轮胎行业专题报告（2023年8月）：胎企盈利恢复，下游需求稳健

ResearchandDevelopmentCenter 轮胎行业专题报告（2023年8月）：胎企盈利恢复，下游需求稳健 2023年9月8日 证券研究报告行业研究 行业专题报告行业名称轮胎行业投资评级 上次评级 胎企盈利恢复，下游需求稳健 2023年9月8日 本期内容提要: 美国市场：替换市场需求较为稳定，配套市场明显复苏。（1）替换市场上，终端零售以及下游汽油消费同比均有明显涨幅。2023年7月， 美国汽车零部件及轮胎店零售额为114.89亿美元，环比下降2.90%，同比上涨9.93%。2023年8月，美国汽油消费量为903.28万桶/天， 环比上涨2.10%，同比上涨1.79%。（2）配套市场上，汽车供应链 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 问题缓解，美国汽车销量持续恢复，8月同比增速继续保持两位数。2023年8月，美国汽车销量为134.02万辆，环比上涨1.35%，同比上涨16.42%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 美国进口市场：美国进口数据更新至7月。（1）美国进口轮胎表现以及去库存进度：美国进口半钢胎数量连续多月均与2021年同期值相近，美国进口全钢胎数量在7月基本恢复至2021年同期值附近，我们 判断去库存可能已经基本结束。2023年7月，美国进口半钢胎 （PCR）数量同比2022年下降2.29%，比2021年增加7.59%；美国进口全钢胎（TBR）数量同比2022年下降41.05%，比2021年下降 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 8.60%。（2）美国从泰国进口轮胎表现：2023年7月泰国PCR数量 是2019年以来同期值的次高点，仅次于2019年7月，我们认为主要是泰国地区产能增加、美国去库存影响减弱等因素的作用；泰国TBR 数量2月-7月均在50万条左右波动。（3）美国从越南进口轮胎表 现：2023年7月越南PCR数量创同期（7月）新高，同比2022年上 涨32.90%；7月越南TBR数量比2022年下降42.81%，比2021年下降6.07%，越南7月出口TBR数量与2021年基本接近，显著高于2019年的水平，考虑到2022年的基数较高，我们认为越南到美国的 出口去库存也基本接近尾声。（4）美国从柬埔寨进口轮胎表现：7月 柬埔寨PCR数量超过50万条，TBR数量首次达到3000条以上，我们认为这主要来自赛轮柬埔寨产能的爬坡。 中国市场：8月，物流业景气指数环比回落，但重卡销量环比同比均上涨，开工率仍在高位。2023年8月，中国物流业景气指数为50.30%，环比减少0.60pct，同比增加4.00pct；中国重卡销量约为 6.90万辆，环比上涨6.15%，同比上涨49.35%；中国全钢胎月度平均开工率63.18%，环比增加0.36pct，同比增加5.30pct；半钢胎月度平均开工率72.07%，环比增加0.63pct，同比增加9.21pct。 半年度业绩出炉，胎企盈利明显恢复。轮胎上市公司2023Q2收入、利润均实现好转，9家轮胎上市公司2023Q2收入之和同比增长14.73%，环比增长13.74%，归母净利润之和同比增长115.08%，环 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 比增长93.86%。 原材料：8月轮胎原材料价格指数环比上涨0.63%，同比下降6.61%。8月，天然橡胶均价环比下降0.90%，同比下降1.19%；丁苯橡胶均价环比上涨1.72%，同比下降1.22%；螺纹钢均价环比下降1.39%，同 比下降11.45%；炭黑均价环比上涨3.74%，同比下降12.11%。综合 来看，轮胎原材料价格指数为157.07，环比上涨0.63%，同比下降6.61%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的：赛轮轮胎、通用股份 目录 原材料：8月综合原材料成本同比下降，环比回升5 生产：半钢胎开工率仍在高位，出口量同环比继续增长7 消费：国内复苏动力趋弱，美国需求相对稳定，欧洲配套较为亮眼9 海运：海运费已降至2020年水平17 行业资讯18 重点公司20 风险因素22 表目录 表1：轮胎上游原材料8月月度涨跌情况5 表2：中国2023年7月向前十大贸易伙伴出口小客车胎情况（千克，%）7 表3：中国2023年7月向前十大贸易伙伴出口卡客车胎情况（千克，%）8 表4：轮胎企业业绩及其增速（亿元，%）19 图目录 图1：轮胎原材料价格指数6 图2：轮胎原材料价格（元/吨）6 图3：中国天然橡胶产量（万吨）6 图4：中国天然橡胶消费量（万吨）6 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）6 图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨）6 图7：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）7 图8：中国新的充气橡胶轮胎出口数量（万条）7 图9：中国全钢胎开工率8 图10：中国半钢胎开工率8 图11：全球轮胎配套市场月度同比趋势9 图12：全球轮胎替换市场月度同比趋势9 图13：中国轮胎配套市场月度同比趋势9 图14：中国轮胎替换市场月度同比趋势9 图15：北美轮胎配套市场月度同比趋势10 图16：北美轮胎替换市场月度同比趋势10 