国君医药 | 基数影响下业绩分化,创新龙头韧性凸显

医药行业季度总结与投资展望

业绩分化与龙头稳健增长

• 业绩表现：在面对2022年新冠疫情带来的高基数影响后，医药行业出现了业绩分化。优质龙头公司在2023年展现出较强的经营韧性，特别是在创新药、生物药、品牌OTC、生命科学服务、CXO、原料药等领域，实现了营收的高增长。
• 细分领域亮点：
  • 生物药：创新药成为引领者，带动生物药板块业绩提升。
  • 中药：品牌OTC引领的中药细分板块业绩回暖。
  • 服务与外包：生命科学服务、CXO、原料药等领域的常规性业务恢复性增长，新兴业务也贡献了新增量。

政策利好与行业创新

• 政策动态：近期，国务院及相关部门频繁出台政策，如通过《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》、发布医保谈判药品续约规则、实施药品附条件批准上市新政等，旨在支持医药创新和龙头企业发展。
• 行业趋势：这些政策的出台进一步强调了对医药行业的支持，特别是对于综合业务能力与创新能力突出的细分领域龙头，其优势有望进一步扩大。

估值与投资机会

• 市场状况：自2023年以来，医药生物板块的相对涨幅有所回落，估值持续降低，相较于A股和沪深300指数的相对溢价率已接近历史最低点。
• 投资建议：当前医药行业估值处于历史低位，具备较好的配置价值，特别推荐关注主营业务稳健、创新能力突出、海外业务进展顺利的细分龙头公司。

风险提示

• 新药研发：新药的研发进度可能低于预期。
• 市场准入：新药进入医院销售的进度可能不及预期。
• 政策风险：集采政策的推行节奏和强度存在不确定性。

重点关注公司：

• Biotech：百济神州、信达生物、康方生物、荣昌生物、康诺亚。
• 制药公司：恒瑞医药、华东医药、京新药业。
• CXO：药明生物、药明康德、康龙化成。
• 中药：华润三九。

风险提示：本报告提到了可能影响投资决策的风险因素，包括但不限于新药研发进度、市场准入、政策变动等，建议投资者在做出投资决策前充分考虑这些风险。

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