制造业PMI指数录得50.2% （前值49.7%，后同），非制造业商务活动指数录得51.7%（51%），综合PMI产出指数录得52%（51.3%）。美国9月非农就业数据超预期。美国9月非农就业人口 增加33.6万人，预期17万人，前值18.7万。美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。 钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升。本周螺纹钢产量环比微幅上升0.06%，消耗量环比明显上升5.61%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.48%。考虑一 个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.90万元/吨，环比明显下跌2.59%；国产56.5%氢氧化锂价格为15.80万 元/吨，环比明显下跌4.24%；本周MB标准级钴环比明显上涨3.86%，四氧化三钴环比明显上涨2.05%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为18700美元/吨，环比小幅下跌1.35%。 工业金属：沪铜、沪铝环比明显下跌，价格内外分化。本周LME铜现货结算价为7813美元/吨，环比明显下跌5.08%，LME铝现货结算价为2196美元/吨，环比小幅上涨4.85%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆、山东、云南环比小幅上升，内蒙环比 明显上升。 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080008 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温。本周COMEX金价环比微幅下跌1.63%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升21.23%。美联储决定9月放缓加息步伐，将  投资建议与投资标的 联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%到5.50%之间，最新点阵图显示，预计到今年年底利率将处于5.50%到5.75%之间，这意味着年内美联储可能会再加息25基点，鹰派预期升温。 美联储鹰派预期升温，关注金价内外分化：——有色钢铁行业周观点（2023年第38周） 黄金的投资和避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第37周） 钢材维持去库，钢企利润有望改善：——有色钢铁行业周观点（2023年第36周） 2023-09-24 2023-09-18 2023-09-11 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜6 1.1宏观：中国PMI重回扩张区间，美国就业数据超预期强劲6 1.2钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升6 1.3新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%6 1.4工业金属：沪铜、沪铝环比明显下跌，价格内外分化6 1.5黄金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温7 2.钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比微幅上升8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降9 2.3成本：长流程环比微幅下降，短流程环比小幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比明显下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：中汽协预计全年汽车销量或好于3%16 3.1供给：9月碳酸锂环比明显下降6.37%、9月氢氧化锂环比小幅下降1.16%16 3.2需求：8月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长21.72%和26.78%17 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比小幅下跌19 3.4重要行业及公司新闻20 4.工业金属：伦铜、伦铝环比明显下跌，价格内外分化26 4.1供给：TC/RC环比持平26 4.2需求：8月中国PMI环比微幅上升，8月美国PMI环比小幅上升28 4.3库存：LME铜库存月环比小幅上升，LME铝库存月环比明显上升28 4.4盈利：新疆、山东、云南、内蒙环比明显上升29 4.5价格：伦铜价环比明显下跌，伦铝环比明显下跌31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：美国如期暂停加息，鹰派预期升温34 5.1金价环比明显下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降34 5.2美国如期暂停加息，鹰派预期升温35 6.板块表现：本周钢铁、有色表现不佳36 投资建议38 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）16 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）17 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）17 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）18 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）18 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）18 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）18 图25：印尼不锈钢产量（万吨）18 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）19 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）19 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）26 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）26 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）26 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）27 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）27 图37：电解铝产量（单位：万吨）27 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI28 图40：电网、电源基本建设投资完成额28 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE29 图44：LME铝库存（吨）29 图45：氧化铝价（元/吨）30 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）30 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）32 图50：铝现货价（美元/吨）32 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量35 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）35 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜37 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存29 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）32 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：中美库存周期或迎共振，关注钢铝铜 1.1宏观：中国PMI重回扩张区间，美国就业数据超预期强劲 国内：2023年9月30日国家统计局公布最新中国采购经理指数。9月制造业PMI指数录得50.2% （前值49.7%，后同），非制造业商务活动指数录得51.7%（51%），综合PMI产出指数录得52% （51.3%）。 2023年9月27日国家统计局公布最新工业企业效益数据。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%（前值下降15.5%，后同）；两年复合增速为-7%（-8.6%）。 国外：美国9月非农就业数据超预期。美国9月非农就业人口增加33.6万人，预期17万人，前值18.7万。美国9月失业率为3.8%，预期3.7%，前值3.8%。 1.2钢：本周螺纹钢消耗量环比明显上升 普钢综合价格指数环比微幅下跌。本周螺纹钢产量环比上升0.06%，消耗量环比明显上升25.41%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.48%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。2023年8月，全国生产粗钢8641.0万吨、同比增长3.20%，日产278.