有色金属行业跟踪周报：美联储加息预期抬升，工业金属价格承压

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美联储加息预期抬升，工业金属价格承压2023年06月25日 增持（维持） 投资要点 行业近况：回顾本周行情，有色板块本周下跌3.90%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属、贵金属等板块全线下跌。工业金属、贵金属方面，近日美国失业数据超市场预期，美联储鹰派言论引发市场对于货币紧缩政策可能进一步造成经济衰退 的担忧，周四周�美元指数在担忧情绪驱动下大幅上涨，工业金属、贵金属价格承压回落。 周观点 铜：国内供应宽松状态持续，节前备货需求支撑铜价。本周伦铜报收8,420美元/吨，周环比下跌1.93%；沪铜报收68,930元/吨，周环比上涨1.77%。供应端，海外铜矿供应持续增加，国内部分冶炼厂检修陆续结束，精铜供应增加，供应端宽松状态仍持续。需求端，节前备货需求对短期铜价形成一定支撑，但整体来看国内建筑和房地产行业仍处于淡季，下游精铜消费 需求未见明显好转。本周国内LPR降息落地叠加节前备货需求，支撑沪铜价格上行，往后看，低库存对铜价形成一定支撑，预计后市铜价维持震荡。 铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势。本周LME铝报收2,174美元 /吨，较上周下跌4.14%；沪铝报收18,390元/吨，较上周下跌0.65%。供应端，云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，据SMM，本周已经有个别电解铝厂开始通电复产，供应增加对铝价形成一定压力。需求端， 目前下游终端消费进入淡季，铝锭和铝棒本周进入累库阶段，需求趋于弱势。整体而言，目前国内外利空因素较多，预计短期铝价维持震荡下行态势。 黄金：国际局势动荡加剧，关注短期价格反弹机会。本周COMEX黄金收盘价报收1,930.30美元/盎司，周环比下跌2.05%；SHFE黄金报收449.84元/克，较上周下跌1.06元/克，周环比下跌0.24%。6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，当前美国通胀过热，加息将继 续下去。鲍威尔的鹰派言论使得市场对于美联储加息的预期继续抬升，对金价造成一定压制。往后看，在美联储降息落地前，黄金价格整体上行压力较大，但随着近期俄罗斯等国的国际局势动荡加剧，金价或存在短期反弹的机会。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2022/6/272022/10/242023/2/202023/6/19 相关研究 《联储上调加息终点预期，黄金价格承压运行》 2023-06-18 《降息预期尚未明朗，黄金价格震荡运行》 2023-06-10 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.30%，申万有色金属行业排名靠后5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：宏观利好刺激市场情绪回暖，对商品价格形成支撑6 2.1.1.铜：国内供应宽松状态持续，节前备货需求支持铜价8 2.1.2.铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势9 2.1.3.锌：国外库存环比下降，锌价低位震荡10 2.1.4.锡：海内外锡价环比上涨11 2.2.贵金属：美联储加息预期抬升，黄金价格预计承压11 2.3.稀土：下游需求一般，本周稀土价格涨跌互现13 2.4.稀有金属15 3.本周新闻17 3.1.宏观新闻17 3.2.行业新闻17 3.2.1.铝行业17 3.2.2.锌行业17 3.2.3.稀土行业17 3.3.公司新闻18 3.3.1.湖南黄金18 3.3.2.云南锗业18 3.3.3.驰宏锌锗18 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 3/19 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/19 1.本周行情回顾：上证综指下跌2.30%，申万有色金属行业排名 靠后 周内上证综指下跌2.30%，31个申万行业分类有4个行业上涨；其中有色金属下跌3.90%，排名第23位（23/31），跑输上证指数1.60个百分点。在全部申万一级行业中，国防军工（+2.78%），汽车（+0.74%），通信（+0.26%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，金属新材料板块下跌0.38%，小金属板块下跌3.73%，工业金属板块下跌4.03%，贵金属板块下跌4.48%，能源金属板块下跌4.57%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 国防军工 汽车 通信公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电力设备农林牧渔上证指数基础化工 综合银行 纺织服饰 煤炭交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒 建筑材料 -7% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 0% -1% -2% -3% -4% -5% -0.38% -3.73% -4.03% -4.48% -4.57% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为东方钽业（+7.10%）、天通股份（+5.75%）、旭升集团（+5.38%），跌幅前三的公司为湖南黄金（-11.05%）、红星发展（-10.71%）、盛达资源（-8.62%）。 5/19 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 东方钽业天通股份旭升集团光智科技云南锗业 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 湖南黄金红星发展盛达资源云铝股份中孚实业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 300224.SZ 正海磁材 11.77 -0.34% 0.51% -4.52% 603799.SH 华友钴业 46.18 -2.37% 0.28% -16.63% 600547.SH 山东黄金 23.35 -2.38% -7.52% 21.87% 300618.SZ 寒锐钴业 31.85 -3.34% -4.17% -20.11% 601899.SH 紫金矿业 11.57 -3.82% 10.09% 17.68% 002460.SZ 赣锋锂业 62.16 -4.82% 0.26% -10.57% 002466.SZ 天齐锂业 72.19 -5.04% 0.35% -8.61% 000975.SZ 银泰黄金 11.60 -5.46% -10.42% 7.42% 603993.SH 洛阳钼业 5.34 -5.65% 1.91% 17.36% 000933.SZ 神火股份 13.01 -5.72% 1.80% 21.92% 002240.SZ 盛新锂能 31.70 -6.90% 4.90% -13.82% 000807.SZ 云铝股份 12.68 -7.78% 4.79% 14.03% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：宏观利好刺激市场情绪回暖，对商品价格形成支撑 海外方面，美国失业数据超市场预期，美联储鹰派言论引发市场担忧情绪。美国劳工部6月22日公布的数据显示，截至6月17日单个星期，美国首次申请失业金人数录 得26.4万，为2021年10月30日当周以来新高，高于市场预期的26万和前值26.2万。 尽管失业人数超市场预期，美联储主席鲍威尔仍于22日在美国国会举行的听证会上表 6/19 东吴证券研究所 示，美联储将坚定致力于降低通胀，市场对于货币紧缩政策可能进一步造成经济衰退感到担忧。受此影响，周四周�美元指数在担忧情绪驱动下大幅上涨，工业金属价格承压回落。 国内方面，本周LPR降息落地，持续刺激市场情绪回暖。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一年期LPR下调至3.55%，前值为3.65%； �年期LPR下调至4.2%，前值为4.3%。继上周央行下调短期贷款利率之后，本周LPR降息落地，为时隔十个月首次下调，进一步释放了稳增长的政策信号，提振了市场对于下游需求改善的预期，支撑商品价格上涨。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,420 -166 -1.93% 6.70% 0.99% LME3月期铝（美元/吨） 2,174 -94 -4.14% -1.45% -11.91% LME3月期铅（美元/吨） 2,128 -7 -0.33% 4.08% 9.58% LME3月期锌（美元/吨） 2,358 -114 -4.59% 2.75% -32.49% LME3月期镍（美元/吨） 21,400 -1580 -6.88% 3.11% -10.83% LME3月期锡（美元/吨） 26,730 -170 -0.63% 11.14% 0.49% 国内价格 SHFE当月期铜（元/吨） 68,930 1200 1.77% 6.28% 1.32% 现货铜（元/吨） 69,780 1320 1.93% 6.44% 1.28% SHFE当月期铝（元/吨） 18,390 -120 -0.65% 2.14% -7.03% 现货铝（元/