非银金融周报：行业利好政策频出，板块有望触底反弹

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业定期报告 Table_First|Table_Summary 非银金融周报（2022.10.17至2022.10.21） 行业利好政策频出，板块有望触底反弹 投资要点：近日券商板块政策频出，对行业发展构成实质性利好，同时保险板块即将步入开门红业绩验证期，有望好于市场预期，预计板块后续有望迎来反弹，建议关注前期超跌的券商龙头以及业绩相对更好的财险和寿险龙头。 ➢ 上周行业动态 1）中证金融：10月20日，中证金融启动市场化转融资业务试点，同时下调转融资费率40BP；2）沪深交易所： 10月21日，沪深交易所同步公告，为促进融资融券业务健康长远发展，经中国证监会批准，两所于近日分别扩大了融资融券标的股票范围，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，标的数量由1600只扩大至2200只，上述调整将自2022年10月24日起实施；3）基金业协会：2022年9月底境内共有基金管理公司140家，管理公募基金净值达26.59万亿元。 ➢ 本周研究聚焦：非银行业三季报前瞻 证券行业：受市场环境影响，预计券商行业前三季度业绩延续弱势表现。我们预测2022年前三季度营收为2809亿元，同比-20%，主要系Q3权益市场震荡下行，市场投资情绪消极拖累经纪业务，同时，自营业务也受主要指数下行拖累。展望四季度，券商各项业务有望环比改善。保险行业：从前三季度的经营情况来看，负债端财险行业依旧呈现量价同步改善的趋势，寿险行业由于渠道的持续出清以及疫情反复导致销售持续低迷。预计三季报财险企业利润增速进一步走高，寿险企业NBV降幅与中报接近。 ➢ 下周投资观点 证券行业：上周行业利好政策频出，转融资费用下调以及两融标的扩容均对证券公司业绩产生实质利好，当前市场对板块呈现极低关注、极低持仓的“双低”状态，我们认为悲观情绪已于估值中充分反应，目前证券板块的处境与18年四季度类似，后续有望开启反弹行情，投资价值凸显。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券。 保险行业：我们认为保险板块在四季度有望迎来一波反弹行情，主要的推动因素在于经济的持续复苏、地产政策的催化、市场情绪和信心的修复、开门红业绩的边际改善。建议关注景气度持续向好的中国财险、负债端持续领先的中国人寿以及显著受益地产板块风险缓解的中国平安。 ➢ 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年10月23日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《非银行业前三季度经营回顾及四季度展望非银金融》2022.10.21 2、《情绪修复有望带动市场回暖，非银受益 非银金融》2022.10.16 3、《资产质量有望改善，板块具备配置价值非银金融》2022.10.09 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业定期报告 正文目录 1. 上周行业动态 .......................................................... 3 1.1. 市场表现 ............................................................................................................ 3 1.2. 行业要闻 ............................................................................................................ 3 1.3. 重点公司动态 ..................................................................................................... 4 2. 本周研究聚焦 .......................................................... 4 2.1. 证券行业前三季度业绩前瞻 ............................................................................... 5 2.2. 保险行业前三季度业绩前瞻 ............................................................................... 6 3. 投资建议 ............................................................. 7 3.1. 证券：政策利好将显著催化板块股价反弹 ......................................................... 7 3.2. 保险：资产端受益市场回暖，开门红有望好于预期 .......................................... 7 4. 风险提示 ............................................................. 8 图表目录 图表1：周日均股基成交额及环比 ................................................................................... 3 图表2：周日均两融规模及占比 ....................................................................................... 3 图表3：2022年前三季度证券行业各项业务收入（亿元） .............................................. 5 图表4：重点公司前三季度营收净利（亿元） ................................................................. 6 图表5：重点公司前三季度净利润预测 ............................................................................ 6 图表6：重点公司三季度NBV及代理人数量 ..................................................................... 7 图表7：重点公司业绩预测与估值表 ................................................................................ 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业定期报告 1. 上周行业动态 1.1. 市场表现 截至2022年10月21日，上周（10.17~10.21）上证指数下跌1.08%，非银金融板块下跌1.72%，其中保险行业下跌3.65%，证券行业下跌0.21%，多元金融行业下跌0.31%。 上周日均股基成交额8698.07亿，较前周上涨9.21%；上周日均两融余额15528.03亿，较前周上涨0.83%。 1.2. 行业要闻 1）中证金融：启动市场化转融资业务试点，下调转融资费率 10月20日晚间，中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融”）发布公告称，为提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求，中证金融启动市场化转融资业务试点。中证金融设置短（1-28天）、中（29-91天）、长（92-182天）三个期限区间，对应设置三档费率上下限。证券公司可以在1-182天的期限范围内，自主确定资金使用期限，并在转融资费率上下限之间报价。 同时，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。 2）深交所：扩大融资融券标的范围，进一步促进两融业务健康有序发展 为促进融资融券业务健康有序发展，近日，经中国证监会批准，深交所进一步扩大融资融券标的股票范围，将深市注册制股票以外的标的股票数量由现有800只扩大到1200只。本次新增的400只股票中，流通市值在100亿元以下的股票数量占比超7成，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域股票数量占比近6成，进一步拓图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 资料来源：中国证券业协会，国联证券研究所 资料来源：中国证券业协会，国联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,000周日均股基成交额（亿元）环比（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000周日均两融规模（亿元）两融交易额占A股成交额(右轴） 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业定期报告 宽了中小市值股票覆盖面，增强了两融标的行业和市场代表性，有利于推动市场资源配置到国家重点支持领域。 3）基金业协会：2022年9月底境内共有基金管理公司140家，管理公募基金净值达26.59万亿元 截至2022年9月底，我国境内共有基金管理公司140家，其中，外商投资基金管理公司45家，内资基金管理公司95家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司12家、保险资产管理公司2家。以上机构管理的公募基金资产净值合计26.59万亿元，其中，封闭式基金净值为3.28万亿元，开放式股票基金净值为2.31万亿元，开放式混合基金净值为4.85万亿元，开放式债券基金净值为5.19万亿元，开放式货币基金净值为10.69万亿元，开放式QDII基金净值为0.27万亿元。 1.3. 重点公司动态 中国财险：预计公司2022年前三季度净利润与2021年同期相比将增加约25%到30%，2021年前三季度公司净利润为199.92亿元人民币。 中国太保：1）公司股东上海国资自2022年5月21日至2022年10月13日期间通过二级市场合计增持本公司A股股份0.2亿股；截至2022年10月13日，上海国资及其一致行动人对本公司持股比例达到10.53%，较2022年5月20日增加0.21%。2）2022年1-9月，公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入为1,897.38亿元人民币，同比增长4.4%，子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币1,327.33亿元人民币，同比增长12.5%。 中国人寿：公司于2022年前三季度累计原保险保费收入约为人民币5,541亿元。 中国太平：2022年前三季度，公司附属公司太平人寿、太平财产保险、太