大炼化周报：长丝需求表现平淡，化工品价差整体回落

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：长丝需求表现平淡，化工品价差整体回落 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年12月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+0.11%）、恒逸石化（环比 +0.00%）、荣盛石化（环比-0.79%）、桐昆股份（环比-1.79%）、新凤鸣（环比-2.29%）、恒力石化（环比-2.90%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比 +9.88%）、桐昆股份（环比+2.96%）、恒逸石化（环比-3.88%）、荣盛石化（环比-9.25%）、恒力石化（环比-9.32%）、东方盛虹（环比-16.43%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2193.30元/吨，环比减少-318.22元/吨（环比-12.67%）；国外重点大炼化项目本周价差为1263.35元/吨，环比减少-3.89元/吨（环比-0.31%），本周布伦特原油周均价为78.75美元/桶，环比增加3.21美元/桶（环比 +4.25%）。 【聚酯板块】聚酯链价格跟随油价上涨，价差有所回落。PX方面，国际油价上行，PX市场重心上行。PTA方面，周内开工有所下滑，市场走势上行。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，新单数量较少，终端需求表现平淡，长丝价格跟随原料上涨，但利润下滑。织布方面，开 工率下降，库存天数维持稳定。短纤和瓶片方面，价格均上涨，盈利均下跌。 【炼油板块】原油：地缘政治局势加剧及美联储降息预期，原油价格大幅上涨。本周美联储主席表示收紧货币政策的行动可能已经结束，并预测暗示明年降息，对油价形成支撑。同时红海危机加剧，主要海运商暂 停或改道导致原油运输成本增加，投资者对供应中断担忧，叠加IEA上调石油增长预期，油价大幅上涨。国内成品油：本周汽油/柴油/航煤价格皆下跌，汽油/柴油/航煤较原油价差皆缩窄。 【化工板块】价格方面，本周发泡EVA/抗冲聚丙烯价格下跌，LLDPE/纯苯/苯乙烯/均聚聚丙烯/MMA价格上涨，LDPE/HDPE/光伏EVA/无规聚丙烯/丙烯腈/聚碳酸酯价格稳定。价差方面，本周聚乙烯/EVA/纯苯/苯乙烯/聚丙烯/丙烯腈/聚碳酸酯较原油价差缩窄，MMA较原油价差升高。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年12月24日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 16% 6% -4% -14% 2022/12/262023/4/252023/8/232023/12/21 相关研究 《大炼化周报：PTA开工率大幅提升，长丝盈利边际回落》 2023-12-17 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图34：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图35：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）17 图36：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图37：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图39：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图41：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图45：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图47：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图48：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图49：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图51：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图53：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图55：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图57：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图59：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图60：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图62：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 最新日期 2023-12-22 2023-12-22 2023-12-22 2023-12-22 2023-12-22 2023-12-22 近一周 -0.79% -2.90% 0.11% 0.00% -1.79% -2.29% 近一月 -9.25% -9.32% -16.43% -3.88% 2.96% 9.88% 近三月 -15.18% -12.92% -23.65% -10.32% -4.87% 0.00% 近一年 -16.36% -22.22% -40.20% -3.04% 0.63% 22.84% 年初至今 -16.77% -17.97% -32.31% -4.84% -1.25% 21.60% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至12月22日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 12.74 10.11 8.75 13.23 14.27 6.69 总市值 （亿元） 896.78 1,023.69 578.48 202.35 344.07 245.28 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,3187,64110,83614,710 3,3401,5177,39910,926 5483,0956,4328,667 -2051,1962,1782,792 1301,5223,6645,094 -1,0801,4992,2482,758 聚酯板块 PE 2022A2023E2024E2025E 38.6111.698.276.10 30.6467.4013.859.36 109.3818.629.026.68 -16.969.327.23 285.4022.659.396.76 -16.3210.978.92 产品本周均价环比变化 本周价差 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 聚酯上游 PXMEG 999.53 4244.29 26.64 155.71 425.05 165.10 3.58 -1.90 美元/吨元/吨 /109.97 / -5.15 万吨87.29% 万吨52.76% 0.84% -0.30% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 PTA 5734.29 57.86 -135.81 -64.70 元/吨 4.30 -0.13 天81.15% -3.59% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存天数 环比变化单位 开工率 环比变化 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 7442.86 8117.14 8825.00 7214.76 6858.57 15.00 60.00 -25.00 31.90 72.86 -54.22 127.83 0.30 -39.68 -143.34 / -58.21 -28.34 -84.76 -46.99 -19.81 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 炼油板块