信达家电热点追踪：“认房不认贷”政策效应显现，石头发布分子筛洗烘一体新品

证券研究报告 行业研究——周报 2023年09月10日 本期内容提要: 周投资观点： ➢“认房不认贷”政策效应初步显现，市场情绪明显回暖。距全国核心城市全面执行“认房不认贷”满一周，政策效应已经显现，一线城市新房、二手房成交环比大幅增长，房地产市场活力明显提升。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，此轮政策出台以后，有调查显示全国整体购房意愿大概能够增加15个百分点，积极入市的迹象较为明显。同时，政策工具箱仍有较多调控手段可支持地产市场持续回暖。 我们认为“认房不认贷”、降低存量贷款利率等政策有助于降低居民购房成本，有望明显提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 ➢我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份等。 行业重点动态追踪： ➢8月中国家用电器出口数据：根据海关总署数据，2023年8月中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。家电出口形势进一步改善。 ➢石头发布分子筛洗烘一体机新品H1 Neo：9月5日，石头科技推出了石头分子筛洗烘一体机新品H1 Neo，在外观、洗烘容量、洗净比、洗烘功能、电机等核心参数和零部件上与今年Q1发布的H1基本保持一致，仅在控制面板、除菌模块等几个方面做出差异。H1 Neo首发价3999元，较H1降低2000元，显著降低消费者分子筛洗烘技术的体验门槛，性价比凸显。 ➢中国电视市场品牌8月出货情况&9月面板快报：根据洛图科技，8月中国电视市场进入传统备货期，出货量环比增长34.7%；但仍不及去年，同比下降11.9%。其中海信含子品牌Vidda当月出货同比下降超10%；TCL（含子品牌雷鸟）当月出货量同比增长4.5%；创维（含子品牌酷开）当月出货量同比增长5.6%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 面板方面，根据TrendForce预期，9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1～3美元。市场逐渐进入淡季，预期11月 面板价格可能松动，价格或步入下跌走势。 ➢7月转子压缩机产销延续高增：根据产业在线数据，2023年7月转子压缩机行业生产2464.1万台，同比上升38.3%；销售2409.6万台，同比上升33.9%。内销量同比+38.4%：2023冷年转子压缩机出货又达历史新高，行业在这一年蓬勃发展，新旧冷年交替之际，压缩机企业在短期之内依旧保持积极备货出货状态。出口量同比+4.3%：尽管近期汇率和海运成本下跌对出口利好，但在全球通胀、欧美通缩政策等不利因素影响下，出口市场需求短期内难以得到显著改善。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格上涨、汇率波动、市场需求不及预期、出口景气度下滑等风险。➢ 目录 一、核心观点...................................................................51.1周投资观点............................................................51.2重点动态跟踪..........................................................5二、板块走势...................................................................6三、行业数据追踪...............................................................73.1家电股资金流向.........................................................73.2家电主要原材料价格追踪.................................................83.3人民币汇率走势.........................................................93.4出口海运费运价指数.....................................................93.5重点公司盈利预测及估值一览............................................10四、风险因素..................................................................10 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化...........................................8表2：本周家电股北上资金持股市值变化...........................................8表3：重点公司盈利预测及估值..................................................10 图目录 图1：SW家电指数本周涨跌幅（%）...............................................6图2：本周家电行业细分板块涨跌幅..............................................7图3：申万一级行业9月8日市盈率...............................................7图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）........................................8图6：价格:冷轧板卷:1.0mm:上海（元/吨）.......................................9图7：中国塑料城价格指数.......................................................9图8：中间价：美元兑人民币汇率.................................................9图9：上海出口集装箱运价指数（SCFI）...........................................9 1.1周投资观点 1）“认房不认贷”政策效应初步显现，市场情绪明显回暖。