图17：欧洲轮胎配套市场月度同比趋势10 图18：欧洲轮胎替换市场月度同比趋势10 图19：中国汽油消费量（万吨）11 图20：中国柴油消费量（万吨）11 图21：中国物流业景气指数（%）11 图22：中国重卡销量（万辆）11 图23：中国公路物流运价指数12 图24：分车型中国公路物流运价指数12 图25：美国车用成品汽油消费量（万桶/天）13 图26：美国柴油消费量（万桶/天）13 图27：美国汽车零部件及轮胎店零售额（亿美元）13 图28：美国汽车销量（万辆）13 图29：美国进口PCR数量（万条）14 图30：美国进口TBR数量（万条）14 图31：美国从泰国进口PCR数量（万条）15 图32：美国从泰国进口TBR数量（万条）15 图33：美国从越南进口PCR数量（万条）15 图34：美国从越南进口TBR数量（万条）15 图35：美国从柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图36：美国从越南和柬埔寨进口PCR数量（万条）15 图37：欧洲乘用车胎替换市场销量（万条）16 图38：欧洲卡车胎替换市场销量（万条）16 图39：欧洲乘用车注册量（万辆）16 图40：欧元区车辆购置HICP（调和CPI，2015年=100）16 图41：波罗的海货运指数（FBX）17 图42：中国出口集装箱运价指数（CCFI）17 原材料：8月综合原材料成本同比下降，环比回升 8月上游原材料价格走势：2023年8月，天然橡胶均价12006元/吨，环比下降0.90%，同比下降1.19%；丁苯橡胶均价11944元/吨，环比上涨1.72%，同比上涨1.22%；螺纹钢均价3792元/吨，环比下降1.39%，同比下降11.45%；炭黑均价8549元/吨，环比上涨3.74%，同比下降12.11%；我们假设轮胎原材料中天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑、螺纹钢的占比分别为40%、20%、20%、20%，设定2016年1月3日的原材料价格为100，得到了轮胎原材料价格指数。8月轮胎原材料价格指数为157.07，环比上涨0.63%，同比下降6.61%。 天然橡胶产销量：2023年7月，我国天然橡胶消费量为56.30万吨，环比下降1.02%，同比上涨12.74%；我国月度产量为11.00万吨，环比上涨27.91%，同比上涨0.18%；我国进口天然橡胶数量为45.07万吨，环比上涨0.27%，同比下降0.86%；ANRPC成员国天然橡胶产量为107.17万吨，环比上涨17.25%，同比上涨1.60%。 天然橡胶价格：8月，天然橡胶市场价格上涨。需求面来看，下游轮胎企业外销订单有所好转，叠加雪地胎需求增加共同支撑工厂开工维持高位稳定运行。供应面来看，月内云南产区雨水较多，一定程度阻碍割胶工作进行，影响全乳胶供应量，但天然橡胶正处于上量季节，胶水产出量不断增加方向不变。（来自百川盈孚） 丁苯橡胶价格：8月，乳聚丁苯橡胶市场价格震荡上行。供应端来看，本月南通申华丁苯橡胶装置停车检修，计划检修25天左右，天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车。成本端来看，国内丁二烯市场价格走势震 荡，成本月内宽幅上涨，是提振8月丁苯橡胶价格的强劲因素之一。（来自百川盈孚） 钢材价格：8月，钢材市场价格小幅向上。需求端来看，受部分地区强对流天气影响，工地户外施工受到一定阻碍，市场实际需求情况表现一般，下游采购节奏以刚需为主，但市场整体情绪较好，以及目前处于传统淡季的尾巴，带动部分需求释放。供应端来看，原料涨幅强于成材的局面给钢厂的生产施压，同时受环保政策等影 响，多数钢厂限产检修，产量有所下降，供给端小幅收窄。（来自百川盈孚） 炭黑价格：8月，炭黑市场价格重心上行。需求端来看，虽然下游市场仍处于淡季，但生产仍保持相对较高水平，原料刚需依然存在。供应端来看，本月炭黑市场供应量减少，生产多采取减产策略。（来自百川盈孚） 表1：轮胎上游原材料8月月度涨跌情况 指标 时间 数值 环比增量 环比涨幅 同比增量 同比涨幅 单位 天然橡胶价格 2023/8 12006 -109 -0.90% -1784 -1.19% 元/吨 丁苯橡胶价格 2023/8 11944 202 1.72% 144 1.22% 元/吨 螺纹钢价格 2023/8 3792 -54 -1.39% -490 -11.54% 元/吨 炭黑价格 2023/8 8549 308 3.74% -1178 -12.11% 元/吨 原材料价格指数 2023/8 157.07 1 0.63% -11 -6.61% 2016年初=100 资料来源：wind，信达证券研发中心 图1：轮胎原材料价格指数图2：轮胎原材料价格（元/吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 天然橡胶丁苯橡胶炭黑（右） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 图3：中国天然橡胶产量（万吨）图4：中国天然橡胶消费量（万吨） 20192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 图5：中国天然橡胶进口量（万吨）图6：ANRPC天然橡胶产量（万吨） 20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 生产：半钢胎开工率仍在高位，出口量同环比继续增长 国内轮胎生产与出口情况：2023年7月，中国橡胶轮胎外胎产量8479万条，环比下降1.15%，同比上升13.36%；