晨会焦点

晨会焦点20230904 2023-09-04 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。煤炭、钢铁板块涨幅最大，计算机、通信板块跌幅最大。IF2309收盘于3796.8，涨0.54%； IH2309收盘于2536，涨0.79%；IC2309收盘于5751，涨0.13%，IM2309收盘于6103，跌0.05%。IF2309基差为5.31，降 6.22，IH2309基差为3.75，降2.39，IC2309基差为0.2，降2.8，IM2309基差为-4.2，降10.5，四大股指基差变化一致。IC/IH为 2.268（-0.014）。沪深两市成交额7469亿元（-826）。受台风影响，港股通暂停交易，北向资金未统计。截至8.31日，两融余额为15712亿元（-24）。DR007为1.8003（-44.95BP），FR007为1.95（-33BP）。十年期国债收益率为2.6157%（+3.06BP），十年期美债收益率4.18%(+9BP)，中美利差倒挂为-1.5643%。 美国8月ISM制造业PMI触底反弹，8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，降低了我国外需超预期下行的风险，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能。国内A股依然在强政策与弱现实之间徘徊，近期国内四大一线城市落实“认房不认贷”政策，同时资本市场政策陆续加码，但反映内需的经济数据的表现尚未明显改观，这从8月官方制造业PMI的数据可看出，但8月PMI分项数据显示，经济大概率边际企稳，再加上当前股指估值偏低，因此中期看，存在估值反弹机会，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国8月ISM制造业PMI触底反弹，8月非农数据偏强，降低了美国经济衰退的担忧，同时美国失业率上升，薪资增速放缓，降低了美联储超预期收紧的可能，美国职位空缺数下降，劳动力参与率继续提升，劳动力供需进一步趋向平衡，但就业市场依然具有韧性，薪资下行速度可能偏慢，这对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑，当前整体看，美联储可能在9月暂停加息，并在较长一段时间内维持在高利率水平。对黄金来说，维持长线看多的思路不变，而白银由于更好的价格弹性及需求的支持，表现或更强，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼1200亿元，资金面转松。9月1日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.46%，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.23%，2年期主力合约跌0.07%。月初流动性有所改善，房地产更多超预期政策，市场情绪较为谨慎，需要继续关注政策动向。十年期国债收益率2.6311（+2.45BP），十年期美债收益率4.18%（+9BP），中美利差倒挂为-1.5489%（-6.55BP）。美债收益率回升，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，建议震荡思路看待。下周重点关注：国内方面：中国8月财新PMI、中国8月进出口和外汇储备的数据海外方面：美国7月耐用品订单、美国8月ISM非制造业指数、美国7月贸易帐 重点资讯： 1、国有五大行、招行等迎新一轮存款利率下调，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。活期存款、三个月、六个月整存整取利率保持不变。 2、财新PMI为51，较前值49.2显著改善，重回荣枯线上方，为今年2月份以来最快增速。 3、央行发布公告称，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。 4、美国8月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增17万人，前值自增18.7万人修正至增15.7万人；失业率为3.8%，创去年2月来新高，预期3.5%，前值3.5%。 5、美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期47，初值47，7月终值为49。 ▼有色篇▼ 铜：9月3日SMM1#电解铜均价70200元（115），A00铝均价19610元（450）；LME铜库存104275(+1.34%)吨,铝库存508400(-1.43%)吨；投资建议：据mysteel,昨日下游入市询价氛围低迷，高价货源未能表现积极成交，但货商下调出货意愿亦不高，后续企稳于升300元/吨附近。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.6美元/吨，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月3日SMM0#锌锭均价21410元（170），1#铅均价16450（375）；LME锌库存153575(-0.26%)吨,铅库存54850(-0.45%) 吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价小涨，贸易商积极报盘，下游观望情绪严重，贸易商纷纷调低价格出售，然而下游畏高，不 敢轻易采买。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回落，央行降息提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，2023年8月28日-9月1日，沪铝2310震荡上行，最终收至19330元/吨，周涨幅4.23%，成交量114.7万手（+39.6万手），持仓量30.83万手（+5.83万手）。截至2023年9月1日，伦铝收盘价为2373美元/吨（+85）；沪伦比8.64，较8月25日涨0.02。