苯乙烯周报：供应不稳，库存极低，EB维持偏强

供应不稳库存极低EB维持偏强 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短线偏多。 逻辑驱动 上周开工率70.3%，环比-5%（前值+0.2），产量30.1（-2.1）万吨，下周预计小幅回升，样本产能2049万吨。4套装置共121万吨产能停车，天津渤化45万吨计划内停车，连 云港60万吨周内故障检修，华南某装置例检降负。浙石化 60与宝丰20已投产。本期产业总库存18.3万吨，环比-1.2能（前值-2.5）万吨，三连降，同比-21%（前值-17%）。江苏到港卸货较慢，流通率六连降，周内预期到港增加。工厂产量 源下降，港口库存低位，厂库提货及内贸船表现较好。需求端， 化除ABS开工平稳外，其余下游全面降负，EPS、PS库存压力较大，亏损导致基本跟随成本调价。外盘方面，9月美金涨 工5美元，进口价差上修至-100元/吨，7月进出口数据同步下 组降。成本端，原油需求遭看衰，美国高利率或继续维持，但沙特或延长减产到10月，油价调整艰难，纯苯库存再度下 降，但供增需减幅度很大，加工费基本平稳，苯乙烯非一体化成本9060（-10）元/吨，加工费-190（+30）。综上，装置开工不稳，供应增加低于预期，产业库存极低，成本端大跌可能性较低，但下游负反馈严重，EB短期预计维持震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年8月27日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短线偏多。 核心逻辑：上周开工率70.3%，环比-5%（前值+0.2），产量30.1（-2.1）万吨，下周预计小幅回升，样本产能2049万吨。4套装置共121万吨产能停车，天津渤化45万吨计划内停车， 连云港60万吨周内故障检修，华南某装置例检降负。浙石化60与宝丰20已投产。本期产业总库存18.3万吨，环比-1.2（前值-2.5）万吨，三连降，同比-21%（前值-17%）。江苏到港卸货较慢，流通率六连降，周内预期到港增加。工厂产量下降，港口库存低位，厂库提货及内贸船表现较好。需求端，除ABS开工平稳外，其余下游全面降负，EPS、PS库存压力较大，亏损导致基本跟随成本调价。外盘方面，9月美金涨5美元，进口价差上修至-100元/吨，7月进出口数据同步下降。成本端，原油需求遭看衰，美国高利率或继续维持，但沙特或延长减产到10月，油价调整艰难，纯苯库存再度下降，但供增需减幅度很大，加工费基本平稳，苯乙烯非一体化成本9060（-10）元/吨，加工费-190（+30）。综上，装置开工不稳，供应增加低于预期，产业库存极低，成本端大跌可能性较低，但下游负反馈严重，EB短期预计维持震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货先扬后抑，指数收于8349（-0.02%），总持仓46（-5.4）万手。华东江阴港主流自提8720（-90）元/吨，江苏现货8700/8730；9月下8590/9610；10月下8430/8450。美金盘：9月纸货1040（+5）美元/吨，折8707（+27）元/吨，进口价差-100（+28）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.3。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8552 8578 -26 -0.3% EB连二 日 元/吨 8416 8430 -14 -0.2% EB连三 日 元/吨 8273 8268 5 0.1% 华东现货 日 元/吨 8720 8850 -130 -1.5% 8285 435 5.3% 价差连一基差 日 元/吨 168 272 -104 基差率 日 1.9% 3.1% -1.1% M1-M2月差 日 元/吨 136 148 -12 上游动态SC原油 日 元/桶 627.2 640.3 -13.1 -2.0% 616.90 10.3 1.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 831 0 0.0% 811 20 2.5% 纯苯 日 元/吨 7855 7870 -15 -0.2% 7685 170 2.2% 即期汇率 日 7.29 7.29 0.00 0.0% 7.18 0.11 1.