中国汽车业 8 月折扣小幅扩大

1 2023年9月7日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 跑赢大盘 (维护) 中国汽车业 8月折扣小幅扩大 我们在这份报告中总结了2023年8月主要汽车制造商经销商的价格折扣。请注意，每个汽车 中国汽车部门史吉，CFA(852)37618728DOUWenjing,CFA(852)69394751古思杰涵盖的股票:名称Ticker额定值TP(LC)LiAutoLiUSBUY55LiAuto2015香港购买215NIONIOUSHOLD10XpengXPEVUSHOLD14Xpeng9868香港持有55吉利175香港买入14GWM2333香港买入12GWM601633CH购买32比亚迪1211香港持有240比亚迪002594CHHOLD265广汽2238香港买入7广汽601238CH购买14EVA838香港买入1.5永达3669香港买入5美东1268香港买入7.2来源：彭博社，CMBIGM相关报告：“中国汽车行业-8月在线新能源零售 制造商的此类折扣是根据每个车型的2023年7月零售量的加权平均值计算的，因为8月零售量数据尚未公布。2023年8月，大多数品牌经销商的折扣温和扩大，因为价格战持续，产品推出越来越有竞争力，原材料价格下降。尽管折扣很大，但中国主要汽车制造商在1H23的毛利率仍超出了我们先前的预期，而大多数汽车经销商的新车毛利率均未达到预期。 长城汽车。根据我们根据Jl每种型号的零售额计算得出的计算，与7月相比，长城汽车在 经销商处的平均折扣在2023年8月略有扩大（图1）。韦兰ftPHEV上个月仍然没有折扣，但坦克300在8月下旬开始提供折扣FlashCatEV的折扣从7月的约6％上升到8月的约13％我们认为该模型仍面临激烈的竞争。长城于8月推出了新的哈弗H5，哈弗梦龙PHEV，韦高ftMPV和Ta400PHEV，这可能会在未来几个月销售增长时缩小长城的折扣。 吉利。在缩小了两个月后，吉利在经销商处的平均折扣在2023年8月有所扩大（图2） 。这与我们之前的论点是一致的，因为汽车制造商在8月为大多数内燃机（ICE）车型向经销商提供了额外的浮动回扣。吉利6个月的整体折扣在7-9%左右，我们预计未来几个月其折扣基本稳定。 比亚迪比亚迪在经销商处的平均折扣似乎在上个月缩小了MoM（图3），这得益于Sog 系列的折扣降低，因为该汽车制造商清除了旧Sog系列的所有库存。事实上，我们认为比亚迪在6-7月的实际折扣应该低于我们的计算，因为老宋系列的销量贡献了一小部分。在缺乏数据粒度的情况下，我们的折扣计算假设一个模型的每个修剪级别的销售量相等。比亚迪的折扣仍然是所有主要汽车制造商中最低的。鉴于比亚迪目前在新能源汽车中的成本优势，我们认为其定价策略可能部分取决于其目标和实际销量之间的销售差距。DezaN7和N8在8月开始提供折扣，因为我们认为它们的MSRP太高了。我们预计这种折扣将进一步扩大。 广汽集团在GS8的推动下，Trmpchi在经销商处的折扣在8月有所缩小。Aio在经销商处 的折扣在8月继续扩大超过1个百分点的月环比，主要是由于AioS和AioVEV。Aio在补货四个月后，上个月削减了经销商的库存。HyperGTEV的销售增长可能值得关注，因为根据管理层的说法，所有变体都从9月开始交付。广汽丰田和广汽本田经销商的折扣在2023年8月继续扩大至创纪录的高点（图5和图6）。 宝马。华晨宝马的折扣在2023年8月扩大了MoM，再次达到历史最高水平（图7）， 与我们先前的预期一致，因为宝马在第三季度宣布了与第二季度相比，为经销商提供类似的额外折扣。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 销售量“-2023年9月4日“中国汽车业-2H23汽车销售可能会在7月8日的弹性中击败”-2023年8月25日“中国汽车业-中国缩小，外国扩大“-2023年8月7日 尽管OEM下调了新能源汽车在中国下半年的市场份额目标，但i3和iX3EV的折扣在8月继续扩大。1系列和X2现在是所有宝马车型中折扣最大的，因为它们的生产计划逐步淘汰。 梅赛德斯-奔驰.北京奔驰的折扣在8月基本保持稳定（图8），因为EQEEV，EQESUVEV和E级PHEV的折扣扩大在很大程度上被E级和GLB的折扣缩小所抵消。 图1：长城汽车在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图2：吉利在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图3：比亚迪在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图4：广汽传祺和Aion在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 图5：广汽丰田在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图6：广汽本田在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图7：华晨宝马在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 图8：北京奔驰在经销商处的折扣 来源：ThinkerCar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。