有色金属行业跟踪周报：美联储加息预期抬升，工业金属价格承压

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报有色金属 美联储加息预期抬升，工业金属价格承压2023年06月25日 增持（维持） 投资要点 行业近况：回顾本周行情，有色板块本周下跌390，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属、贵金属等板块全线下跌。工业金属、贵金属方面，近日美国失业数据超市场预期，美联储鹰派言论引发市场对于货币紧缩政策可能进一步造成经济衰退 的担忧，周四周美元指数在担忧情绪驱动下大幅上涨，工业金属、贵金属价格承压回落。 周观点 铜：国内供应宽松状态持续，节前备货需求支撑铜价。本周伦铜报收8420美元吨，周环比下跌193；沪铜报收68930元吨，周环比上涨177。供应端，海外铜矿供应持续增加，国内部分冶炼厂检修陆续结束，精铜供应增加，供应端宽松状态仍持续。需求端，节前备货需求对短期铜价形成一定支撑，但整体来看国内建筑和房地产行业仍处于淡季，下游精铜消费 需求未见明显好转。本周国内LPR降息落地叠加节前备货需求，支撑沪铜价格上行，往后看，低库存对铜价形成一定支撑，预计后市铜价维持震荡。 铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势。本周LME铝报收2174美元 吨，较上周下跌414；沪铝报收18390元吨，较上周下跌065。供应端，云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，据SMM，本周已经有个别电解铝厂开始通电复产，供应增加对铝价形成一定压力。需求端， 目前下游终端消费进入淡季，铝锭和铝棒本周进入累库阶段，需求趋于弱势。整体而言，目前国内外利空因素较多，预计短期铝价维持震荡下行态势。 黄金：国际局势动荡加剧，关注短期价格反弹机会。本周COMEX黄金收盘价报收193030美元盎司，周环比下跌205；SHFE黄金报收44984元克，较上周下跌106元克，周环比下跌024。6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，当前美国通胀过热，加息将继 续下去。鲍威尔的鹰派言论使得市场对于美联储加息的预期继续抬升，对金价造成一定压制。往后看，在美联储降息落地前，黄金价格整体上行压力较大，但随着近期俄罗斯等国的国际局势动荡加剧，金价或存在短期反弹的机会。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 01066573538 guojingjingdwzqcomcn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 02160197988 yjschenldwzqcomcn 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensxdwzqcomcn 行业走势 有色金属沪深300 2 1 4 7 10 13 16 19 22 20226272022102420232202023619 相关研究 《联储上调加息终点预期，黄金价格承压运行》 20230618 《降息预期尚未明朗，黄金价格震荡运行》 20230610 119 东吴证券研究所 内容目录 1本周行情回顾：上证综指下跌230，申万有色金属行业排名靠后5 2本周基本面回顾6 21工业金属：宏观利好刺激市场情绪回暖，对商品价格形成支撑6 211铜：国内供应宽松状态持续，节前备货需求支持铜价8 212铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势9 213锌：国外库存环比下降，锌价低位震荡10 214锡：海内外锡价环比上涨11 22贵金属：美联储加息预期抬升，黄金价格预计承压11 23稀土：下游需求一般，本周稀土价格涨跌互现13 24稀有金属15 3本周新闻17 31宏观新闻17 32行业新闻17 321铝行业17 322锌行业17 323稀土行业17 33公司新闻18 331湖南黄金18 332云南锗业18 333驰宏锌锗18 4风险提示18 219 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（）5 图3：有色子行业周涨跌幅（）5 图4：本周涨幅前公司（）6 图5：本周跌幅前公司（）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元千吨）9 图9：铜精废价差（元吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（）12 图22：金银比（金价银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元千克）14 图27：氧化镧价格（元吨）14 图28：氧化铈价格（元吨）14 图29：氧化镝价格（元千克）14 图30：氧化铽价格（元千克）14 图31：国内钼精矿报价（元吨）15 图32：国内钨精矿报价（元吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元吨）15 图36：国产海绵钛报价（元千克）15 图37：国产精铋9999报价（元吨）16 图38：国内精铟9999报价（元千克）16 图39：钽铁矿3035报价（美元磅）16 图40：国产二氧化锗99999报价（元千克）16 319 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 419 1本周行情回顾：上证综指下跌230，申万有色金属行业排名 靠后 周内上证综指下跌230，31个申万行业分类有4个行业上涨；其中有色金属下跌390，排名第23位（2331），跑输上证指数160个百分点。