非银金融周报：政策频出背景下建议关注非银板块

│ 非银金融周报（2023.9.4-2023.9.10） 政策频出背景下建议关注非银板块 投资要点：经济有望逐步复苏，利好非银基本面，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注东方财富、中国太保、中国人寿、新华保险。 本周行业动态 市场表现：本周（9.4~9.8）上证指数下跌0.53%，非银金融板块整体下降0.32%，其中保险行业上涨0.17%，证券行业下降0.57%，多元金融行业下降0.21%。本周日均股基成交额8935.47亿，较前周下降18.54%。本周日均两融余额15717.47亿，较前周上涨0.07%。 行业要闻：1）金融监管总局：发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》；2）证监会：就活跃资本市场、提振投资者信心召开座谈会；3）海关总署：发布2023年8月份进出口数据；4）国家发改委：设立民营经济发展局。 下周投资观点 保险板块：资产端预期和负债端复苏均有望迎来积极催化，建议积极布局。步入9月，我们认为经济复苏和政策加码都将显著修复市场预期，我们建议投资者把握后续资产端预期有望改善下的保险板块布局机会。地产政策方面，9月7日，工农中建各大银行先后发布有关存量首套住房贷款利率调整和操作事项的公告，从此前的“认房不认贷”到“降低首付比例和房贷利率”再到存量房贷利率下调落地，房地产政策的调整有望改善房地产行业经营压力，从而修复市场对保险公司资产端的预期。从经济运行情况来看，8月份我国制造业PMI为49.7%，比上月上升0.4个百分点，呈现一定的回升态势，同时最新公布的8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨，这些数据均表明经济处于磨底回升之势，后续在“金九银十”的支撑叠加政策支持下经济有望逐步复苏，市场利率也有望触底回升，利好保险股估值提升。从负债端来看，预计头部公司都将更早启动开门红，同时当前银行存款利率再次下调，有望对保险产品客户需求形成利好，销售仍有望超预期，我们保持对开门红前期两位数正增的判断。个股推荐受益地产政策以及外资流入的中国平安以及业绩更为稳健的中国财险，同时建议关注转型更为领先的中国太保、后续队伍和负债端更为稳定的中国人寿以及下半年业绩趋势相对更好的新华保险。 券商板块：仍有政策在路上，券商股或再迎催化。本周证监会依旧动作频频，9月6日，中国证监会党委召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议，会议指出，坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署，更好服务经济平稳健康运行和国家重大战略实施。9月6日，中国证监会首席律师焦津洪在第二届金融街资管论坛上表示，目前证监会正聚焦高质量发展、建设中国特色现代资本市场系统工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架，其中有两个“N”，一个“N”是制定实施资本市场投资端改革行动方案，另一个“N”是制定实施资本市场服务建设现代化产业体系行动方案。9月8日，中国证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开座谈会，分别听取专家学者和投资者意见建议，下一步证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。从以上证监会的举措都无不显示出监管层对于“活跃资本市场、提振投资者信心”的坚定决心，预计后续还会有相关政策推出，对券商板块股价持续成有利催化。个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 证券研究报告 2023年09月10日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 非银金融 沪深300 20% 7% -7% -20% 2022/92023/12023/52023/9 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001邮箱：liuyuch@glsc.com.cn分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003邮箱：zenggr@glsc.com.cn 联系人：朱丽芳 邮箱：zhulf@glsc.com.cn 相关报告 1、《非银金融：寿险延续复苏，财险环比小幅承压》2023.09.06 2、《非银金融：个人养老金衔接工作有序开展》 2023.09.06 行业报告 行业周报 正文目录 1.本周行业动态3 1.1市场表现3 1.2行业要闻3 1.3重点公司动态5 2.投资建议6 3.风险提示8 图表目录 图表1：周日均股基成交额及环比3 图表2：周日均两融规模及占比3 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年9月8日，本周（9.4~9.8）上证指数下跌0.53%，非银金融板块整体下降0.32%，其中保险行业上涨0.17%，证券行业下降0.57%，多元金融行业下降0.21%。 本周日均股基成交额8935.47亿，较前周下降18.54%。本周日均两融余额15717.47亿，较前周上涨0.07%。 图表1：周日均股基成交额及环比图表2：周日均两融规模及占比 周日均股基成交额（亿元）环比（右轴） 14,00040% 13,000 30% 12,000 周日均两融规模（亿元）两融交易额占A股成交额(右轴） 20,000 18,000 16,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20% 10% 0% -10% -20% 2021-11-12 2021-12-03 2021-12-24 2022-01-14 2022-02-11 2022-03-04 2022-03-25 2022-04-15 2022-05-06 2022-05-27 2022-06-17 2022-07-08 2022-07-29 2022-08-19 2022-09-09 2022-09-30 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 2023-04-21 2023-05-12 2023-06-02 2023-06-21 2023-07-14 2023-08-04 2023-08-25 -30% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 11-12 -03 24 0 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2行业要闻 1）证监会：召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议 2023年9月6日，中国证监会党委召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议。