2025年Q1,A股上市公司业绩实现由负转正,主要得益于需求侧企稳和政策发力。营收层面,2024年Q4和2025年Q1累计营收增速分别为-0.8%和0.3%,实现连续弱改善。需求结构上,关税影响在Q1相对有限,外需成为需求侧重要拉动项。盈利侧,受折旧摊销影响,2024年Q4归母净利润增速为-13.6%,而2025年Q1快速回升至5.3%,为2022年Q4以来首度正增长。供给侧,短期补库和中期资本开支意愿均相对较低,经营信心尚未修复。产业链利润分配上,实物消耗领域占比回落,下游消费成为新赢家。大小盘风格上,中小盘业绩劣势得到扭转。科技板块景气度相对占优,但结构略有分化。出口链景气度扩散,韧性加强。消费板块政策效果显现,扩容与结构升级型消费机遇来临。未来,结构性变化或许是波动之后业绩韧性和新的投资机遇的来源。