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9059 9071 -12 -0.1% 8847 212 2.4% 生产利润 日 元/吨 -339 -221 -118 -372 33 进口利润 日 元/吨 -189 200 -389 -38 -151 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、连云港石化短停，产业库存极低 国产方面：上周开工率70.3%，环比-5%（前值+0.2），产量30.1（-2.1）万吨，下周预计小幅回升，样本产能2049万吨。4套装置共121万吨产能停车，华南某装置因例检降负。 装置动态：天津渤化45万吨POSM装置8月20日计划内停车检修，计划检修55天。连云港石化周内故障性检修，现已重启。 8月检修88（+8）万吨：宝来35，渤化45，晟原8，利华益8。计划外停车：淄博峻辰50 （30天），天津大沽50（3周），利华益72（3天），浙石化60（一周），连云港60（一周）。8月重启82.2万吨：新浦32，华星8，利士德21（月底），汇丰2.5，大庆10，兰州6，燕山2.7。9月重启43万吨：宝来35，利华益8。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产， 浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）8月21日，江苏港口库存4万吨，环比-0.1万吨（前值-1.1），四连降，但降幅放缓。商品量2.8万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，流通率六连降，到港卸货较慢。上周 内预期到港增加，库存或小增。2）8月24日，厂库13万吨，环比-1.1（前值-1.8）万吨，低 于预期，产量下降，港口库存低位，工厂提货及内贸船表现较好，下周厂库预计12-13万吨。 本期产业总库存18.3万吨，环比-1.2（前值-2.5）万吨，三连降，同比-21%（前值-17%）。 成本端：欧美成品油需求继续减弱，市场担忧全球经济前景，美联储9月加息存在不确定 性，高利率或继续维持一段时间，但沙特可能将减产延续至10月份，上周国际油价先抑后扬， 布油84美元/桶。东北亚乙烯830（0）美元/吨，华东纯苯价格7830（-10）元/吨，加工费1609 （+9）元/吨，石油苯开工率+0.1%，五连升，加氢苯开工率+1.7%，港口库存再度下降，苯胺降负12%,苯酚降6%，下游开工下降明显，而下游利润涨跌互现，己内酰胺、己二酸亏损扩大。苯乙烯非一体化成本9060（-10）元/吨，加工费-190（+30）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、7月进出口同降 9月纸货1040（+5）美元/吨，折8707（+27）元/吨，进口价差-100（+28）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.3。 2023年7月，中国苯乙烯进口量7.5万吨，环比-1.4万吨，其中沙特3.9万吨，占53%， 新加坡2.6万吨，日本0.6万吨；出口量3.3万吨，环比-1.7万吨，基本出口到韩国。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游全面减产，部分库存压力较高 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.07万吨，环比减少0.22万吨，减幅2.65%。部分装置短停及降负减产，虽有部分装置重启及提升负荷，但整体检修损失量多于增量。（抚顺达路旺一期12万吨计入产能及产量，中国EPS产能703万吨/年） 上周国内EPS趋势偏强。原油偏弱震荡，苯乙烯趋势偏强，EPS价格跟涨。成本面提振明显，部分库存低位终端入市适量采买，市场成交气氛有所好转，但受制于下游利润堪忧，整体货源流动性偏差，多数EPS企业库存出现累库。截至8月24日江苏样本企业普通料9600元/吨，环比增幅3.23%，阻燃料10100元/吨，环比增幅3.06%。 【PS】：周产量6.76万吨，环比-0.83万吨。英力士苯领佛山、盛腾、绿安擎峰、连云港石化停车检修，安庆一条、广东两条以及北方某生产线停车，华东部分企业降负影响。（中国PS产能611万吨/年） 上周国内PS重心上涨，幅度230-450元/吨，市场上涨主要受原料大幅走高以及行业减产后供应压力下降影响。原油震荡回调，但纯苯、苯乙烯整体偏强，成本端支撑力度不减。PS行业利润继续负值区间徘徊，装置减产范围进