棉花周报：短期基本面驱动较弱，继续上涨空间有限

棉花周报 短期基本面驱动较弱，继续上涨空间有限 2023年8月27日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美国干旱增强，美棉作物优良率下滑至历史较低水平，巴西新棉采摘进度缓慢，但丰产预期较强，印度新棉种植进入尾声，较去年小幅下降，但高于往年水平。 需求端：美棉当前年度出口签约下滑，中国仍是主要买家。下游整体持稳，虽然需求疲软格局未改，但较往年同期表现出一定韧性。展望后市：美棉优良率持续下滑，新棉减产预期较强，但全球消费未见好转，周五鲍威尔讲话仍显鹰派，多空交织之下ICE棉价难以出现趋势性行情，短期跟随宏观情绪，在84-90美分区间震荡的可能性较大。 国内棉花市场： 供应端：新棉开始零星吐絮，减产幅度较前期预期有所收窄，储备棉成交量维持100%，价格维持下滑。 需求端：下游临近旺季，但整体改善有限，纱线亏损与订单弱势之下开机持续下滑、成品累库，但坯布市场成交回暖，库存去化，开机回升。 展望后市：短期宏观风险情绪消退，利空释放，但供应端对减产幅度出现分歧，储备棉成交价格逐步下滑，下游临近旺季，市场回暖速度缓慢，基本面驱动较弱，棉价继续上涨空间有限，延续前期震荡格局。中长期基本面变化不大，虽然盘面对减产预期交易充分，但籽棉抢收与成本驱动仍存，叠加储备棉抛储总量有限，下游又处于金九银十传统旺季，对价格形成支撑，再次国际棉价交易重心上移概率较大。综合来讲01合约仍有一定上涨空间，维持偏多思路。后续关注抛储持续时长与需求好转情况。 后需关注点：储备棉成交情况、下游订单增速、美棉优良率。 创元研究 相关报告： 1、20230804创元农产品棉花周报：短期储备棉成交火热，中长期产量回路，棉价维持偏多思路。 2、20230804创元农产品棉花周报：宏观情绪承压，需求复苏缓慢，棉价上涨驱动减弱。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：优良率持续下滑给棉价形成支撑5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况8 2.1.4越南纺织业运行情况9 2.2国内棉花供需：供应扰动暂缓，下游订单增速缓慢10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应10 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求11 2.2.5下游替代品价差13 2.2.6储备棉成交情况13 一、市场表现 1.1周度概况 单位 8 月25日 8 月18日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 18030 18012 0% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 18040 18059 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 17420 16650 5% Cotlook:A价格指数 元/吨 95.85 94.1 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 86.05 83.63 3% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 17181 16757 3% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 24405 24370 0% 注册仓单数量 张 8061 8797 -8% 国内期现基差 元/吨 610 1057 -42% 国内外价差 元/吨 849 1255 -32% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周宏观风险情绪有所消退，利空释放，中国棉价维持强势，叠加美棉优良率持续下滑至历史低位，棉价触底反弹，周五，ICE主力合约收于86.05美分/磅，较上周涨3%。 国内方面，本周国内对经济复苏悲观情绪有所消退，大宗商品多表现强势。另一方面棉价大幅回调之后供应端支撑与后市偏强预期激发投资者逢低做多情绪，国际棉价交易重心的上移也一定程度上提振国内情绪，棉价快速反弹至前期高位。周五CF2401合约收于17420元/吨，较上周低位反弹5%。抢收预期之下1-5价差有所走扩，9-1价差走缩。09接近交割月，仓单持续流出，当前注册仓单8061张，有效预报534张，总34.38万吨。 现货： 本周期价反弹，但下游补库维持刚需采购，现货价格涨幅有限，点价成交减少，周内双28、29，含杂＜3.5%疆内库资源一口价报价多在18000-18200元 /吨，销售基差维持在至CF01+900，内地库CF01+1000~1200左右，疆内外价差缩小至200元/吨。下游好转速度缓慢，纱线价格自上周小幅上涨之后维持平稳，C32S纱线报价多在24300元/吨附近。国际棉市现货价格跟随期货价格有所反弹，CotlookA指数收于95.8美分/磅，较上周涨2%。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 2020年 2021年 2022年 2023年 180 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月11日11月25日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月14日11月10日12月30 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2020年2021年2022年2023年 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 2020年 2021年 2022年 2023年 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日 200 2020年 2021年 2022年 2023年 150 100 50 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月12日11月2日12月22日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：优良率持续下滑给棉价形成支撑 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：至22日，全美棉区干旱指数为32%，德州干旱指数为46%，较上周大幅上升。作物优良率为33%，上一周为36%，去年同期为31%。 图：美国棉花优良率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周 资料来源：CONAB、创元研究 图：美棉区干旱情况（%）图：美国未来6-10天降雨展望（%） 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 USDA报告：从全球范围来看，8月份供需预测，USDA报告环比调减全球产量 59万吨至2484万吨，其中美棉产量环比减产54万吨至304万吨，低于去年， 处于历史偏低水平，全球消费量环比上调10.6万吨至2546万吨，中国消费预 估增至816万吨，处于历史偏高水平。全球产销缺口增至62万吨，期末库存 同比下降55万吨至1994万吨，给棉价带来较大利好。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（7） 23/24（8） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027.00 731 953 862 -10% 18% 单产 819.00 950 831 779 -6% -18% 产量 17.52 14.68 16.50 13.99 -15% -5% 消费 2.55 2.1 2.20 2.15 -2% 2% 出口 14.62 12.2 13.75 12.50 -9% 2% 期末库存 3.75 4.1 3.80 3.10 -18% -24% 库存消费比22%29%24%21% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.92 38.83 110.17 38.86 92.01 84% 同比变化 4.1% -20.1% -9.7% -19.9% 4.0% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 同比变化 -0.2% 10.3% 5.5% 10.3% 0.3% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：美棉出口销售签约量较上周明显下滑，中国仍是美棉主要买家，其次为越南。巴基斯坦、土耳其取消大量签约。下年度马来西亚和巴基斯坦购买，其余国家无新增签约。出口装船量与上周基本持平，主要运往中国、巴基斯坦、越南和孟加拉国。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花