会议指出，坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署，更好服务经济平稳健康运行和国家重大战略实施。坚守主责主业，加大资本市场防假打假力度，会同有关方面稳妥化解重点领域风险，以监管履职能力提升带动资本市场高质量发展。 2）中国证券投资基金协会：发布了2023年二季度资产管理业务统计数据 2023年9月6日，中国证券投资基金协会发布了2023年二季度资产管理业务 统计数据。数据显示，截至2023年二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公 司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约68.07万亿元，较一季度 末的67.28万亿元增长1.17%。其中，公募基金规模27.69万亿元，证券公司及其 子公司私募资产管理业务规模6.25万亿元，基金管理公司及其子公司私募资产管 理业务规模6.66万亿元，基金公司管理的养老金规模4.50万亿元，期货公司及其 子公司私募资产管理业务规模约2931.40亿元，私募基金规模20.80万亿元，资产 支持专项计划规模1.96万亿元。 3）金融监管总局：发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》 2023年9月5日，金融监管总局发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》。主要内容包括：1）明确各项衔接工作应于2023年底前完成：个税递延型养老保险试点公司应有序开展个税递延型养老险试点 业务与个人养老金衔接，自9月5日起通过官网对相关时间安排、要求及流程等内 容公告3个月、并依次采取电话、短信、书面中任一方式做出提示，原则上于2023年底前完成各项工作。2）明确了对纳入个人养老金保险产品名单的管理要求：金融监管总局将试点公司已开展业务的个税递延型养老险纳入个人养老金保险产品名单、未开展业务的不得纳入产品名单，试点公司申请备案其他个人养老金保险产品的也应符合保险公司开展个人养老金业务的条件要求，同时自2023年9月1日起试点公司停止向新客户销售个税递延型养老险产品并支持将个税递延型养老险保单变更为个人养老金个税递延型养老险保单。3）明确了个税递延型养老险保单至个人养老金个税递延型养老险保单的转移工作安排：对于尚未进入养老年金领取阶段的投保人，在完成两个新账户（个人养老金账户及个人养老金资金账户）的开立后，试点公司应支持其保单变更的申请；若2022年和2023年两个保单的交费合计超过 1.2万元，试点公司应退还超额部分保费；4）新增了对领取方式及退保的内容：试点公司可以通过保单批单方式在合同中增加一次性领取方式且领取金额为领取时产品账户价值，以及在合同中增加允许投保人退保的条款、但在新增退保情形下前三个保单年度的现金价值不得低于账户价值的97%、98%和99%的处理方式。5）对中国银行保险信息技术管理有限公司统筹做好客户信息确认、加强系统建设，以及税延养老保险试点保险公司业务操作、公告通知、信息报送等提出要求。 4）全国人大常委：金融稳定法、公司法、商业银行法等入列立法项目 2023年9月7日，十四届全国人大常委会立法规划（下称立法规划）发布，明 确三类立法项目，列入130件项目，其中包括《金融稳定法》、《公司法（修改）》、 《企业破产法（修改）》、《中国人民银行法（修改）》、《商业银行法（修改）》、《保险法（修改）》等。《金融稳定法》、《公司法（修改）》、《企业破产法（修改）》、《中国人民银行法（修改）》、《商业银行法（修改）》、《保险法（修改）》均被列为第一类项目。第一类项目为条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案。《数字经济促进法》、《预算法（修改）》、《银行业监督管理法（修改）》列入二类项目，体现出相关立法工作的紧迫性。 5）券商中国：多家券商下调融资保证金比例 2023年9月8日，券商中国报道称，近日，包括中信证券、中金财富、安信证 券等在内的多家券商发布公告称，将于9月11日（下周一）起，将融资保证金比例由此前的100%调降至80%。有的券商还特别表示，对于上市后前5个交易日的证券，融资保证金比例为200%。 6）证监会：就活跃资本市场、提振投资者信心召开座谈会 2023年9月8日，中国证监会就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，分别听取专家学者和投资者意见建议。会议主要内容包括：1）完善资本市场法治供给，加大资本市场防假打假力度，依法严惩欺诈发行、虚假披露、违规减持等违法违规行为；2）促进投融资动态平衡，支持民营经济和中小企业发展，稳步扩大资本市场制度型开放，更好促进经济平稳健康运行；3）当前资本市场风险总体可控，杠杆资金等重点领域风险持续收敛。要树牢底线意识，在发挥好市场自我调节机制作用的同时，坚决防止市场大幅波动；4）近一段时间以来，证监会综合施策，研究确定了一揽子政策措施，政策效果正在逐步显现；5）证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展；6）及时倾听广大投资者的心声，及时回应投资者关切，不断完善投资者合法权益保护的长效机制；7）在资本市场更好服务高水平科技自立自强、中国特色估值体系建设、塑造良好投资文化等方面加强研究，及时就市场关切的重点热点问题解疑释惑