电力新能源行业定期报告：核电机组核准加速，电网投资建设企稳

2024年09月13日 证券研究报告—行业定期报告 电力新能源 投资评级：强于大市相对指数表现 电力设备沪深300 核电机组核准加速，电网投资建设企稳 报告摘要 电网及电源设备：2024年1-7月电网基本建设投资额为2947亿 0.50 0.24 -0.02 -0.28 -0.54 -0.80 2023-92023-122024-32024-6202 智能制造组 分析师：陈梦瑶（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 元，同比增速为19.17%；电源基本建设投资额达到4013亿元，同比增速为3.6%；2024年1-7月全年全社会用电量5.6万亿千瓦时，增速为7.7%，第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为7.5%、6.6%、11%、8.4%；逆变器1-7月累计出口金额达到340.85亿元，增速为- 28.73%，其中，荷兰（64.73亿元）、巴西（35.02亿元）、印度（21.86亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家。 风电行业：2024年1-7月，新增风电装机容量29.91GW，同比 增长13.68%。累计并网装机容量470.53GW，占电源总装机比例15.16%。7月单月实现新增装机4.07GW，同比增加22.59%，环比减少33.06%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1994时，比上年同期减少91小时。其中，风电1293小时，比上年同期减少123小时。 7月全国风电利用率为97.9%，同比-0.5pct，环比+0.3pct。 光伏行业：2024年1-7月，全国新增光伏装机容量123.53W，同比增长27.14%，累计并网装机容量735.57GW，占电源总装机比例23.70%。7月实现新增装机21.05GW，同比增长12.33%，环比减少 2024-09-13 未经红塔证券许可 9.77%。根据国家海关总署的统计，2023年7月，我国太阳能电池出口金额为25.86亿美元，同比负增18.3%，1-7月累计出口202.29亿美元，同比负增31.2%。 相关研究 电网投资景气度不减 2024.08.09 电网电源投资双增长中东成为光伏出海亮点 电网建设投资保持增长 2024.07.19 2024.06.14 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 电网建设企稳风光开年装机开门红 2024.04.12 电网建设投资增速上行风光年末呈抢装 2024.02.21 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 电源电网投资建设不及预期；风电装机不及预期；光伏新增装机不及预期,行业格局进一步恶化；海外贸易摩擦升级。 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.电源及电网信息设备4 1.1.行业基本信息4 1.1.1.全社会用电情况5 1.1.2.逆变器出口情况6 1.2.个股情况6 2.风电7 2.1.行业基本信息7 2.2.个股情况10 3.光伏11 3.1.行业基本信息11 3.2.个股情况14 4.行业重点新闻14 4.1.国常会核准五个核电项目14 2024-09-13 4.2.国家能源局发布2024年7月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据15 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图5.各产业用电量同比（单位：%）5 图6.逆变器出口金额6 图7.逆变器出口国家情况6 图8.风电近五年单月装机情况（单位：GW、%）8 图9.风电近五年单月利用小时数情况（单位：小时）8 图10.各类电力设备近五年单月利用小时数情况（单位：小时）9 图11.全国风电利用率情况（单位：%）9 图12.各省级区域风电并网消纳情况10 图13.近四年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%）11 图14.近三年光伏出口情况（单位：亿美元、%）12 图15.多晶硅近三年价格（单位：元/吨）12 图16.全国光伏利用率情况（单位：%）13 图17.各省级区域光伏并网消纳情况13 表目录 2024-09-13 表1.各类型电源新增装机情况（单位：万千瓦、%）4 表2.电网设备重点上市企业2024年上半年业绩情况（单位：亿元）7 未经红塔证券许可 表3.风电设备重点上市企业2024年上半年业绩情况（单位：亿元）11 表4.光伏板块重点上市企业2024年上半年业绩情况（单位：亿元）14 1.电源及电网信息设备 1.1.行业基本信息 2024年1-7月电网基本建设投资完成额2947亿元，累计增速为19.17%，较上月有一定的下滑；7月单月的投资建设额为407亿元，环比减少51.37%，6月基数较高，导致本月环比增长为负。 2024年1-7月电源基本建设额为4158亿元，累计增速已回落至3.6%，除火电和核电的投资额增速为正：32.91%、26.42%，水电、风电、太阳能增速：-4.87%、-2.19%、-0.5%，从投资额来看，电源基本建设投资方面，尤其是风光水，有明显放缓的趋势。 