合成橡胶期货月报：9月合成，橡胶期货或偏强震荡整理

合成橡胶期货月报 9月合成橡胶期货或偏强震荡整理 作者：张晓珍 联系人：赖众栋 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月3号 观点汇总 品种 主要观点 本月策略 上月策略 合成橡胶 成本端由于原油预期延续偏强格局和丁二烯国际价格走高，但目前国内港口库存高企，预计国内丁二烯偏强震荡。供应短期建议观望，等价格企端虽然目前多个顺丁橡胶装置重启运行，但现货资源仍偏少，此外，后续检修较多，预计9月顺丁橡胶产量小幅下滑。 需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气。库存端受顺丁橡胶现货价格上调影响，业者谨慎观望操作，预期厂内库存与稳后，可考虑逢低做多， 逢低做多 贸易商库存均不高。总的来说，成本端丁二烯偏强震荡，需求端平稳运行，同时即将到来的需求旺季有望拉动内需，供 应端仍偏紧，因此，顺丁橡胶价格预期偏强震荡。后续需关注丁二烯港口库存变化、顺丁橡胶产量情况以及需求旺季预期是否兑现。 需注意冲高回落风险 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 8月上中旬，顺丁橡胶供需无突出矛盾，价格以成本定价为主，因此受成本丁二烯价格上涨的带动下，期货价格偏强震荡。下旬，随着多个装置短暂停车检修与降负运行，顺丁橡胶短期供应紧张，成本稳中有升，需求尚可，以上因素使得期货价格进一步上涨。9月产量预计会有小幅下滑，成本面偏强震荡，需求预期会有提振，因此，9月期货价格偏强震荡，价格企稳后可考虑逢低做多，需注意冲高回落风险。 8月周报观点汇总 8.6 成本端强势推涨，带动顺丁橡胶价格持续上涨 8.13 成本端震荡调整，顺丁橡胶价格稳中上探 8.20 成本端强势推涨，合成橡胶期货价格区间运行 8.27 供应趋紧，合成橡胶期货领涨现货 8月，主力合约BR2401整体呈上涨趋势，并于8月31日夜盘涨停，是合成橡胶期货上市以来的首个涨停。本轮大涨除了成本和供需偏紧支撑以外，资金的带动也是重要因素之一。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%） 2023-2026年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游 华东 盛虹炼化(连云港)有限公司 20 2023年1月 无 嘉兴三江化学有限公司 8 2023年一季度 无 山东裕龙石化有限公司 40 2025年 合成橡胶 华北 中国石油化工股份有限公司天津分公司 17 2023-2024年 ABS 东北 华锦阿美石油化工有限公司 16 2024年 无 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 20 2025年 ABS 华南 中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司 11 2023年一季度 ABS 中国石化海南炼油化工有限公司 16 2023年一季度 SBS/SEBS 巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 16 2024年 无 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2024年 无 福建中沙石化有限公司 20 2026年 无 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2026年 SSBR/SBS 西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 14 2026年 无 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 25 20 15 10 5 0 -5 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 产量增长率（右轴） 16 12 8 4 0 -4 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 表观消费量增长率（右轴） 中国丁二烯周度开工率季节性图（%） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022/1/72022/4/72022/7/72022/10/72023/1/72023/4/72023/7/7 7月中下旬之后，随着前期检修的上海赛科、大庆石化、中科炼化、中海油壳牌等多个装置重启，因此，8月中上旬国内丁二烯行业产量逐步提升，但随着威特石化和浙石化3#丁二烯装置停车检修，8月下旬产量下降。 8月，中国丁二烯月度行业开工率69.49%，环比+9.4%；月产量41.47万吨，较上月增加3.57万吨，环比+9.42%。 丁二烯乙烯（石脑油裂解） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 丁二烯山东市场价（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 16000 石脑油、丁二烯价格与成本对比（元/吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 2000 2021-1-12021-7-12022-1-12022-7-12023-1-12023-7-1 丁二烯碳四抽提法生产成本丁二烯（山东）加氢石脑油（山东） 2021-1-12021-7-12022-1-12022-7-12023-1-12023-7-1 丁二烯碳四抽提法生产毛利（右轴）丁二烯（山东） 加氢石脑油（山东） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2500 2000 1500 1000 500 0 丁二烯国际市场价（美元/吨） 8月上中旬，受成本端原油价格走高影响，丁二烯生产成本承压，丁二烯生产利润 在盈亏平衡线附近震荡。