季报点评：主业稳中向好，制氢、火改放量可期

公司年度与季度业绩概览

年度报告概览

• 2023年：公司实现了105.13亿元的营收，同比增长18.93%；归属于母公司净利润为7.41亿元，同比增长1.65%；扣除非经常性损益后的净利润为5.10亿元，同比下降10.36%。
• 2024年第一季度：公司实现营收29.00亿元，同比增长31.44%；归属于母公司净利润1.86亿元，同比下降15.61%；扣除非经常性损益后的净利润1.80亿元，同比下降16.32%。

主营业绩亮点

• 工程服务与热电运营：能源领域成为亮点，尤其是电站工程收入显著增长，得益于光伏电站工程业务的扩大，以及热电及光伏电站运营收入的大幅增加。
• 装备制造板块：虽然收入有所下降，主要受宏观经济环境和节能政策影响，但公司积极布局环保锅炉市场，有望改善该板块的盈利状况。

一季度业绩分析

• 营收增长主要得益于2023年收购的热电资产的贡献。
• 净利润下滑主要受参股公司利润降低和市场竞争加剧导致的产品毛利率下降的影响。
• 虽然短期业绩波动，但考虑公司主业的持续成长性和装备制造板块的战略转型，预计整体业绩向好。

长期增长动力

• 制氢电解槽：公司掌握了电解槽制造技术，能够满足不同容量的需求，具有较高的能效，且已经获得重要订单，预示着业绩弹性将得到释放。
• 火电灵活性改造：凭借技术和市场优势，公司有望在这一领域打开新的市场空间，成为新增长点。

投资建议

• 预计2024-2026年的归属于母公司净利润分别为9.02亿、11.02亿、12.67亿，每股收益分别为0.96元、1.17元、1.34元。
• 对应2024-2026年的市盈率分别为11.1倍、9.1倍、7.9倍。
• 维持“买入”评级，鉴于公司即将迎来双动力驱动的发展机遇。

风险提示

• 产品研发的风险。
• 政策落实的风险。
• 上游原材料价格上涨带来的成本压力。