宏观及政策端，财新制造业PMI重回扩张区间，本周地产重大利好政策连续释放，提振市场乐观情绪和风险偏好，商品走势明显偏强；供给端，铝厂利润较丰，云南复产接近末尾，多数厂家接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月31日当周，电解铝周产量82.04万吨，较上周上涨0.5万吨，周产量继续上升；需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.5%，较上周下降0.1%；消费处于淡旺季交替时段，需求仍较弱，需求能否有效提升需验证，政策利好到落地继而向上传导均需时间，开工率短期内得到明显改善可能性较低；库存端，截至8月31日，SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四增加0.1万吨；全国铝棒库存总计7.4万吨，较上周四下降0.15万吨；库存仍处于低位；综上，本周地产重大利好连续释放，推动市场乐观情绪和风险偏好提升，商品整体走强；铝锭、铝棒库存持续处于低位，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，美元指数震荡偏强，限制沪铝价格上行空间。建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。 氧化铝：期货端，2023年8月21日-8月25日，氧化铝2311低开高走，开盘2891元/吨，最高至2919元/吨，最终收至2984元/吨 （+89），较上周涨2.24%；成交量30.99万手（-2.25万手），持仓量5.57万手（-0.53万手）；9月1日夜盘，氧化铝2311一度涨停，夜盘收至3168元/吨，涨幅5.81%。供给端，环保及矿山治理原因，河南及山西周边铝土矿开采受限，铝土矿相对紧缺的局面或仍将持续，限制了当地氧化铝企业的开工率；由于近期盈利水平提高，部分厂家新投产和复产积极性有所提高；需求端，铝厂利润较丰，云南复产接近末尾，多数厂家接近满产水平，四川企业减产影响较小；8月31日当周，电解铝周产量82.04万吨，较上周上涨0.5万吨，周产量继续上升；库存端，截至8月31日，氧化铝国内总计库存为13.4万吨，较上周同期大幅上涨7.3万 吨，鲅鱼圈库存为7.4万吨，较上周增6.3万吨，青岛港库存为6万吨，较上周同期上涨1万吨。综上，宏观情绪高涨，商品整体偏强，推动氧化铝价格上行；云南复产进入尾声，部分企业满负荷运行，需求端继续提升空间有限；而随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；尽管氧化铝现货依然较紧，供应增加预期或限制其上行空间，建议观望。 镍：上周期价震荡回落，周五反弹。金九银十旺季来临，宏观面适时进一步推出房地产刺激政策。受这两项因素叠加，期价短线将出现明显反弹。而中期供给过剩担忧依旧存在，上涨是否能够持久，需要关注今年最后一个旺季是否能在商品房销售方面有明显起色。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3804/吨(+28)；4.75mmQ235热卷全国均价3996/吨（+24），唐山普方坯3580/吨（+30）。我们认为：目前炉料估值偏高，钢厂铁水预计月内维持较高水平。地产近期又有“融资放宽”、“全面认房不认贷”等政策刺激，市场信心增强作用比较明显，销售也会有所回升。从钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。目前螺纹需求并没有明显表现，热卷展现了一部分旺季特征，因此一个品种市场交易的是纯预期，另一个交易的是预期+现实验证。热卷价格一定程度上被螺纹拖累，如果品种需求差异拉大，价差可能会有扩张行情。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价910元/湿吨（折盘面978元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）964元/吨（-4）。我们认为：市场现货PB粉基差大幅回落，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头，但涉及交割的品种基差仍然较大（性价比较 低）。铁矿港库及发运增加但钢厂补库大幅增加，因此短期供需失衡论点被证伪，仍然处于宽松平衡阶段。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，平控压力普遍不大，钢厂月内仍然产量较高，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，若涉及交割的企业最好在5月合约做空头套保。 玻璃:401收于1829（+17）元/吨，涨幅0.94%，持仓量826492（-28752），现货方面，5mm白玻大板1997（+18）元/吨，6mm白玻大板1911（+14）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场多数厂涨价，成交氛围缓和；华东市场部分产销较好，多数厂报价上调；华中市场交投暂稳，交投氛围改善；华南市场涨价氛围浓厚，中下游按需采购。成本端：纯碱9月初仍有部分检修计划，开工率短期维持较低水平，远兴二线投产在9月中旬，金山化工新产线低负荷运行，重碱现货依旧偏紧。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，近期成交转好，中下游阶段性补库，叠加地产政策密集落地，市场氛围较好，深加工数据转好，后续地产旺季是关注重点，预计近期偏强。 ▼能源篇▼ 原油：9月1日，WTI原油期货收涨2.42美元，涨幅2.89%，报86.05美元。Brent原油期货收涨2.16美元，涨幅2.49%，报88.99美元。 昨日油价大幅上涨，主要原因是中国PMI数据利好，显示国内未来原油需求较好；美国8月非农就业人口数据超预期增加，失业 率创新高显示美国劳动力市场正往更加平衡的方向发展。这使得美联储加息预期减弱，利好油价。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是非OPEC国家的原油产量不断上升导致填补部分缺口，减产焦虑得到部分缓解，油价暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。后续关注OPEC+是否继续维持减产至10月。 综上，油价短期震荡。 LPG：PG主