豆油月报（2023年9月）：消费需求走强，豆油走势震荡偏强

和合期货：豆油月报（2023年9月） ——消费需求走强，豆油走势震荡偏强 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhua@hhqh.com.cn 摘要： 原料端受到美豆产区利多因素，豆油价格偏强运行。国内供应方面，目前油厂压榨量基本能维持高位，整体供应端较为宽松。8月中旬开始，豆油库存开始连续回落，但是幅度不大。需求方面，受到宏观经济带动，市场乐观情绪显现，下游需求有一定增加，市场成交量有所提升，提振豆油价格。后期来看，豆油供需逐步收紧，一方面关注国内需求能否持续偏强，另一方关注美豆产区单产情况。综上预计豆油走势以震荡偏强为主。 目录 一、本月行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国内大豆价格8月小幅收涨..- 4 - 2.28月大豆进口量小幅增加....................- 5 - 2.38月压榨量维持高位........................- 6 - 2.4国内豆油库存连续回落..- 8 - 2.5中国采购美国新豆的步伐略微放慢..- 8 - 三、国外基本面情况...............................- 9 - 3.1美豆价格高位回落，重点关注美豆单产..- 9 - 3.2CBOT豆油高位回落........................- 10 - 3.3美国农业部周度销售报告..- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 12 - 一、本月行情回顾 1.1期货行情 本月豆油期货价格大幅上涨。豆油主力合约y2309本月开盘价7930元/吨，最高价8660元/吨，最低价7658元/吨，收盘价8470元/吨，较上月上涨534， 涨幅6.73%，成交量1482.0万手，较上月增加1168.8万手，持仓量65.2万手， 较上一月增加32.3万手。美国大豆产区降雨有助于作物生长，豆油出口销售疲软，使得豆油价格回落寻找支撑，第二周开始，报告显示豆油供应趋紧，且美国生物燃料行业的豆油用量上调，提振豆油市场，另外国内豆油库存连续下降，支撑豆油价格走强。 1.2现货行情 图1：大连豆油2401期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止8月31日，国内一级豆油现货均价为9133元/吨，月环比上涨820元/ 吨，涨幅9.86%。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第34周末， 国内豆油现货成交量为14.1万吨，周环比增加2.02万吨；8月豆油现货成交量 69.57万吨，环比上月增幅明显。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格8月小幅收涨 8月国内大豆市场价格小幅收涨。截至8月31日，国内大豆均价为4976.32元/吨，月环比上涨206.85元/吨，涨幅4.34%。东北地区贸易商多以高蛋白大 豆为主，但货源偏少，一定程度上利好国产豆市场。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.28月大豆进口量小幅增加 截止2023年8月31日，进口大豆港口库存为681.65万吨，月环比减少14.24 万吨，整体8月港口库存变化不大。根据国家粮油信息中心监测显示，截至上周 末，全国主要油厂进口大豆商业库存568万吨，周环比增加52万吨，月环比增 加51万吨，同比增加5万吨。7月份中国从巴西进口的大豆数量同比增长近三 分之一。海关总署数据显示，2023年7月，中国共进口大豆973万吨，其中自巴西进口923万吨，同比提高32.4%，因为今年巴西大豆产量创纪录且价格低廉。今年1-7月，中国从巴西进口大豆3890万吨，同比增长12.2%，占中国大豆进口总量的63.5%。7月份中国从美国进口大豆14.2万吨，同比下降62.3%。今年1-7月，中国从美国进口大豆1985万吨，同比提高13.9%，占中国大豆进口总量的31.9%。 商务部对外贸易司最新数据显示：2023年08月1日-15日中国大豆进口实际装船31.46万吨，同比上升33.26%；本月进口预报装船43.40万吨，同比下降91.97%；下月进口预报装船28.92万吨，同比下降93.76%。本期实际到港 214.89万吨，同比上升6.74%；下期预报到港346.72万吨，同比下降10.18%； 本月实际到港561.61万吨，同比下降4.38%；下月预报到港115.09万吨，同比下降82.79%。 图5：进口大豆港口库存数据来源：Wind和合期货 图6：油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.38月压榨量维持高位 根据国家粮油信息中心数据显示，截止8月25日，上周国内大豆压榨量200 万吨，比前一周减少15万吨，比上月同期减少16吨，同比增加2万吨，与近三 年同期均值持平。7月国内油厂平均开机率为59.29%，环比上周上涨1.64个百分点。8月国内大豆压榨量与7月相比进本持平，维持在200万吨高位上方，油厂大豆累库现象得到缓解，但仍然偏高。预计本周国内大豆压榨量或将小幅回升至210万吨附近。 