棉花周报：短期基本面驱动较弱，跟随宏观情绪震荡调整

棉花周报 短期基本面驱动较弱，跟随宏观情绪震荡调整 2023年9月3日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美棉作物优良率维持在历史较低水平，减产预期增强；巴西新棉采摘进度缓慢，但同比小幅增产；印度新棉种植进入尾声，面积较去年小幅下降，但高于往年平均水平。 需求端：美棉当前年度出口签约下滑，中国取消大量签约。下游进入消费旺季，但整体产消变化不大，延续前期弱势。 展望后市：宏观情绪好转，美棉减产预期增强，中国棉价维持强势等因素提振国际棉价震荡偏强，但美棉签约销售量下滑，全球性需求忧虑与欧美经济衰退预期仍存，ICE棉价难以出现趋势性行情，跟随宏观情绪延续前期区间震荡格局。 国内棉花市场： 供应端：新棉开始零星吐絮，减产幅度较前期预期有所收窄，日度储备棉轮储量增加至2万吨。 需求端：下游进入旺季，虽然需求复苏缓慢，纱线亏损、订单偏弱、开机维持下滑，但成品累库幅度放缓，坯布端市场成交回暖，库存去化，开机率上升。 展望后市：短期国内宏观情绪较为乐观，大宗商品表现强势，但棉花减产幅度较预期收窄，下游市场回暖速度缓慢，储备棉轮出增量，基本面驱动偏弱，棉价跟随宏观震荡，继续上涨空间有限。中长期基本面变化不大，籽棉抢收与成本驱动仍存；下游金九银十，消费环比好转；国家政策频繁出台，宏观情绪较乐观；国际棉价交易重心上移，棉价上方阻力位也相应上移等综合影响之下01合约仍有部分上涨空间，但若抛储时间过长或需求不及预期、纱线隐性库存暴露，上方空间会被压缩或存在价格出现拐点风险。 后需关注点：储备棉轮出情况、下游订单增速、美棉优良率。 创元研究 相关报告： 1、20230804创元农产品棉花周报：短期储备棉成交火热，中长期产量回路，棉价维持偏多思路。 2、20230804创元农产品棉花周报：宏观情绪承压，需求复苏缓慢，棉价上涨驱动减弱。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：减产预期增强，需求弱势未改5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需：下游改善有限，亏损持续，储备棉轮出加量10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求11 2.2.5下游替代品价差13 2.2.6储备棉成交情况13 一、市场表现 1.1周度概况 单位 9月1日 8 月25日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 18150 17955 1% 新疆市场价格 元/吨 18160 17830 2% 期货收盘价：主力合约 元/吨 17790 17420 2% Cotlook:A价格指数 元/吨 97.95 96.1 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 90 87.36 3% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 17575 17181 2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24560 24405 1% 注册仓单数量 张 7751 8061 -4% 国内期现基差 元/吨 360 535 -33% 国内外价差 元/吨 775 849 -9% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周美棉宏观情绪好转，中国棉价维持强势，叠加美棉优良率持续下滑至历史低位，飓风忧虑增强等因素推动国际棉价延续前期强势，周五，ICE主力合约收于90美分/磅，较上周涨3%。 国内方面，棉花基本面变化不大，供应端扰动暂缓，需求端缓慢复苏，但国家针对活跃金融市场、扩大内需相关政策陆续发布，宏观情绪乐观，大宗商品普遍上涨，棉价跟随市场震荡偏强，周五CF2401合约收于17790元/吨，较上周涨2%，创今年以来新高。抢收预期之下1-5价差明显走扩。09合约进入交割月，仓单持续流出，有效预报单清零，当前注册仓单7751张，总31万吨。 现货： 本周期价延续强势，现货价格持稳，一口价交投活跃，主要为贸易商采购，下游亏损再次扩大，补库维持刚需采购，点价成交减少，周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在18150-18300元/吨，销售基差维持在CF01+850-1050，内地库CF01+1000~1200左右，疆内外价差缩小至200元/吨。下游好转速度缓慢，C32S纱线报价在24500元/吨附近，涨幅不及棉花，亏损再次扩大。国际棉市现货价格跟随期货价格维持强势，CotlookA指数收于97美分/磅，较上周涨2%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 2020年 2021年 2022年 2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月11日11月25日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月14日11月10日12月30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 2020年 2021年 2022年 2023年 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 200 2020年 2021年 2022年 2023年 150 100 50 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月11日11月1日12月21日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：减产预期增强，需求弱势未改 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至29日，全美棉区干旱指数为37%，德州干旱指数为53%，较上周大幅上升。作物优良率为33%，上一周为33%，去年同期为31%。 图：美国棉花优良率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，8月份供需预测，USDA报告环比调减全球产量 59万吨至2484万吨，其中美棉产量环比减产54万吨至304万吨，低于去年， 处于历史偏低水平，全球消费量环比上调10.6万吨至2546万吨，中国消费预 估增至816万吨，处于历史偏高水平。全球产销缺口增至62万吨，期末库存 同比下降55万吨至1994万吨，给棉价带来较大利好。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（7） 23/24（8） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027.00 731 953 862 -10% 18% 单产 819.00 950 831 779 -6% -18% 产量 17.52 14.68 16.50 13.99 -15% -5% 消费 2.55 2.1 2.20 2.15 -2% 2% 出口 14.62 12.2 13.75 12.50 -9% 2% 期末库存 3.75 4.1 3.80 3.10 -18% -24% 库存消费比22%29%24%21% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 同比变化 -0.2% 10.3% 5.5% 10.3% 0.3% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：美棉出口销售签约量较上周基本持平，维持较低水平，其中中国和菲律宾取消大量合约，新增签约哥斯达黎加，孟加拉，越南、印尼和巴基斯坦。装运量维持高位，主要运往中国、越南和巴基斯坦。下年度巴基斯坦购买1万包，其余国家无新增签约。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来