1H23业绩稳中向好，低压电池业务放量可期

公司2023年半年报分析

营收与盈利增长

• 上半年业绩概览：2023年上半年，公司实现营业收入65.31亿元，同比增长6.79%；归母净利润为2.8亿元，同比增长38.06%；扣非归母净利润为2.45亿元，同比增长0.58%。

• 业务亮点：公司商用车配套业务表现出色，同比增长14%，主要得益于低压电池销量的增加。同时，公司积极拓展燃油车及新能源车市场，主机配套市场销量同比增长约1.5%，市场占有率约为48.6%。

成本与费用控制

• 成本与费用：上半年，公司三费（销售、管理、财务费用）费用率为8.19%，同比增长0.23个百分点，主要由于薪酬及广告宣传费用增加所致。研发费用率同比提升0.38个百分点，主要原因是锂电池项目研发投入的增加。

研发投入与产品布局

• 研发投入：公司持续加大锂电池研发投入，使得利润表现超出预期。1H23毛利率为14.61%，同比增长0.46个百分点，2Q23毛利率为14%，较去年同期提升1.58个百分点。

• 产品线拓展：公司积极布局低压锂电产品，包括12V、24V、48V系列。在1H23期间，成功获取17个新项目定点，涵盖多个传统汽车品牌及新兴造车势力。

供应链与业务拓展

• 供应链完善：公司逐步建立并优化储能供应链体系，覆盖工业储能与户用储能领域。工业储能面向电力企业、能源集团等大型工商业客户，户用储能则重点拓展海外市场。

• 市场布局：截至报告期末，公司多款储能产品已获得欧洲、北美、大洋洲、非洲的产品认证，并开始向这些地区出口销售。

投资策略与风险提示

• 投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为8.2亿、11.6亿、14.2亿元。鉴于公司的成长潜力与市场表现，首次覆盖并给予“买入”评级。

• 风险提示：原材料价格波动、新能源业务风险、汇率变动带来的风险需重点关注。

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