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苯乙烯周报:产业链低库存,原油提供支撑,EB维持偏强

2023-09-05冯献中中财期货C***
苯乙烯周报:产业链低库存,原油提供支撑,EB维持偏强

产业链低库存原油提供支撑EB维持偏强 观点策略 短期走势:震荡偏强。中期走势:偏弱。操作建议:短线偏多。 逻辑驱动 上周开工率71.7%,环比+1.4%(前值-5%),产量30.7 (+0.6)万吨,样本产能2049万吨。周内山东某工厂负荷短时间下降,华东某装置重启,华南某装置负荷提升,已恢复满产。9月计划内仅宝来、利华益共43万吨产能重启。目前看,9月存量产能产出调整不大,而浙石化60万吨、宝丰20 能万已投产,将成主要增量。本期产业总库存20.7万吨,环比 源 +2.3(前值-1.2)万吨,结束三连降,同比持平(前值-21%)。 江苏港口到港大增至4.6万吨,下游提货降至3万吨以下, 化但商品率回升有限,周内预期库存继续增加。厂库高于预期,仅华东去库。需求端,EPS、UPR负荷回升,下游综合开工率 工未突破前高,成品库存高位,利润普遍承压。外盘方面,9月 组美金涨30美元,进口价差继续上修。成本端,原油供应再出问题,俄罗斯9月减少出口,美湾飓风影响供应,油价再度 向上,纯苯虽然需求转弱,但库存处于极低水平,加工费继续稳定,苯乙烯非一体化成本8945(-115)元/吨,加工费-70(+120)。综上,9月供应增量取决于新产能,纯苯、苯乙烯库存极低,成本端仍强势,EB预计震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动(利多或利空) 2、需求恢复不及预期(利空) 3、装置开工不稳(利多) 重点关注 装置检修,库存变化,到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年9月3日 冯献中 (F3082965,Z0017646) fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:震荡偏强。中期走势:偏弱。操作建议:短线偏多。 核心逻辑:上周开工率71.7%,环比+1.4%(前值-5%),产量30.7(+0.6)万吨,样本产能2049万吨。周内山东某工厂负荷短时间下降,华东某装置重启,华南某装置负荷提升,已恢复满产。9月计划内仅宝来、利华益共43万吨产能重启。目前看,9月存量产能产出调整不大,而浙石化60万吨、宝丰20万已投产,将成主要增量。本期产业总库存20.7万吨,环比 +2.3(前值-1.2)万吨,结束三连降,同比持平(前值-21%)。江苏港口到港大增至4.6万吨,下游提货降至3万吨以下,但商品率回升有限,周内预期库存继续增加。厂库高于预期,仅华东去库。需求端,EPS、UPR负荷回升,下游综合开工率未突破前高,成品库存高位,利润普遍承压。外盘方面,9月美金涨30美元,进口价差继续上修。成本端,原油供应再出问题,俄罗斯9月减少出口,美湾飓风影响供应,油价再度向上,纯苯虽然需求转弱,但库存处于极低水平,加工费继续稳定,苯乙烯非一体化成本8945(-115)元/吨,加工费-70(+120)。综上,9月供应增量取决于新产能,纯苯、苯乙烯库存极低,成本端仍强势,EB预计震荡偏强。 行情回顾:上周苯乙烯期货低开高走,指数收于8653(+3.6%),总持仓47(+1.2)万手。华东江阴港主流自提8875(+155)元/吨,江苏现货8930/8970;9月下8860/8890;10月下8720/8750。美金盘:9/10月纸货1070/1060(+30)美元/吨,折8943/8861(+236)元/吨,进口价差-36/-94(+64)元/吨。离岸人民币汇率基本稳定在7.27。 表1苯乙烯产业链价格监控(截至发稿) 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8633 8552 81 0.9% EB连二 日 元/吨 8508 8416 92 1.1% EB连三 日 元/吨 8409 8273 136 1.6% 华东现货 日 元/吨 8875 8720 155 1.8% 8540 335 3.9% 价差连一基差 日 元/吨 242 168 74 基差率 日 2.7% 1.9% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 125 136 -11 上游动态SC原油 日 元/桶 648.7 627.2 21.5 3.4% 639.00 9.7 1.5% 乙烯美金 日 美元/吨 831 831 0 0.0% 811 20 2.5% 纯苯 日 元/吨 7720 7855 -135 -1.7% 7765 -45 -0.6% 即期汇率 日 7.26 7.29 -0.03 -0.3% 7.23 0.03 0.4% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8945 9059 -114 -1.3% 8924 21 0.2% 生产利润 日 元/吨 -70 -339 269 -259 189 进口利润 日 元/吨 88 29 59 39 50 图1:苯乙烯华东市场价格(元/吨)图2:苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 基差(右轴)苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 5,000 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月 10月11月12月 4,000 2020年1月 2021年1月 2022年1月 2023年1月 -1,000 -500 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 二、9月检修及重启不多,增量来自新产能 国产方面:上周开工率71.7%,环比+1.4%(前值-5%),产量30.7(+0.6)万吨,样本产能2049万吨。