图7：国内油厂大豆压榨量以及大豆库存数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图8：国内油厂开机率 数据来源：Wind和合期货 2.4国内豆油库存连续回落 根据数据显示，截至第34周末，全国主要油厂豆油库存量为122.5万吨，月环比减少2万吨，减幅1.61%。8月油厂大豆压榨量大幅提高，开工率也处于高位，豆油成交量八月整体偏好，豆油库存连续三周回落。下周豆油压榨量预计将继续维持高位，或将在210万吨上方，后市重点关注下游提货速度和终端消费情况。 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：Wind和合期货 2.5中国采购美国新豆的步伐略微放慢 上周美国对中国销售39.3万吨2023/24年度大豆，低于一周前的销售量 41.5万吨。迄今2023/24年度美国对中国大豆销售量为550万吨，低于去年同期的1144万吨。美国农业部预测2023/24年度中国大豆进口量为9900万吨，同比降低1%。美国农业部预测2023/24年度美国大豆出口量为4967万吨，低于7月份预测的5035万吨，比2022/23年度降低7.8%。 美国农业部预测2023/24年度美国大豆出口量为4967万吨，低于7月份预测的5035万吨，比2022/23年度降低7.8%。 三、国外基本面情况 3.1美豆价格高位回落，重点关注美豆单产 美豆8月走势高位小幅回落，截至8月31日收盘，CBOT大豆期货交易收盘 价格1361美分/蒲，月环比下跌86.75美分/蒲，跌幅5.99%。美国农业部发布 的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率下降1个百分点，而分析师预期降低 3个百分点。截至8月27日（周日），大豆优良率为58%，低于一周前的59%，高于去年同期的57%。报告出台前，分析师预计大豆优良率降至56%。美国ProFarmer近日组织了年度中西部考察，基于考察结果ProFarmer发表了美豆单产和产量预估报告，此报告为9月USDA“定产报告”出炉之前一份关键性报告。整体来看，产区高温天气再现引发市场对新作大豆产量的担忧，不过后续仍要关注9月12日的USDA供需报告中对美豆单产以及期末库存的调整。 图10：美豆优良率 数据来源：Wind和合期货 图11：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2CBOT豆油高位回落 本周CBOT豆油期货市场高位震荡，截止8月31日收盘CBOT豆油价格65.5美分/磅，月环比下跌0.05美分/磅，跌幅0.076%。8月美豆油呈现的高位震荡走势。受到美国天气高温担忧，支撑豆油价格，同时美国生物燃料需求提振也利好豆油价格。但是美豆优良率有所回升，具有一定压力，使得整个8月豆油价格呈现高位震荡。 图12：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.3美国农业部周度销售报告 美国农业部本周周度销售报告显示，截至2023年8月24日当周，美国2022/23年度豆油净销售量为1500吨，比上周低了16%，但是比四周均值高出 49%。当周出口量为300吨，比上周低了60%，比四周均值低了90%。截至2023 年8月24日当周，美国2022/23年度大豆净销售量减少50700吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。2023/24年度净销售量为1123800吨。当周出口量为319700吨，比上周低了29%，比四周均值低了9%。 美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2023年8月24日，2022/23年 度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3124万吨，去 年同期为3002万吨。当周美国对中国装运10.6万吨大豆，之前一周装运0.1万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为14万吨，低于去年同期的79万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3138万吨，同比提高1.8%，前一周是同比提高2.1%，两周前同比提高2.1%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5342万吨，比上年同期减少10.6%，上周是同比减少10.2%，两周前是同比减少10.6%。美国2023/24年度大豆销售量为1294万吨，比一周前提高112万吨，低于去年同期的2017万吨。 四、后市展望 原料端受到美豆产区利多因素，豆油价格偏强运行。国内供应方面，目前油厂压榨量基本能维持高位，整体供应端较为宽松。8月中旬开始，豆油库存开始连续回落，但是幅度不大。需求方面，受到宏观经济带动，市场乐观情绪显现，下游需求有一定增加，市场成交量有所提升，提振豆油价格。后期来看，豆油供需逐步收紧，一方面关注国内需求能否持续偏强，另一方关注美豆产区单产情况。综上预计豆油走势以震荡偏强为主。 五、风险点 美豆单产情况；宏观经济数据；下游需求 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。