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 6,000 25% 12,000 60% 5,000 20% 10,000 50%40% 4,000 15% 8,000 30% 3,000 10% 6,000 20% 5% 10% 2,000 0% 4,000 0% 1,000 -5% 2,000 -10%-20% 0 -10% 0 -30% 2024-09-13 未经红塔证券许可 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元）累计同比 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元）同比增速 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：iFIND，红塔证券资料来源：iFIND，红塔证券 对应装机量来看，1-7月发电装机累计新增为正的有光伏、风电和水电，分别为新增装机123.53GW、29.91GW、5.54GW，增幅为27.14%、13.68%、5.42%，火电（24.38GW）增速为-24.45%，从7月环比的数据来看，各类电源的新增装机环比增长均为负，水电、风电下降较多，核电自上月新增1.19GW发电装机容量后，与去年同期持平，无新增。 表1.各类型电源新增装机情况（单位：万千瓦、%） 1-7月新增装机（万千瓦） 同增 7月环增 水电 584 5.42% -45.16% 火电 2438 -24.45% -0.33% 核电 119 - - 风电 2991 13.68% -33.06% 太阳能发电 12353 27.14% -9.77% 资料来源：Wind，红塔证券 1.1.1.全社会用电情况 对比上半年的累计数据，全社会、一二三产和城乡居民1-7月的用电量累计增速持续下降，分别为7.7%、7.5%、6.6%、11%、8.4%；但从环比数据有明显改善，全社会、一三产和居民用电环比增速都是两位数以上的增速，分别为14.52%、10.16%、16.43%、48.07%，二产的环比增速略低于前述产业，为6.67%。 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%） 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 2024-09-13 全社会用电量全社会用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券 未经红塔证券许可 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）图5.各产业用电量同比（单位：%） 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 120% 20 18 100%16 14 80%12 10 8 60%6 4 40%2 0 20% 0% 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量 第一产业同比第二产业同比 第三产业同比城乡居民生活用电量同比 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 1.1.2.逆变器出口情况 2024年1-7月逆变器出口金额合计为340.85亿元，同比降幅收窄至 28.73%；环比的数据均出现下滑，总额、数量和单价的环比增长分别为- 14.08%、-10.47%、-4.03%。 2024年1-7月我国逆变器前三的出口国分别为荷兰、巴西、印度，出口金额为64.73亿元、35.02亿元、21.86亿元，其中仅有荷兰的同比增速为-58.76%，对另外两个国家的增速较高分别为50.39%、133.28%，前十五国家中，对巴基斯坦、沙特、仍然维持较高的增速，分别为311.08%、710.27%，阿联酋的需求增速也较好，为67.09%，欧洲地区除西班牙为11.04%，其他均为负增，美国为-19.41%，亚洲地区中，中国香港、日本也是需求下滑呈现负增，南非降幅达到-75.98%，去年同期的基数较大而未能维持。因此整体来看，需求景气度较高的国家仍然集中的亚洲和南美洲巴西，欧洲地区的需求仍疲软。 图6.逆变器出口金额图7.逆变器出口国家情况 800 700 600 500 400 300 200 100 0 出口金额（亿元人民币）同比增速 100% 80% 60% 2024-09-13 40% 20% 未经红塔证券许可 0% -20% -40% 70800% 60700% 600% 50500% 40400% 300% 30200% 20100% 0% 10-100% 荷兰巴西印度 巴基斯坦 德国美国西班牙 澳大利亚沙特阿拉伯 阿联酋中国香港 南非英国意大利日本 0-200% 2024年1-7月累计出口金额（人民币亿元）同比 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：海关总署，红塔证券资料来源：海关总署，红塔证券 1.2.个股情况 上市公司上半年业绩报告陆续公布，从部分重点上市企业的业绩来看，电工仪器仪表中，海兴电力营利双增，主要由于海外收入持续增长，以及国内去年二次中标的在今年上半年的陆续交付，形成了业绩保障；电网自动化板块，除许继电气营收呈负增，其他上市公司表现仍然稳步增长，尤其是南网科技，营利增速领涨，主要原因为并购业务带来的协同效应显现，毛利率较高的试验检测及调试服务对业绩贡献高，智能设备类业务的增长也比较可观；配电设备中明阳电气、三星医疗业绩也呈现较好的增势，两家企业在新能源业务和出海业务的拉动下，收入增长明显；输变电设备中思源电气受益于海内外电网建设的高景气度，公司各类产品收入增速较高，毛利率水平也 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 在持续提升，随着设备销售和EPC的出海增速提升，公司整体的业绩表现较为亮眼；线缆部件则呈现出业绩分化明显的态势，精达股份的增长主要由于其新兴产业领域的拓展、产品结构调整和技术创新，神马电力则是因为国内重点工程收入增幅显著，以及内控增强对业绩改善贡献较大。 表2.电网设备重点上市企业2024年上半年业绩情况（单位：亿元） 代码 简称 申万三级行业 营业收入 同增 归母净利润 同增 总市值 603556.SH 海兴电力 电工仪器仪表 22.55 20.04% 5.33 22.00% 230.02 000400.SZ 许继电气 电网自动化设备 68.36 -5.10% 6.28 10.35% 306.88 000682.SZ 东方电子 电网自动化设备 28.19 11.95% 2.53 24.90% 143.19 600406.SH 国电南瑞 电