信达家电热点追踪：“认房不认贷”政策效应显现，石头发布分子筛洗烘一体新品

“认房不认贷”政策效应显现，石头发布分子筛洗烘一体新品 ——信达家电·热点追踪（2023.09.10） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 行业研究——周报 家用电器行业 证券研究报告 “认房不认贷”政策效应显现，石头发布分子筛洗烘一体新品 2023年09月10日 本期内容提要: 周投资观点： “认房不认贷”政策效应初步显现，市场情绪明显回暖。距全国核心城市全面执行“认房不认贷”满一周，政策效应已经显现，一线城市新房、二手房成交环比大幅增长，房地产市场活力明显提升。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，此轮政策出台以后，有调查显示全国整体购房意愿大概能够增加15个百分点，积极入市的迹象较为明显。同时，政策工具箱仍有较多调控手段可支持地产市场持续回暖。 我们认为“认房不认贷”、降低存量贷款利率等政策有助于降低居民购房成本，有望明显提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 行业重点动态追踪： 8月中国家用电器出口数据：根据海关总署数据，2023年8月中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。家电出口形势进一步改善。 石头发布分子筛洗烘一体机新品H1Neo：9月5日，石头科技推出了石头分子筛洗烘一体机新品H1Neo，在外观、洗烘容量、洗净比、洗烘功能、电机等核心参数和零部件上与今年Q1发布的H1基本保持一致，仅在控制面板、除菌模块等几个方面做出差异。H1Neo首发价3999元，较H1降低2000元，显著降低消费者分子筛洗烘技术的体验门槛，性价比凸显。 中国电视市场品牌8月出货情况&9月面板快报：根据洛图科技，8月中国电视市场进入传统备货期，出货量环比增长34.7%；但仍不及去年，同比下降11.9%。其中海信含子品牌Vidda当月出货同比下降超10%；TCL （含子品牌雷鸟）当月出货量同比增长4.5%；创维（含子品牌酷开）当月出货量同比增长5.6%。 面板方面，根据TrendForce预期，9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1～3美元。市场逐渐进入淡季，预期11月 面板价格可能松动，价格或步入下跌走势。 7月转子压缩机产销延续高增：根据产业在线数据，2023年7月转子压缩机行业生产2464.1万台，同比上升38.3%；销售2409.6万台，同比上升33.9%。内销量同比+38.4%：2023冷年转子压缩机出货又达历史新高，行业在这一年蓬勃发展，新旧冷年交替之际，压缩机企业在短期之内依旧保持积极备货出货状态。出口量同比+4.3%：尽管近期汇率和海运成本下跌对出口利好，但在全球通胀、欧美通缩政策等不利因素影响下，出口市场需求短期内难以得到显著改善。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。  目录 一、核心观点5 1.1周投资观点5 1.2重点动态跟踪5 二、板块走势6 三、行业数据追踪7 3.1家电股资金流向7 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率走势9 3.4出口海运费运价指数9 3.5重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅7 图3：申万一级行业9月8日市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）“认房不认贷”政策效应初步显现，市场情绪明显回暖。距全国核心城市全面执行“认房不认贷”满一周，政策效应已经显现。据中原地产统计，9月2日-9月8日，北京新建住宅累计成交约3500套，一周成交量已超过8月全月成交量；二手房成交约5000套，超 过8月半个月成交量；8月28日-9月3日，上海新建商品住宅成交面积27.71万平方米， 环比增加113.98%。根据越秀地产，8月29日-9月3日，其广州区域单周来访量近4000组，环比增长近50%，新房成交环比增长135%，一线城市房地产市场活力明显提升。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，此轮政策出台以后，有调查显示全国整体购房意愿大概能够增加15个百分点，积极入市的迹象较为明显。同时，政策工具箱仍有较多调控手段可支持地产市场持续回暖。 我们认为“认房不认贷”、降低存量贷款利率等政策有助于降低居民购房成本，有望明显提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 2）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份、比依股份等。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】8月中国家用电器出口数据 根据海关总署数据，2023年8月中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。家电出口形势进一步改善。 