环保行业2023年半年报业绩综述：固废、水务运营稳健，设备成长可期

环保行业2023年半年报业绩综述 固废、水务运营稳健，设备成长可期2023年09月05日 2Q23延续1Q23趋势。1H23，环保行业136家上市公司，实现归母净利润同比增长的有62家，另有7家扭亏为盈；有42家归母净利润同比下降，另有25家亏损或持续亏损。2Q23，实现归母净利润同比增长的有53家，另有5家扭亏为盈；有52家归母净利润同比下降，另有26家亏损或持续亏损。与1Q23类似，仍有近半公司业绩表现不佳。 固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄。板块31家公司中，1H23有16家实现归母净利润同比增长、有1家扭亏为盈，同比下降的有11家、另有2家出现亏损、1家持续亏损；其中，2Q23有15家实现归母净利润同比增长，同比下降的有13家，另有1家出现亏损、2家持续亏损。上半年，新开标项目平均单价113元/吨、总投资额约101亿人民币、新增产能15690吨/日，分别同比增长25.6%、下降24.63%、下降24.57%。 水务及水治理：运营稳健，水网建设补短板。板块53家公司中，1H23有22家实现归母净利润同比增长、有4家扭亏为盈，同比下降的有19家、出现亏损的有5家、另有3家持续亏损；其中，2Q23有19家实现归母净利润同比增长、有2家扭亏为盈，同比下降的有23家、另有5家出现亏损、4家持续亏损。5月25日，国务院印发《国家水网建设规划纲要》，水务基础设施短板有望补齐。 综合环境治理：新增规模提升，期待业绩反转。板块15家公司中，1H23有4家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家、另有3家出现亏损、4家持续亏损；2Q23有3家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有4家、另有4家出现亏损、3家持续亏损。上半年，土壤修复新中标项目金额约92.27亿元，同比增长约13%，新中标项目规模持续增长。 烟气治理：火电开工规模增长，有望放量。板块8家公司中，1H23有3家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家、另有1家出现亏损；2Q23有3家实现归母净利润同比增长，同比下降的有3家、另有2家持续亏损。1H23火电核准、新开工装机规模分别为2943、3237万千瓦，拉动烟气治理需求。 环保设备：成长可期。板块29家公司中，1H23有17家实现归母净利润同比增长，同比下降的有6家、另有2家出现亏损、4家持续亏损；2Q23有13家实现归母净利润同比增长、有2家扭亏为盈，同比下降的有9家、另有3家出现亏损、2家持续亏损。新能源环卫车市场持续放量，成长可期。 投资建议：固废处理，存量运营项目稳步复苏；水务行业，水网建设补短板；环保设备，电动环卫车市场成长可期。固废板块谨慎推荐高能环境、三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境；水务板块谨慎推荐复洁环保，建议关注联合水务、洪城环境；环保设备板块谨慎推荐玉禾田，建议关注福龙马、盈峰环境。 风险提示：1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 603588 高能环境 （元）9.25 2022A 0.45 2023E 0.74 2024E 0.94 2022A 20.4 2023E 12.5 2024E9.8 谨慎推荐 002034 旺能环境 15.91 1.68 1.83 1.99 9.5 8.7 8.0 谨慎推荐 600323 瀚蓝环境 17.82 1.41 1.73 1.91 12.7 10.3 9.3 谨慎推荐 688335复洁环保22.091.131.081.3919.520.415.9谨慎推荐 300815 玉禾田 15.80 1.24 1.38 1.56 12.7 11.4 10.1 谨慎推荐 601827三峰环境7.360.680.780.8510.89.48.7谨慎推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2023年09月04日收盘价） 推荐维持评级 分析师严家源 执业证书：S0100521100007 邮箱：yanjiayuan@mszq.com 研究助理尚硕 执业证书：S0100122030008 邮箱：shangshuo@mszq.com 相关研究 1.电力行业2023年半年报业绩综述：轻舟已过万重山-2023/09/02 2.公用事业行业周报（2023年第34周）：碳市场亟待扩容，环境基建补短板-2023/08/26 3.环保行业事件点评：提升环境基础设施建设，水治理、固废治理值关注-2023/08/254.电力月谈（2023年8月期）-2023/08/22 5.公用事业行业周报（2023年第33周）：需求强劲、水电修复，未雨绸缪风光退役潮-2023/08/19 目录 12023年中报综述3 2各子板块1H23中报业绩汇总5 2.1固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄5 2.2水务及水治理：运营稳健，水网建设补短板7 2.3综合环境治理：新增规模提升，期待业绩反转10 2.4烟气治理：火电开工规模增长，有望放量12 2.5环保设备：成长可期14 3投资建议17 4风险提示18 插图目录19 表格目录19 12023年中报综述 1H23，环保行业136家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有62家， 另有7家公司扭亏为盈；有42家公司归母净利润同比下降，另有13家出现亏损、 12家持续亏损。2Q23，实现归母净利润同比增长的有53家，另有5家公司扭亏 为盈；有52家公司归母净利润同比下降，另有13家出现亏损、13家持续亏损。 