山东某工厂负荷短时间下降,华东某装置重启,华南某装置负荷提升,基本恢复。 装置动态:华南某70万吨/年装置前期因常规检查,产出负荷下降,目前已经恢复正常生 产。东北某14万吨/年装置于8月29日停车检修,开车时间未定。 8月检修88(+8)万吨:宝来35,渤化45,晟原8,利华益8。计划外停车:淄博峻辰50 (30天),天津大沽50(3周),利华益72(3天),浙石化60(一周),连云港60(一周)。8月重启82.2万吨:新浦32,华星8,利士德21(月底),汇丰2.5,大庆10,兰州6,燕山2.7。9月重启43万吨:宝来35,利华益8。 新增投产:连云港60万吨/年12月26日投料,中委广东80万吨/年2月26日投料,淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产,6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产, 浙石化二期60万吨(乙苯脱氢)8月22日投产。 图3:苯乙烯开工率图4:苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5:成本端纯苯与乙烯价格走势图6:苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚(左轴)催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动:1)8月28日,江苏港口库存5.7万吨,环比+1.7万吨(前值-0.1),结束四连降。商品量4.1万吨,环比+1.3(前值-0.2)万吨,流通率略回升,到港补充大增至4.6万吨, 下游成本压力较大,提货降至3万吨以下。上周内预期到货仍多于提货,库存或继续增加。2) 8月31日,厂库13.2万吨,环比+0.2(前值-1.1)万吨,高于预期,仅华东去库,下周厂库预 计13-14万吨。本期产业总库存20.7万吨,环比+2.3(前值-1.2)万吨,结束三连降,同比持平(前值-21%)。 成本端:美国商业原油库存大幅下降,飓风或影响美湾供应,俄罗斯9月将减少出口,中 国8月制造业数据好于预期,上周国际油价再度上涨,布油89美元/桶。东北亚乙烯830(0)美元/吨,华东纯苯价格7790(-40)元/吨,加工费1640(+30)元/吨,石油苯开工率-0.2%,结束五连升,加氢苯开工率-0.7%,港口库存两连降,己内酰胺降负4%,其余下游开工调整在2%以内,下游利润以扩张为主。苯乙烯非一体化成本8945(-115)元/吨,加工费-70(+120)。 图7:乙烯、纯苯与布油价差图8:纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油(右轴) 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、进口价差持续修复 9/10月纸货1070/1060(+30)美元/吨,折8943/8861(+236)元/吨,进口价差-36/-94(+64)元/吨。离岸人民币汇率基本稳定在7.27。 2023年7月,中国苯乙烯进口量7.5万吨,环比-1.4万吨,其中沙特3.9万吨,占53%, 新加坡2.6万吨,日本0.6万吨;出口量3.3万吨,环比-1.7万吨,基本出口到韩国。 图9:苯乙烯月度净进口量(万吨)图10:苯乙烯即期进口利润(华东-CFR中国) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、EPS重启,下游需求反弹 近年下游新投产能:EPS(安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12);PS(道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12);ABS(漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25)。 【EPS】:周产量8.83万吨,环比增加0.76万吨,增幅9.42%。部分装置重启,部分装置提升负荷。(抚顺达路旺一期12万吨计入产能及产量,中国EPS产能703万吨/年) 上周国内EPS趋势偏弱。原油偏强震荡,苯乙烯先扬后抑,EPS价格小幅回调。周中成本面提振明显,部分库存低位终端入市适量采买,市场成交放量,但受制于下游利润堪忧,商家持续跟进有限。截至8月31日江苏样本企业普通料9550元/吨,环比降幅0.52%,阻燃料10050元/吨,环比降幅0.50%。 【PS】:周产量6.71万吨,环比-0.05万吨。绿安擎峰、安徽某厂、北方某厂各1条生产线停车及部分装置降负造成行业减量,但广东某厂、连云港石化、长科、安徽某厂各重启1条生产线影响,周内整体产量微降。(中国PS产能611万吨/年) 上周国内PS市场窄幅震荡,幅度50元/吨,受苯乙烯高位整理以及行业减产后供应压力下降影响。原油价格小幅反弹,纯苯也依旧有较强表现,苯乙烯上游端支撑明显。PS行业利润由负转为盈亏平衡线附近,行业产量整体变