距全国核心城市全面执行“认房不认贷”满一周，政策效应已经显现。据中原地产统计，9月2日-9月8日，北京新建住宅累计成交约3500套，一周成交量已超过8月全月成交量；二手房成交约5000套，超过8月半个月成交量；8月28日-9月3日，上海新建商品住宅成交面积27.71万平方米，环比增加113.98%。根据越秀地产，8月29日-9月3日，其广州区域单周来访量近4000组，环比增长近50%，新房成交环比增长135%，一线城市房地产市场活力明显提升。住房和城乡建设部政策研究中心副主任浦湛表示，此轮政策出台以后，有调查显示全国整体购房意愿大概能够增加15个百分点，积极入市的迹象较为明显。同时，政策工具箱仍有较多调控手段可支持地产市场持续回暖。 我们认为“认房不认贷”、降低存量贷款利率等政策有助于降低居民购房成本，有望明显提振市场信心，持续刺激新房与二手房销售活力，后周期家电消费需求有望逐步释放。建议关注传统厨电龙头老板电器、华帝股份、万和电器，关注渗透率有望加速提升的集成灶企业亿田智能、火星人、帅丰电器和浙江美大，推荐家居卫浴龙头奥普家居。 2）我们认为在国家推动加快冷链物流和各地大型冷库建设的政策下，工商业冷库设备、工程企业有望受益，建议关注效率改善的工业制冷企业冰山冷热和龙头冰轮环境。同时建议关注国央企效率改善型企业，包括海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意。此外，关注有望受益于人民币兑美元汇率贬值的家电出口链企业科沃斯、石头科技、莱克电气、新宝股份、比依股份等。 1.2重点动态跟踪 【高频数据】8月中国家用电器出口数据 根据海关总署数据，2023年8月中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。家电出口形势进一步改善。 【公司动态】石头发布分子筛洗烘一体机新品H1 Neo 9月5日，石头科技推出了石头分子筛洗烘一体机新品H1 Neo，在外观、洗烘容量、洗净比、洗烘功能、电机等核心参数和零部件上与今年Q1发布的H1基本保持一致，仅在控制面板、除菌模块等几个方面做出差异。H1 Neo首发价3999元，较H1降低2000元，显著降低消费者分子筛洗烘技术的体验门槛，性价比凸显。 【高频数据】中国电视市场品牌8月出货情况&9月面板快报 根据洛图科技，8月中国电视市场进入传统备货期，出货量环比大幅增长34.7%；但仍不及去年，同比下降11.9%。其中TOP4品牌出货总量达到239万台，合并出货量同比降幅低于行业，同比下降4.6%，合并市占率连续两个月在80%以上，年度累计市占率达到79%，比去年提升7个百分点。海信含子品牌Vidda当月出货略超60万台，同比下降超10%；TCL（含子品牌雷鸟）当月出货量约58万台，同比增长4.5%，其中雷鸟出货同比持续大幅增 长，增幅达43%；创维（含子品牌酷开）当月出货量约57万台，同比增长5.6%。 面板方面，根据TrendForce9月上旬面板报价，小尺寸电视面板报价持平，32吋38美元、43吋均价约66美元，55吋小涨1美元来到126美元、65吋涨3美元均价约172美元。品牌厂自第二季开始回补库存，且为下半年旺季备货，8月已备货完，后续拉货态度偏保守消极，预期9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1～3美元。市场逐渐进入淡季，预期11月面板价格可能松动，价格或步入下跌走势。 【高频数据】7月转子压缩机产销延续高增 根据产业在线数据，2023年7月转子压缩机行业生产2464.1万台，同比上升38.3%，环比下滑2.8%；销售2409.6万台，同比上升33.9%，环比下滑5.6%。内销量同比+38.4%：2023冷年转子压缩机出货又达历史新高，行业在这一年蓬勃发展，新旧冷年交替之际，压缩机企业在短期之内依旧保持积极备货出货状态。出口量同比+4.3%：尽管近期汇率和海运成本下跌对出口利好，但在全球通胀、欧美通缩政策等不利因素影响下，出口市场需求短期内难以得到显著改善。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-1.69%，沪深300指数涨跌幅为-1.36%，家电板块涨跌幅跑输沪深0.33个百分点，在所有申万一级行业中排序25/31。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电子板块涨跌不一，黑色家电（+2.97%）领涨，白色家电（-2.35%）跌幅相对较大。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 行业PE（TTM）方面，家电行业PE（TTM）为13.34倍，位于申万31个一级行业中的28名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 资料来源：Wind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前五的个股分别为四川九洲（+31.02%）、立达信（+18.77%）、高斯