下旬，受外盘价格持续上涨和合成橡胶期货价格走高提振，丁二烯价格明显走强。 8月，国内丁二烯价格（山东市场价）价格从7525元/吨震荡上涨至8000元/吨，月均价7809元/吨，较上月增加746元/吨。内外盘差从月初的1363元/吨，到 月末缩减至634元/吨，表明进口套利的 2021-1-12021-7-12022-1-12022-7-12023-1-12023-7-1 价差（右轴）山东市场价CIF中国 2021-1-12021-7-12022-1-12022-7-12023-1-12023-7-1 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 窗口收窄。 中国丁二烯年度进出口量与进口依存度（万吨，%） 5014 45 12 40 3510 308 25 206 154 10 2 5 00 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年* 进口量�口量进口依存度（右轴） 4 6 26% 韩国伊朗 9% 4% 4% 3% % 34% % 10% 马来西亚泰国 新加坡中国台湾菲律宾印度 其他 2022年中国丁二烯主要出口地占比图 2022年中国丁二烯主要进口地占比图 0.09% 29.85% 70.06% 韩国 中国台湾巴基斯坦 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末总库存（企业库存+港口库存，单位：吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 8月末，丁二烯总库存68,300吨，较上月末增加7750吨，增量主要来源于进口，环比+12.8%。 由于丁二烯进口套利窗口开启，进口货船集中到港，8月末港口库存37,800吨，较上月末增加6,800吨，环比 +21.93%。 国内丁二烯月产量增加，同时丁二烯下游原料消耗正常，8月末企业库存30,500吨，较上月末增加950吨，环比3.21%。 8 2023年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年） 产品种类 企业 产能 地址 投产计划 SBS 海南巴陵化工新材料有限公司 12 海南儋州 2023年一季度 SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 2 福建漳州 2023年6月 SBS 安徽百昊晟科技有限公司 2.5 安徽阜阳 2023年6月 SEBS 海南巴陵化工新材料有限公司 5 海南澹州 2023年1月 SEBS 上海金山巴陵新材料有限公司 5 上海 2023年7月 SEBS 山东海科化工有限公司 2.5 山东东营 2023年12月 SEBS 福建香江石化有限公司 2.5 福建泉州 2023年12月 ABS聚合物 中国石油天然气集团有限公司揭阳分公司 60 广东揭阳 2023年一季度 ABS聚合物 新浦化学(泰兴)有限公司 21 江苏泰兴 2023年二季度 ABS聚合物 中国石油天然气股份有限公司大庆石化分公司 20 黑龙江大庆 2023年四季度 ABS聚合物 英力士苯领高分子材料(宁波)有限公司 60 浙江宁波 2023年10月份 ABS聚合物 漳州奇美化工有限公司（二期） 15 福建漳州 2023年 ABS聚合物 广西科元新材料有限公司 50 广西防城港 2023年 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%） 110 100 90 80 70 60 50 40 30 2021-1-12021-7-12022-1-12022-7-12023-1-12023-7-1 丁二烯高顺顺丁橡胶丁苯橡胶ABSSBS 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨） 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-12023-1-12023-4-12023-7-1 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶ABSSBS 三、顺丁橡胶供需情况 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%） 2023-2025年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业简称 产能 地址 投产时间 配套上/下游 华东 浙江石油化工有限公司 10 浙江 2023年 有上游配套 华东 山东裕龙石化有限公司裕龙岛炼化一体化项目 15 山东 2025年 有上游配套 华北 浩普新材料科技股份有限公司 4 山东 2025年 有下游配套 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，%） 140 120 100 80 60 40 20 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年202