投资策略与策略专题摘要
A股盈利增速探底与板块分化
- 整体业绩：2023年上半年，全A股营收与归母净利润分别增长2.57%与-4.14%，扣除金融与两桶油后的营收与净利润分别增长3.47%与-10.05%，表明盈利增速处于探底阶段。
- 季度表现：第二季度，全A股营收与归母净利润分别增长1.42%与-9.56%，金融板块营收与净利润分别下滑2.17%与4.44%。
- 板块对比：成长板块（如创业板、科创板）与主板（如金融板块）在业绩上呈现分化，其中创业板与科创板在第二季度出现业绩改善。
成本与费用影响
- 成本与费用：全A股净利润增速不及营收增速，主要因成本上升超过收入增长，导致毛利率下降。
- 研发投入：研发费用显著增长，对净利润产生压力。
行业持续分化与周期行业承压
- 行业比较：周期风格业绩表现疲软，而稳定与消费风格景气较高。
- 行业细分：中游制造业迎来边际改善，具体到二级行业，社会服务、房地产、美容护理等低基数行业表现良好，非银金融、食品饮料、家电等高基数行业仍保持较好增长。ROE指标显示，社会服务、农林牧渔、非银金融、商贸零售、传媒、计算机、公用事业、美容护理、通信、纺织服饰、汽车等行业景气改善。
资本开支与开工意愿
- 资本开支：全A资本开支延续恢复趋势，2022年末同比增速达7.3%，2023Q1持续回升至9.0%。
- 开工意愿：煤炭、公用事业、银行、机械设备等行业的资本开支增速继续上行，公用事业、电力设备、食品饮料等行业处于利润增长与投资扩张态势。
行业配置建议
- 优选行业：结合超跌、估值、业绩同比+环比、业绩预测，推荐电力设备、家用电器、汽车等一级行业，以及通信、计算机设备、金属新材料、消费电子等二级行业。
- 关注个股：包括石头科技、比亚迪、爱柯迪、帝科股份、阳光电源、拓荆科技、新易盛、移远通信等标的。
风险提示
- 业绩增长延续性：需关注业绩增长能否持续。
- 经济回落风险：全球经济环境变化带来的影响。
- 政策落地不及预期：政策效果可能不达预期的风险。
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