在全部申万一级行业中，国防军工（278），汽车（074），通信（026）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，金属新材料板块下跌038，小金属板块下跌373，工业金属板块下跌403，贵金属板块下跌448，能源金属板块下跌457。 图1：申万一级行业周涨跌幅（） 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 国防军工 汽车 通信公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电力设备农林牧渔上证指数基础化工 综合银行 纺织服饰 煤炭交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒 建筑材料 7 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（）图3：有色子行业周涨跌幅（） 0 1 2 3 4 5 038 373 403 448 457 1 0 1 2 3 4 5 6 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为东方钽业（710）、天通股份（575）、旭升集团（538），跌幅前三的公司为湖南黄金（1105）、红星发展（1071）、盛达资源（862）。 519 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前公司（）图5：本周跌幅前公司（） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 东方钽业天通股份旭升集团光智科技云南锗业 0 2 4 6 8 10 12 湖南黄金红星发展盛达资源云铝股份中孚实业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 300224SZ 正海磁材 1177 034 051 452 603799SH 华友钴业 4618 237 028 1663 600547SH 山东黄金 2335 238 752 2187 300618SZ 寒锐钴业 3185 334 417 2011 601899SH 紫金矿业 1157 382 1009 1768 002460SZ 赣锋锂业 6216 482 026 1057 002466SZ 天齐锂业 7219 504 035 861 000975SZ 银泰黄金 1160 546 1042 742 603993SH 洛阳钼业 534 565 191 1736 000933SZ 神火股份 1301 572 180 2192 002240SZ 盛新锂能 3170 690 490 1382 000807SZ 云铝股份 1268 778 479 1403 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2本周基本面回顾 21工业金属：宏观利好刺激市场情绪回暖，对商品价格形成支撑 海外方面，美国失业数据超市场预期，美联储鹰派言论引发市场担忧情绪。美国劳工部6月22日公布的数据显示，截至6月17日单个星期，美国首次申请失业金人数录 得264万，为2021年10月30日当周以来新高，高于市场预期的26万和前值262万。 尽管失业人数超市场预期，美联储主席鲍威尔仍于22日在美国国会举行的听证会上表 619 东吴证券研究所 示，美联储将坚定致力于降低通胀，市场对于货币紧缩政策可能进一步造成经济衰退感到担忧。受此影响，周四周美元指数在担忧情绪驱动下大幅上涨，工业金属价格承压回落。 国内方面，本周LPR降息落地，持续刺激市场情绪回暖。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一年期LPR下调至355，前值为365； 年期LPR下调至42，前值为43。继上周央行下调短期贷款利率之后，本周LPR降息落地，为时隔十个月首次下调，进一步释放了稳增长的政策信号，提振了市场对于下游需求改善的预期，支撑商品价格上涨。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元吨） 8420 166 193 670 099 LME3月期铝（美元吨） 2174 94 414 145 1191 LME3月期铅（美元吨） 2128 7 033 408 958 LME3月期锌（美元吨） 2358 114 459 275 3249 LME3月期镍（美元吨） 21400 1580 688 311 1083 LME3月期锡（美元吨） 26730 170 063 1114 049 国内价格 SHFE当月期铜（元吨） 68930 1200 177 628 132 现货铜（元吨） 69780 1320 193 644 128 SHFE当月期铝（元吨） 18390 120 065 214 703 现货铝（元吨） 18840 260 140 261 514 SHFE当月期铅（元吨） 15595 280 183 143 250 现货铅（元吨） 15500 150 098 098 164 SHFE当月期锌（元吨） 20155 55 027 076 2054 现货锌（元吨） 20510 260 128 049 1957 SHFE当月期镍（元吨） 167950 2000 118 099 1547 现货镍（元吨） 174750 2050 116 011 1819 SHFE当月期锡（元吨） 218490 6920 327 1066 762 现货锡（元吨） 219250 7500 354 1129 1177 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表 工业金属 库存类别 库存 周变化 周环比 月环比 年同比 铜 LME库存（万吨） 793 113 1250 1797 3012 COMEX库存（万吨） 303 018 647 943 3791 SHFE库存（万吨） 611 154 2012 4041 1060 铝 LME库存（万吨） 5410 239 423 603 3791 SHFE库存（万吨） 1362 125 1013