【公司动态】石头发布分子筛洗烘一体机新品H1Neo 9月5日，石头科技推出了石头分子筛洗烘一体机新品H1Neo，在外观、洗烘容量、洗净比、洗烘功能、电机等核心参数和零部件上与今年Q1发布的H1基本保持一致，仅在控制面板、除菌模块等几个方面做出差异。H1Neo首发价3999元，较H1降低2000元，显著降低消费者分子筛洗烘技术的体验门槛，性价比凸显。 【高频数据】中国电视市场品牌8月出货情况&9月面板快报 根据洛图科技，8月中国电视市场进入传统备货期，出货量环比大幅增长34.7%；但仍不及去年，同比下降11.9%。其中TOP4品牌出货总量达到239万台，合并出货量同比降幅低于行业，同比下降4.6%，合并市占率连续两个月在80%以上，年度累计市占率达到79%，比去年提升7个百分点。海信含子品牌Vidda当月出货略超60万台，同比下降超10%；TCL （含子品牌雷鸟）当月出货量约58万台，同比增长4.5%，其中雷鸟出货同比持续大幅增 长，增幅达43%；创维（含子品牌酷开）当月出货量约57万台，同比增长5.6%。 面板方面，根据TrendForce9月上旬面板报价，小尺寸电视面板报价持平，32吋38美元、43吋均价约66美元，55吋小涨1美元来到126美元、65吋涨3美元均价约172美元。品牌厂自第二季开始回补库存，且为下半年旺季备货，8月已备货完，后续拉货态度偏保守消极，预期9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1～3美元。市场逐渐进入淡季，预期11月面板价格可能松动，价格或步入下跌走势。 【高频数据】7月转子压缩机产销延续高增 根据产业在线数据，2023年7月转子压缩机行业生产2464.1万台，同比上升38.3%，环比下滑2.8%；销售2409.6万台，同比上升33.9%，环比下滑5.6%。内销量同比+38.4%：2023冷年转子压缩机出货又达历史新高，行业在这一年蓬勃发展，新旧冷年交替之际，压缩机企业在短期之内依旧保持积极备货出货状态。出口量同比+4.3%：尽管近期汇率和海运成本下跌对出口利好，但在全球通胀、欧美通缩政策等不利因素影响下，出口市场需求短期内难以得到显著改善。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-1.69%，沪深300指数涨跌幅为-1.36%，家电板块涨跌幅跑输沪深 0.33个百分点，在所有申万一级行业中排序25/31。 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 国防军工 煤炭石油石化 电子机械设备 银行基础化工公用事业社会服务有色金属 综合非银金融 通信纺织服饰计算机建筑材料食品饮料 钢铁汽车 轻工制造房地产商贸零售 环保建筑装饰家用电器交通运输农林牧渔医药生物美容护理电力设备 传媒 -8.00 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，黑色家电（+2.97%）领涨，白色家电（-2.35%）跌幅相对较大。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 2.97 1.38 -0.21 -1.38 -1.85 -2.35 黑色家电(申万)照明设备Ⅱ(申万)厨卫电器(申万)小家电(申万) 家电零部件Ⅱ(申万)白色家电(申万) -3-2-101234 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.34倍，位于申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业9月8日市盈率 70 60 50 40 30 20 10 社会服务计算机国防军工 电子综合 美容护理 传媒商贸零售农林牧渔轻工制造 通信机械设备食品饮料 汽车医药生物 钢铁纺织服饰公用事业基础化工建筑材料 环保电力设备非银金融石油石化有色金属房地产交通运输家用电器建筑装饰 煤炭银行 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为四川九洲（+31.02%）、立达信（+18.77%）、高斯贝尔（+14.36%）、顺威股份（+14.07%）、九联科技（+13.53%）；跌幅前五的个股分别为澳柯玛（-12.74%）、德业股份（-12.51%）、冰轮环境（-11.16%）、奥普家居（-9.28%）、海信家电（-8.60%）；换手率前五的个股分别为立达信（83.17%）、彩虹集团（60.47%）、天银机电 （60.29%）、香农芯创（42.80%）、九联科技（40.97%）。 三、行业数据追踪 3.1家电股资金流向 本周北上资金增持德业股份、火星人、万和电气，减持奥佳华、海信家电、三花智控；格力电器北上资金持股市值增长最多，美的集团下降最多。 增持比例排名 沪(深)股通持股占沪(深)股通持股占 减持比例排名 沪(深)股通持股占流沪(深)股通持股占 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 证券简称 流通A股比例% （最新收盘日） 流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 通A股比例%（最新收盘日） 流通A 德业股份 10.300 9.010 1.290 奥佳华 4 火星人 2.851 2.408 0.443 海信家电 万和电气 1.604 1.191 0.413 三 欧普照明 4.390 4.050 0.34 浙江美大 2.