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新能源与核电业务驱动营收与净利润增长
报告总结了公司2023年上半年的主要经营成果，强调了新能源装机规模提升对营收和净利润的正面影响。
营收与净利润增长
- 2023H1，公司实现营业收入362.98亿元，同比增长4.99%；归母净利润60.42亿元，同比增长11.09%。
- 增长原因：主要得益于新能源装机规模的扩大以及发电量的显著提升。
核电业务进展
- 运营与建设：截至2023年8月，公司控股的在运核电机组共25台，总装机容量2375万千瓦；在建及核准待开工机组13台，总装机容量1513.50万千瓦。
- 新增核准：7月31日，国务院常务会议核准了辽宁核电徐大堡1号、2号机组，采用国产化CAP1000型三代核电技术，单台机组功率129万千瓦，预计2028-2029年投产。
- 在建项目：福建漳州能源1号机组预计2024年投产。
新能源业务发展
- 装机规模：截至2023年6月，公司新能源装机容量达到1445.21万千瓦，其中风电504.39万千瓦，光伏940.82万千瓦。
- 业绩贡献：新能源业务主要由子公司中核汇能贡献，持股比例70%，上半年营业收入46.11亿元，同比增长49.1%；净利润16.15亿元，同比增长58.5%。
- 装机增长：与2022年底相比，风电装机增加83.65万千瓦，光伏装机增加117.49万千瓦。
经营表现
- 成本与费用：2023H1毛利率48.54%，同比下降2.07pct，主要受发电成本上升影响；净利率29.84%，同比提高1.39pct。
- 财务指标：ROE小幅下降至7.00%，投资性净现金流出239.02亿元，融资性净现金流入39.80亿元。
- 费用率：销售费用率0.11%，管理费用率5.13%，均有所调整；财务费用率10.71%，同比下降0.48pct。
投资建议
- 盈利预测调整：考虑到新能源装机规模与发电量的增长，对2023-2025年的盈利预测进行了下调。
- 估值与评级：预计2023-2025年营收分别为768/840/971亿元；归母净利润分别为105.6/115.2/132.3亿元，对应PE分别为13/12/10x，给予2023年17-18倍PE，目标价9.52-10.08元，维持“买入”评级。
风险提示
- 项目执行风险：项目进度可能不达预期。
- 电价风险：可能存在电价下调的风险。
- 政策变动风险：政策变化可能影响公司运营与盈利能力。
总结：报告通过详细分析公司2023年上半年的经营情况，特别是在新能源与核电领域的表现，肯定了其增长趋势，并对未来进行了审慎的盈利预测与估值评估，同时提醒投资者关注潜在风险。报告最终推荐了维持“买入”评级的积极投资策略。