在各子板块中，1H23固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等） 31家公司中，有16家实现归母净利润同比增长，有1家扭亏为盈，同比下降的 有11家，另有2家出现亏损、1家持续亏损；水务及水治理板块（含水务运营、 污水治理等）的53家公司中，有22家实现归母净利润同比增长，有4家扭亏为 盈，同比下降的有19家，出现亏损的有5家，另有3家持续亏损；烟气治理板块 8家公司中，有3家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有3家， 另有1家出现亏损；环保设备板块29家公司中，有17家实现归母净利润同比增 长，同比下降的有6家，另有2家出现亏损、4家持续亏损；综合环境治理板块 15家公司中，有4家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有3家出现亏损、4家持续亏损。2Q23固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）31家公司中，有15家实现归母净利润同比增长，同比下降的有13家，另有1家出现亏损、2家持续亏损；水务及水治理板块（含水务运 营、污水治理等）的53家公司中有19家实现归母净利润同比增长，有2家扭亏 为盈，同比下降的有23家，另有5家出现亏损、4家持续亏损；烟气治理板块8 家公司中，有3家实现归母净利润同比增长，同比下降的有3家，另有2家持续 亏损；环保设备板块29家公司中，有13家实现归母净利润同比增长，有2家扭 亏为盈，同比下降的有9家，另有3家出现亏损、2家持续亏损；综合环境治理板 块15家公司中，有3家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有 4家，另有4家出现亏损、3家持续亏损。 2Q23，A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长5.3%、6.5%、10.3%，毛利率、净利率分别为26.2%、9.9%，分别同比下降0.81pct、增长0.45pct，毛利率、净利率趋势反向或由于公共卫生事件影响消除叠加环保企业推动降本增效，销售费用、管理费用等得到有效管控。 图1：2Q23年环保行业营业收入同比增长5.3%图2：2Q23环保行业营业成本同比增长6.5% 1200 1000 800 600 400 200 0 50% 营业收入-环保（左轴） YoY（右轴） 亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% 800 600 400 200 0 50% 营业成本-环保(左轴) YoY（右轴） 亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 0.81pct、增长0.45pct 图3：2Q23环保行业归母净利润同比增长10.3%图4：2Q23环保行业毛利率、净利率分别同比下降 亿元 100 80 60 40 20 0 -20 归母净利润-环保(左轴)YoY（右轴） 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 毛利率-环保净利率-环保 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 2各子板块1H23中报业绩汇总 2.1固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄 固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）31家公司中，1H23有16家实现归母净利润同比增长，有1家扭亏为盈，同比下降的有11家，另有 2家出现亏损、1家持续亏损；其中，2Q23有15家实现归母净利润同比增长， 同比下降的有13家，另有1家出现亏损、2家持续亏损。 证券代码 证券简称 归母净利润（亿元） 归母净利润变化 表1：固废板块2023年半年报业绩汇总（不追溯调整） 603568.SH 伟明环保 1H22A9.02 1H23A 10.26 YoY 13.75% 2Q22A 4.43 2Q23A 5.23 YoY 18.08% 1H23A 增长 2Q23A 增长 002266.SZ 浙富控股 6.57 7.48 13.94% 2.52 2.54 0.70% 增长 增长 600323.SH 瀚蓝环境 5.50 6.90 25.52% 3.91 3.80 -2.76% 增长 下降 601827.SH 三峰环境 5.90 6.33 7.34% 2.85 2.83 -0.60% 增长 下降 603588.SH 高能环境 4.44 4.94 11.16% 2.74 2.88 4.98% 增长 增长 601330.SH 绿色动力 4.17 3.64 -12.60% 2.36 1.93 -17.90% 下降 下降 002034.SZ 旺能环境 3.34 3.51 4.95% 1.66 1.87 13.07% 增长 增长 300815.SZ 玉禾田 2.72 3.18 16.85% 1.43 1.78 24.34% 增长 增长 601200.SH 上海环境 2.78 3.04 9.40% 1.28 1.66 29.70% 增长 增长 301109.SZ 军信股份 1.89 2.43 28.45% 0.96 1.32 36.95% 增长 增长 002973.SZ 侨银股份 1.56 2.00 27.87% 0.79 0.93 18.35% 增长 增长 000035.SZ 中国天楹 1.24 1.64 33.10% 0.81 1.19 46.54% 增长 增长 301175.SZ 中科环保 1.11 1.39 24.90% 0.62 0.78 25.47% 增长 增长 301305.SZ 朗坤环境 1.34 0.97 -28.10% 0.77 0.54 -29.74% 下降 下降 300867.SZ 圣元环保 1.20 0.93 -22.56% 0.47 0.52 9.40% 下降 增长 300779.SZ 惠城环保 -0.05 0.86 不适用 0.01 0.50 6467.64% 扭亏为盈 增长 603126.SH 中材节能 0.78 0.86 10.10% 0.46 0.51 11.22% 增长 增长 688370.SH 丛麟科技 0.79 0.85 7.09% 0.33 0.48 46.95% 增长 增长 001230.SZ 劲旅环境 0.66 0.66 -0.03% 0.36 0.34 -4.83% 下降